Kryzys wiary w Solana: fundamenty są nie do pobicia, dlaczego więc cena „stoi w miejscu”?

Oryginalny tytuł: „Kryzys wiary strażników SOL: fundamenty nie do pobicia, dlaczego cena pozostaje w miejscu?”
Oryginalny autor: CryptoLeo, Odaily
Link referencyjny: Raport Grayscale

Jako lojalny strażnik SOL, obecnie zaczynam tracić wiarę w SOL.

Patrząc na cenę tokena, ten cykl być może jeszcze się nie skończył. Jednak spośród tokenów o najwyższej kapitalizacji rynkowej, BTC, ETH, BNB, a nawet XRP ustanowiły nowe historyczne maksima w drugiej połowie 2025 roku, podczas gdy tylko SOL po osiągnięciu szczytu 295 dolarów w styczniu nie zdołał przebić poprzedniego rekordu (w tym czasie trwał kilkumiesięczny boom na Solana Meme coin).

Dlaczego SOL nie rośnie? Może to wynikać z mechanizmu inflacji tokena, może z powodu przeniesienia boomu na Meme na inne sieci, a może z powodu problemów z płynnością i braku zainteresowania ze strony wielorybów. Warto również zwrócić uwagę, że Solana wydaje się zawsze być o krok za innymi, jeśli chodzi o podążanie za trendami.

(Zrzut ekranu z czatu grupowego)

Jakiś czas temu Grayscale opublikował raport o nazwie „Solana: Crypto's Financial Bazaar”, analizując techniczne aspekty Solany, ekosystem sieci, całkowitą podaż tokenów i inne wskaźniki wartości, co dało „strażnikom SOL” trochę pewności. Odaily podsumował kluczowe punkty raportu, jak poniżej:

Fundamenty Solany: technologia, aktywność on-chain, wolumen transakcji

Zgodnie z raportem, w porównaniu z innymi sieciami, takimi jak Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano i Sui, Solana ma znaczną przewagę pod względem głębokości i różnorodności aktywności on-chain. Pod względem liczby użytkowników, wolumenu transakcji i opłat transakcyjnych, sieć Solana ma więcej użytkowników i aktywności ekonomicznej, co przekłada się na wyższą wartość sieci.

Dane on-chain i wolumen transakcji

Jak pokazano na poniższym wykresie, SOL zajmuje trzecie miejsce pod względem kapitalizacji rynkowej, ale jest liderem wśród podobnych blockchainów pod względem dziennej liczby aktywnych użytkowników, dziennego wolumenu transakcji, dziennych opłat transakcyjnych i liczby transakcji na sekundę.

Aplikacje ekosystemowe i przychody sieci

Sieć Solana obsługuje również wiele wiodących w branży aplikacji, na przykład:

1. Raydium DEX, będący kluczowym komponentem infrastruktury DeFi Solany. Od początku roku wolumen transakcji na Solana DEX przekroczył 1.2 biliona dolarów, przewyższając każdy inny ekosystem blockchain. Ponadto, wiodący agregator DEX Solany, Jupiter, jest największym agregatorem pod względem wolumenu transakcji w branży kryptowalut;

2. pump.fun, platforma do emisji tokenów, która od dawna zajmuje czołowe miejsca w rankingach. pump.fun ma około 2 miliony aktywnych użytkowników miesięcznie i generuje około 1.2 miliona dolarów dziennego przychodu;

3. Helium, projekt DePIN skoncentrowany na hotspotach mobilnych. Helium pozwala użytkownikom na udostępnianie pojemności sieci, budując ogólnokrajową sieć punktów dostępu mobilnego. Usługi te są zwykle tańsze niż scentralizowane alternatywy, a Helium ma obecnie 1.5 miliona dziennych aktywnych użytkowników, 112 tysięcy hotspotów i współpracuje z dużymi firmami telekomunikacyjnymi, takimi jak AT&T i Telefónica.

Powyższe aplikacje to tylko niewielka część z ponad 500 programów działających na Solanie. Ponadto, jako blockchain oferujący niemal wszystkie funkcje innych głównych sieci, Solana zajmuje trzecie miejsce pod względem wolumenu transakcji NFT, piąte w wolumenie stablecoinów i siódme w aktywach tokenizowanych, a inne niedawno rozwijane przypadki użycia obejmują handel kolekcjonerskimi kartami Pokémon oraz emisję tokenizowanych akcji on-chain.

