Kanarek w kopalni prywatnych pożyczek: od Blue Owl do iluzji produktów półpłynnych
18 lutego wiodąca na świecie firma zarządzająca aktywami alternatywnymi Blue Owl ogłosiła, że jej detaliczne narzędzie do prywatnych pożyczek OBDCII na stałe zaprzestaje kwartalnych umorzeń i przechodzi na stopniowy zwrot kapitału inwestorom poprzez spłaty pożyczek, sprzedaż aktywów oraz specjalne dywidendy. Jednocześnie, aby zapewnić inwestorom obiecaną płynność i spłacić zadłużenie, Blue Owl ogłosił sprzedaż bezpośrednich aktywów pożyczkowych o łącznej wartości około 1,4 miliarda dolarów w trzech wehikułach BDC (OBDCII, notowany na giełdzie fundusz BDC OBDC oraz fundusz przychodów technologicznych OTIC), z czego OBDCII sprzedał aktywa o wartości około 600 milionów dolarów, co stanowi około 34% jego portfela inwestycyjnego.
Na skutek tej informacji rynek zareagował gwałtownie. 19 lutego kurs akcji Blue Owl w ciągu dnia spadł o prawie 10%, osiągając najniższy poziom od dwóch i pół roku, a na zamknięciu stracił 5,9%. Panika szybko rozprzestrzeniła się na cały sektor zarządzania aktywami alternatywnymi – akcje takich firm jak Ares, Apollo, Blackstone, KKR i innych spadły powszechnie o 3%-6%. Również europejskie CVC i Partners Group zanotowały spadki.
Jeszcze większy szok wywołało to, że 21 lutego fundusz hedgingowy Saba złożył publiczną ofertę zakupu udziałów BDC powiązanych z Blue Owl z dyskontem 20%-35% względem najnowszej wartości aktywów netto, otwarcie kwestionując rzetelność wyceny funduszu. Choć oferta nie jest wiążąca, jej znaczenie symboliczne polega na tym, że pomiędzy ceną płynności oferowaną na rynku wtórnym a ujawnioną przez zarządzającego wartością NAV powstała wyraźna luka. Ceny powiązanych z Blue Owl strukturyzowanych papierów wartościowych gwałtownie spadły, a jeden z papierów wyemitowanych przez Citi spadł poniżej 50% wartości nominalnej.
Ogólnie rzecz biorąc, wydarzenia wokół Blue Owl nie są tylko pojedynczym błędem w zarządzaniu płynnością, ale bezpośrednio obnażają iluzję półpłynnych produktów na prywatnym rynku pożyczek, który w ostatnich latach osiągnął wartość 3 bilionów dolarów. To wydarzenie może się stać dla branży prywatnych pożyczek "kanarkiem w kopalni" i być powtórką z sierpnia 2007 roku, gdy BNP Paribas zamroził fundusz – co było zapowiedzią początku kryzysu finansowego.
Kryzys zaufania do modelu półpłynnych produktów
Wydarzenie Blue Owl dotyka najbardziej wrażliwego punktu prywatnych pożyczek: trwałości modelu półpłynnych produktów. Produkty te obiecują detalicznym inwestorom regularne umorzenia (np. kwartalne), podczas gdy w ich podstawie leżą niepubliczne pożyczki o terminie 5-10 lat. Sednem problemu jest:
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Po zamknięciu kluczowego obejścia rurociągu, pojawiły się doniesienia, że Arabia Saudyjska szuka sposobów na zwiększenie eksportu ropy naftowej przez Cieśninę Ormuz.
Saudyjski rurociąg naftowy wschód-zachód, który został zamknięty po ataku w zeszłym tygodniu, wcześniej transportował do 5 milionów baryłek ropy dziennie. Sekretarz energii USA twierdzi, że spodziewa się szybkiego wznowienia działalności rurociągu, ale lokalni urzędnicy informują, że odbudowa może potrwać kilka tygodni. Sierpniowy eksport ropy z Arabii Saudyjskiej spadł do 3 milionów baryłek dziennie, co było najniższym poziomem od co najmniej dziewięciu lat, a we wrześniu wzrósł. Iran poinformował, że na prośbę Arabii Saudyjskiej opóźni spotkanie dotyczące transportu przez cieśninę Hormuz, które państwa Zatoki Perskiej planowały na poniedziałek. Trump powiedział, że Iran pilnie potrzebuje porozumienia i zdecyduje, czy USA wezmą udział; strona amerykańska pozostaje otwarta.
Fundusze hedgingowe właśnie odbudowały długie pozycje na technologii, ale kluczowe wsparcie Nasdaq zaczyna się już chwiać
Indeks Nasdaq 100 zbliża się do dolnej granicy kilku miesięcznego zakresu konsolidacji; kontrakty terminowe przełamały linię trendu wzrostowego oraz 100-dniową średnią kroczącą, a techniczne wskaźniki osłabły. Fundusze hedgingowe wcześniej masowo kupowały akcje technologiczne, a skoncentrowane pozycje zwiększają ryzyko spadku. Kontrowersje wokół bezpieczeństwa AI oraz ryzyka dostaw energii stanowią podwójny katalizator. Jeśli kluczowe wsparcie zostanie przełamane, a poziom paniki na rynku pozostanie niski, zmienność może zostać ponownie oceniona.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła 5%! "Prorok" ostrzega: wyprzedaż jeszcze się nie skończyła
Steven Barrow, dyrektor ds. strategii G10 w Standard Bank, który jako pierwszy w tym roku w lutym przewidział 5%, podniósł swoją prognozę rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA na koniec roku do 5,2%, przewidując wzrost do 5,3% w pierwszym kwartale 2027 roku. Zaznaczył, że presje w łańcuchach dostaw, zmiany klimatyczne oraz ograniczenia w podaży siły roboczej wynikające z polityki imigracyjnej USA stają się silniejsze niż kiedykolwiek wcześniej. Indeks dolara wzrósł w ciągu jednego dnia maksymalnie o 0,6% i ma szansę osiągnąć najlepszy jednodniowy wynik od 17 czerwca.
Czy Kioxia planuje zebrać co najmniej 10 miliardów dolarów na amerykańskiej giełdzie wbrew trendowi „spowolnienia AI”?
Kioxia podobno rozważa pozyskanie 10 miliardów dolarów poprzez debiut giełdowy w Stanach Zjednoczonych.
Ceny krypto
Więcej
