Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnAICentrumWięcej
Skutki ograniczeń przyznawania limitów swapowych przez Departament Skarbu USA sojusznikom według sekretarza skarbu Scotta Bessenta

Skutki ograniczeń przyznawania limitów swapowych przez Departament Skarbu USA sojusznikom według sekretarza skarbu Scotta Bessenta

金融界金融界2026/04/24 08:28
Pokaż oryginał
Przez:金融界

Źródło: Globalny Przegląd Rynków

Analitycy ostrzegają, że zdolność Scott'a Bessent'a do oferowania limitów swapowych w dolarach sojusznikom z Azji i regionu Zatoki może być ograniczona ze względu na ograniczone zasoby narzędzi Departamentu Skarbu, którymi dysponuje.

Mimo że Federal Reserve może oferować zagranicznym bankom centralnym limity w dolarach bez oficjalnego limitu, zdolność amerykańskiego Departamentu Skarbu w tej kwestii jest znacznie bardziej ograniczona.

Minister Skarbu stwierdził w środę, że po atakach USA i Izraela na Iran, napędzanych wysokimi cenami ropy, popyt na dolara ponownie wzrósł. Kraje z Azji oraz regionu Zatoki, w tym Zjednoczone Emiraty Arabskie, poprosiły go o przyznanie limitów swapowych, jako zabezpieczenie rosnącego zapotrzebowania na dolara.

Według osoby zaznajomionej z sytuacją, nie podjęto jeszcze żadnych konkretnych decyzji dotyczących udzielenia tego typu wsparcia. Jednak jeśli Departament Skarbu ogłosi limity swapowe, będą one prawie na pewno pochodzić z jego Funduszu Stabilizacji Walutowej (Exchange Stabilisation Fund, ESF) o wartości 219 miliardów dolarów.

"ZEA posiadają niemal 300 miliardów dolarów rezerw walutowych, a fundusz majątku państwowego szacowany jest na 2 biliony dolarów, a mimo to miałyby pożyczać z Funduszu Stabilizacji Walutowej. To stwierdzenie jest ogromnie ironiczne," powiedział Brad Setser, starszy badacz Rady ds. Stosunków Międzynarodowych. "Fundusz Stabilizacji Walutowej ma znacznie mniejsze zasoby."

Shahab Jalinoos, szef strategii walutowej w grupie UBS w ramach G10, skomentował: "To prawdopodobnie bardziej sygnał polityczny niż rzeczywista potrzeba gotówki... To będzie rodzaj głosowania za zaufaniem w relacje USA z ZEA i innymi krajami regionu Zatoki."

Fundusz Stabilizacji Walutowej jest głównie wykorzystywany do ograniczonej interwencji w przypadku wyczerpania rezerw lub uzyskania maksymalnego poziomu pożyczek z IMF przez państwa zagraniczne. Departament Skarbu ostatni raz użył tego funduszu w zeszłym roku, zapewniając Argentynie krótkoterminowe wsparcie w wysokości 20 miliardów dolarów, by zapobiec runowi na peso przed wyborami.

To wyraźnie kontrastuje z Federal Reserve, której limity swapowe pozwalają krajom wymieniać walutę lokalną na dolary. Dzięki monopolowi na emisję dolarów, limity te są teoretycznie nieograniczone.

Jednak według urzędników, Federal Reserve nie została formalnie poproszona o opinię na temat rozmów Bessent'a z przedstawicielami regionu Zatoki i Azji. Rzecznik Federal Reserve odmówił komentarza.

Limity swapowe Federal Reserve mają inne funkcje: są postrzegane jako narzędzie zaspokajania krótkoterminowego zapotrzebowania na finansowanie w dolarach – urzędnicy twierdzą, że obecnie takiego zapotrzebowania nie ma – i nie są chętni do wykorzystywania ich do łagodzenia presji na waluty lokalne.

Wypowiedzi Bessent'a mają miejsce w czasie, gdy kraje próbują bronić kursów walut lokalnych przed umacniającym się dolarem. Poziom rezerw amerykańskich obligacji posiadanych przez zagraniczne banki centralne oscyluje wokół najniższych wartości od 2012 roku, co wskazuje, że niektórzy zarządzający rezerwami wyprzedają aktywa dolarowe, by zebrać środki na interwencje na rynku walutowym.

Wiele krajów Azji i Zatoki utrzymuje formalne lub nieformalne systemy powiązania kursu lokalnej waluty z dolarem. Niektóre państwa regionu Zatoki ogłosiły również ogromne wydatki na przemysł w USA, co zwiększa zapotrzebowanie na dolara.