Ocena ekosystemu Solany powinna uwzględniać zarówno sam blockchain, jak i aktywność ekonomiczną obsługiwanych przez niego aplikacji. Dane te zmieniają się w czasie, ale ekosystem Solany generuje miesięcznie około 425 milionów dolarów opłat, a roczne przychody przekraczają 5 miliardów dolarów. Grayscale uważa, że opłaty są najbardziej bezpośrednim wskaźnikiem całkowitego popytu na blockchain i jego aplikacje, a te dane wskazują na ogromny popyt na Solanę.

Przewagi Solany: druga po Ethereum liczba deweloperów i uniwersalność dla użytkowników

Uniwersalne przewagi technologiczne

Oprócz analizy fundamentów, Grayscale wskazuje, że SOL osiąga dobre wyniki, ponieważ oferuje szybkie, tanie transakcje i płynne doświadczenie użytkownika. Sieć generuje nowy blok co 400 milisekund, a transakcje są ostatecznie potwierdzane w około 12-13 sekund, a poza wysoką przepustowością, koszty transakcji pozostają na stosunkowo niskim poziomie:

Solana wykorzystuje technologię „local fee markets”, która ogranicza konkurencję opłat do określonych aplikacji, w tym roku średnia opłata transakcyjna płacona przez użytkowników wynosiła tylko 0.02 dolara, a dzięki tej funkcji mediana dziennych opłat transakcyjnych wynosiła zaledwie 0.001 dolara. Prędkość i efektywność kosztowa Solany przewyższa inne podobne blockchainy. Nadchodząca aktualizacja Solany, Alpenglow, ma skrócić czas ostatecznego potwierdzenia do 100-150 milisekund.

Doświadczenie użytkownika Solany wynika głównie z jej „monolitycznego” projektu (unikając konieczności mostkowania aktywów między komponentami sieci) oraz infrastruktury portfeli prowadzonej przez Phantom. W ostatnich latach liczba awarii sieci Solana była również znacznie niższa niż średnia branżowa, co stanowi podstawę adopcji przez użytkowników.

Ponadto, smart kontrakty Solany nie polegają na Ethereum Virtual Machine (system używany przez Ethereum i wiele innych platform smart kontraktów, w tym BNB Chain, Polygon i Avalanche). Zamiast tego wykorzystują unikalną architekturę Solana Virtual Machine (SVM). Aplikacje oparte na SVM nie mogą być łatwo przenoszone na blockchainy niebędące SVM, co prowadzi do stabilnej lojalności użytkowników.

Liczba deweloperów ustępująca tylko Ethereum

Obecnie ponad 1,000 pełnoetatowych deweloperów pracuje nad aplikacjami na Solanie i SVM, a w ciągu ostatnich dwóch lat tempo wzrostu liczby deweloperów skupionych na Solanie przewyższyło każdą inną platformę smart kontraktów (jak pokazano na wykresie poniżej), ustępując jedynie Ethereum. Z czasem ten kapitał ludzki może przyczynić się do ciągłej innowacji Solany.

Długoterminowa wartość przechowywania tokena SOL (inflacja, wydajność tokena i konkurencja)

Powszechnie wiadomo, że po upadku FTX cena tokena SOL spadła z niemal 260 dolarów w listopadzie 2021 roku do zaledwie 2 dolarów w grudniu 2022 roku. Po bankructwie FTX wielu inwestorów detalicznych było niepewnych przyszłości Solany, mimo że w tym czasie wielu deweloperów SVM pozostało przy Solanie.

Jednak od końca 2023 roku token SOL zaczął się odbijać, osiągając wyniki znacznie lepsze niż indeks FTSE/Grayscale Smart Contract Platform Crypto Index.

Obecnie podaż tokena SOL rośnie w tempie około 4% do 4.5% rocznie, co przy innych niezmienionych warunkach może być postrzegane jako przyczyna rozcieńczania wartości dla posiadaczy tokenów. W zależności od warunków sieci, stakerzy SOL mogą uzyskać nominalną stopę zwrotu około 7%, ale po uwzględnieniu inflacji „rzeczywista” stopa zwrotu wynosi około 2.5% do 3%. Obecnie około dwie trzecie niewykupionych tokenów SOL zostało już zablokowanych w stakingu.

