Rezerwa Federalna, pilne ostrzeżenie

Źródło: Wall Street Intelligence Circle

To nie jest zapowiedź podwyżki stóp procentowych, lecz raczej próba ponownego postawienia ryzyka podwyżki przez Walscha w momencie, gdy rynek dopiero zaczął się rozgrzewać.

Po opublikowaniu artykułu w brytyjskim Financial Times cena złota spadała nieprzerwanie przez trzy godziny, kontrakty terminowe na akcje amerykańskie również spadły, choć spadek nie był znaczący. Jednocześnie dolar i rentowność amerykańskich obligacji skarbowych lekko wzrosły.

Gazeta, powołując się na osoby zaznajomione ze sprawą, poinformowała, że jeśli dane o inflacji, które zostaną opublikowane w ciągu najbliższych tygodni, będą wyższe od oczekiwań, a rynek zwiększy oczekiwania dotyczące podwyżki stóp, przewodniczący Fed Walsch jest gotów podnieść stopy procentowe.

Po pierwsze, moment pojawienia się tej informacji jest bardzo delikatny — amerykańska giełda i obligacje skarbowe dopiero co wyszły z fali wyprzedaży w zeszłym tygodniu. To wygląda jak próba schłodzenia rynku w obawie przed jego przegrzaniem (w przeciwnym razie informacja pojawiłaby się w weekend). Z drugiej strony zespół Walscha mógł obawiać się, że jego milczenie zostanie odczytane jako gołębie, więc wykorzystał media, by ponownie przypomnieć o ryzyku zmiany polityki.

Po drugie, nie jest to prawdziwa „bomba podwyżkowa”. Ta wiadomość zawiera dwa warunki wstępne: wyższe dane o inflacji oraz dalszy wzrost oczekiwań podwyżki stóp na rynku. Innymi słowy, Walsch nie zdecydował jeszcze o podwyżce we wrześniu, lecz daje sygnał, że wrześniowe posiedzenie pozostaje otwarte i ryzyko podwyżki nie powinno być wykluczane z wycen. W związku z tym złoto traci, kontrakty amerykańskie również słabną, ale skala spadków jest niewielka.

Po trzecie, publkacja artykułu wygląda na celową i zainicjowaną przez samego Walscha — cytowani są "ludzie znający sposób myślenia Walscha", wyjaśniono szczegółowo jego podejście do komunikacji, plan ograniczenia bilansu, reformy systemu oraz przemówienie w Jackson Hole. Wygląda to jak próba jednoznacznego wyjaśnienia rynkowi stanowiska poprzez media.

Po czwarte, rynek obligacji amerykańskich to obecnie najważniejszy wskaźnik do obserwowania. Obecnie rentowność 2-letnich obligacji wynosi około 4,20%, a 10-letnich około 4,64% — to dość wrażliwe poziomy. Dalej warto obserwować dwa sygnały: czy rentowność 2-letnich przebije wyraźnie poziom 4,25% oraz czy 10-letnie ponownie przebiją poziom 4,70%. Jeśli oba te wskaźniki wzrosną równocześnie, oznacza to, że rynek naprawdę zaczyna uwzględniać wrześniową podwyżkę stóp. Jeśli krótkoterminowe rentowności nie zareagują wyraźnie, a złoto tylko lekko się cofnie, publikacja będzie raczej werbalną próbą schłodzenia rynku.

W krótkiej perspektywie rynek zostanie schłodzony, ale to za mało, by spowodować odwrócenie trendu. Ostateczny werdykt zostanie odłożony do 12 sierpnia, kiedy USA opublikuje dane o CPI za lipiec, a powyższa publikacja spotęguje wpływ tych danych na rynek.