Mahmood Pradhan, były urzędnik IMF i obecnie nierezydujący badacz think-tanku Bruegel, powiedział: "Ze względu na przerwy w eksporcie i zmniejszony napływ kapitału, kraje regionu Zatoki mogą mierzyć się ze słabszą perspektywą napływu funduszy."

"Zwłaszcza w kontekście systemu powiązanego z dolarem, budowa prewencyjnych buforów pomoże stabilizować zaufanie rynku. W przeszłości Federal Reserve ograniczała limity swapowe do głównych walut, co może wyjaśniać, dlaczego kraje regionu Zatoki zwracają się do Departamentu Skarbu."

W przypadku Argentyny limit swapowy Departamentu Skarbu zapewnił do 20 miliardów dolarów, ale kraj ten ostatecznie pożyczył jedynie 2,5 miliarda dolarów na wsparcie peso przez dwa miesiące. Po kluczowych wyborach kurs peso się ustabilizował.

Choć ten mechanizm wywołał kontrowersje wśród niektórych członków Kongresu USA, doradca ekonomiczny Białego Domu Kevin Hassett stwierdził na początku tygodnia, że rozwiązanie nie tylko nie kosztowało amerykańskich podatników, ale wręcz "przyniosło zysk".

Lev Menand, profesor prawa na Columbia Law School i autor książki "The Fed Unbound: Central Banking in a Time of Crisis", powiedział, że przyznanie ZEA limitów swapowych z Funduszu Stabilizacji Walutowej na wzór Argentyny zasadniczo różni się od swapowych limitów Federal Reserve.

"Limity swapowe Federal Reserve pomagają krajowi prowadzić system finansowy oparty o dolara, gdy brakuje rezerw. Pierwszy z mechanizmów to w zasadzie pożyczka dla rządu (Argentyny)," powiedział.

ZEA wyraziła niezadowolenie z powodu wycieku informacji o rozmowach z Departamentem Skarbu na temat swapów, jak również z interpretacji sugerujących, iż kraj Zatoki mierzy się z problemami płynnościowymi.

Yousef al-Otaiba, ambasador ZEA w Waszyngtonie, powiedział: "Wszelkie sugestie, że ZEA potrzebuje zewnętrznego wsparcia finansowego, są błędną interpretacją faktów."

"ZEA jest jednym z najbardziej odpornych finansowo państw na świecie, wspieranych przez ponad 2 biliony dolarów aktywów w inwestycjach państwowych," napisał na platformie X.

Inwestorzy stwierdzili, że prośba o limity swapowe to prawdopodobnie środek zapobiegawczy w odpowiedzi na skutki ekonomiczne konfliktu na Bliskim Wschodzie.

"Chcą mieć awaryjny do limitu dolara w razie nagłego wyschnięcia rynku finansowania w dolarach w Azji lub przychodów w dolarach w regionie Zatoki," powiedział Viktor Szabo, dyrektor inwestycyjny Aberdeen, określając to raczej jako środek wzmacniający zaufanie, niż realną chęć wykorzystania tych limitów.

Szabo dodał: "Może to również zmniejszyć potrzebę wyprzedaży aktywów dolarowych w sytuacji zapotrzebowania na większą płynność w dolarze."

Mark Sobel, główny doradca ekonomiczny Center for International and Strategic Studies i były urzędnik IMF i Departamentu Skarbu USA, powiedział: "Globalna sieć dolara nie jest pod presją, jak podczas kryzysu finansowego czy pandemii. Kraje regionu Zatoki zwykle posiadają ogromne aktywa dolarowe i rzadko mierzą się z problemem płynności."

Stephen Paduano, wykładowca Oxford university i były doradca Departamentu Skarbu USA, uważa, że jedyną istotną motywacją do oferowania limitów swapowych krajom takim jak ZEA jest uniknięcie chaosu na rynku finansowym.

Stwierdził, że ZEA "posiada wystarczającą ilość amerykańskich akcji i obligacji, by zaspokoić własne potrzeby. Lecz sprzedaż tych aktywów może wywołać załamanie rynku akcji i wpłynąć na funkcjonowanie rynku obligacji USA."

Kraje regionu Zatoki mają jedne z największych i najbardziej aktywnych funduszy majątku państwowego na świecie, zarządzających ponad 5 bilionami dolarów aktywów. Wśród nich są Abu Dhabi Investment Authority, Saudi Arabia's Public Investment Fund, Qatar Investment Authority oraz Kuwait Investment Authority.

Limity swapowe są kluczowym filarem globalnego systemu dolara, zwłaszcza po kryzysie finansowym z 2008 roku. Federal Reserve utrzymuje obecnie limity swapowe z głównymi bankami centralnymi, takimi jak strefa euro, Wielka Brytania, Szwajcaria, Japonia i Kanada.