Grayscale wskazuje, że SOL zapewnia użyteczność w sieci Solana i może przynieść dodatkowe korzyści finansowe, ale jego wartość jest powiązana ze skalą sieci. Podobnie jak inne tokeny platform smart kontraktów, teoria inwestycyjna SOL koncentruje się na potencjalnym wzroście skali sieci Solana. Podobnie jak w przypadku innych aktywów, cena SOL nie zawsze zmienia się wraz z fundamentami sieci. Jednak jeśli sieć Solana będzie się rozwijać w czasie — zdobywając więcej użytkowników, przetwarzając więcej transakcji i generując większe przychody z opłat — inwestorzy mogą oczekiwać wzrostu ceny SOL.

Grayscale uważa: Solana prezentuje się jako „szybki, tani blockchain otwarty dla wszystkich”. Jednak jej specyficzny projekt pozostawia miejsce dla konkurentów na zdobycie lub utrzymanie udziału w rynku w niektórych przypadkach użycia.

Na przykład inne blockchainy czasami oferują szybsze i/lub tańsze transakcje, prowadząc bardziej scentralizowane sieci (np. używając tylko kilku aktywnych węzłów sieciowych). Nawet jeśli centralizacja może wiązać się z ryzykiem, użytkownicy mogą preferować tę wygodę. Inne blockchainy mogą konkurować z Solaną, utrzymując swoje sieci jako dozwolone (tj. zezwalając tylko zatwierdzonym użytkownikom i/lub zatwierdzonym aktywnościom).

Z drugiej strony, w porównaniu z bitcoinem lub ethereum, token SOL może być mniej odpowiedni jako długoterminowy „store of value”. Wynika to częściowo z wyższej nominalnej inflacji podaży SOL: rzadkość jest kluczową cechą każdego długoterminowego przechowywania wartości. Jeszcze ważniejszym czynnikiem może być odporność sieci na ingerencję stron trzecich. Dla cyfrowych aktywów jako długoterminowego przechowywania wartości, użytkownicy muszą mieć pewność, że będą mogli dokonywać transakcji w niemal każdej przyszłej sytuacji. Jednym ze sposobów na osiągnięcie tego jest utrzymanie niskich wymagań dla węzłów, aby sieć pozostała wysoce zdecentralizowana i łatwa do replikacji. Wydajność Solany odbywa się kosztem stosunkowo wysokich wymagań sprzętowych i przepustowości, przez co wiele węzłów działa w centrach danych. Teoretycznie, z czasem może to prowadzić do centralizacji i stanowić potencjalny wektor ingerencji stron trzecich w sieć.

Oczywiście są to złożone i nierozwiązane kwestie, a poglądy inwestorów na temat kryptowalut jako długoterminowego przechowywania wartości mogą się zmieniać z czasem.

Podsumowanie

Na koniec Grayscale uważa, że trzy najważniejsze wskaźniki aktywności on-chain to użytkownicy, wolumen transakcji i opłaty transakcyjne, a pod tym względem Solana jest obecnie wiodącą siecią pod względem aktywności on-chain. Chociaż sieć Solana stoi w obliczu wielu silnych konkurentów, głębokość i różnorodność ekonomii on-chain Solany stanowi solidną podstawę dla wyceny SOL, co jest również niezbędne do dalszego wzrostu w przyszłości.

Sieć o wysokiej wydajności, ogromna liczba użytkowników, najwyższy wolumen transakcji i opłat, przeszła przez odrodzenie niczym feniks, dominowała w boomie na Meme. Ponadto Solana posiada ogromny skarbiec SOL, a poza mechanizmem inflacyjnym, SOL wydaje się nie mieć poważnych wad wpływających na wartość tokena. Mimo że ma „scenariusz głównego bohatera”, cena nie ustanawia nowych rekordów. Gdy kończę ten artykuł, cena SOL ponownie spadła do 185 dolarów, a strażnicy SOL naprawdę nie mają już pomysłów.

Oryginalny link