Gdy zagraniczne banki centralne uzyskują dzięki limitom swapowym specjalny przywilej płynności w dolarach, strona amerykańska zazwyczaj posiada walutę partnerską. W zamian zagraniczny bank centralny może uniknąć wyprzedaży aktywów przez instytucje podlegające jego jurysdykcji lub niemożności wypełnienia zobowiązań denominowanych w dolarach, co zapobiega ryzyku rozprzestrzenienia się problemów i globalnej panice.

Federal Reserve ma też mechanizm zabezpieczający – tzw. FIMA repo facility – pozwalający zagranicznym bankom centralnym wykorzystać amerykańskie obligacje skarbowe do uzyskania krótkoterminowego finansowania w dolarach bez konieczności sprzedaży obligacji.

Sobel powiedział, że nie jest pewien, czy Departament Skarbu faktycznie przyzna limity swapowe krajom regionu Zatoki. Dodał: "Powodem byłoby wysłanie sygnału wsparcia politycznego i podkreślenie dominacji dolara."

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Dziś wieczorem „gołębie podwyższenie stóp procentowych”?

Rezerwa Federalna prawie na pewno podniesie stopy procentowe tej nocy, ale kluczowe będzie, „co powie po podwyżce”. Citi określa tę decyzję jako „drobne dostrojenie”, sugerując, że w przyszłości nie ma konieczności kolejnych podwyżek, jednak ostrzega, że jeśli przewodniczący Walsh nie przedstawi jasnych wskazówek dotyczących przyszłości, wywoła to gwałtowne wahania na rynku. Goldman Sachs wprost twierdzi, że obecna podwyżka nie ma solidnych podstaw ekonomicznych, a inflacja jest jedynie jednorazowym czynnikiem – dlatego przewiduje „podwyżkę bez sygnału”.

华尔街见闻2026/09/16 04:01

JPMorgan: „open source shock” i „AI security” nie stanowią problemu, w ciągu najbliższych dwóch lat wciąż jest miejsce na wydatki kapitałowe, a sprzęt półprzewodnikowy stanie się „nowym wąskim gardłem”

JPMorgan uważa, że modele open source nie stanowią zagrożenia, zakłócenia regulacyjne są krótkoterminowe, a dźwignia dostawców chmury nadal jest niska — podstawy inwestycji w moc obliczeniową pozostają niezmienione. Prognozuje, że nakłady inwestycyjne siedmiu gigantów technologicznych wzrosną z 443 miliardów dolarów w 2025 roku do 1,577 biliona dolarów w 2027 roku. Sprzęt półprzewodnikowy stanie się najbardziej kluczowym wąskim gardłem w łańcuchu dostaw, a fabryki wafli oraz zaawansowane pakowanie wejdą w nową rundę cyklu wzrostu cen.

华尔街见闻2026/09/16 03:46

Wiceprezes Micron: Pojemność magazynowa decyduje o limicie AI, znaczący wzrost mocy produkcyjnej nastąpi dopiero po 2028 roku

Sumit Sadana, dyrektor firmy Micron, stwierdził, że przepustowość i pojemność pamięci stały się kluczowymi czynnikami decydującymi o górnych granicach wydajności systemów AI. W obliczu strukturalnej nierównowagi podaży i popytu, Micron planuje zwiększyć nakłady inwestycyjne do ponad 45 miliardów dolarów w roku fiskalnym 2027, jednak ze względu na złożoność technologii, rzeczywisty wzrost mocy produkcyjnych nastąpi dopiero w 2028 roku. Ponadto, długoterminowe umowy dostaw zmieniają model biznesowy branży, a humanoidalne roboty mają wywołać kolejną falę ogromnego popytu.

华尔街见闻2026/09/16 03:46

Goldman Sachs ostrzega najważniejszych klientów: handel momentum oparty na AI wykazuje niespotykane wcześniej pęknięcia, zaleca zabezpieczenie ryzyka

Goldman Sachs wystosował rzadkie ostrzeżenie do kluczowych klientów: w strukturze momentum sektora AI pojawiają się głębokie pęknięcia – koszyk spółek związanych z AI spadł od szczytu już o prawie 45%, a różnica w jednodniowych stopach zwrotu pomiędzy krótkoterminowym a długoterminowym momentum osiągnęła najwyższy poziom od pięciu lat. Kapitał przyspiesza odpływ z sektora półprzewodników w kierunku oprogramowania. Goldman Sachs wyraźnie zaleca inwestorom posiadającym ekspozycję na AI uruchomienie strategii hedgingowej.

华尔街见闻2026/09/16 03:46