Rentowność obligacji skarbowych strefy euro zmierza ku największemu tygodniowemu spadkowi od czerwca, podwójnie napędzana przez oczekiwania dotyczące cieśniny Ormuz oraz dane z rynku pracy.

⑴ Rentowność obligacji skarbowych strefy euro ma szansę zanotować w tym tygodniu największy tygodniowy spadek od końca czerwca; oczekiwania wobec porozumienia w sprawie ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz na pewien czas ograniczyły popyt na bezpieczne aktywa, jednak w piątek rentowności wzrosły drugi dzień z rzędu, gdyż najnowsze wydarzenia ukazują, że napięcia między USA a Iranem nie uległy jeszcze rzeczywistej deeskalacji.⑵ Rentowność niemieckich obligacji dwuletnich, silnie reagujących na oczekiwania dotyczące stóp procentowych, wzrosła dziś nieznacznie o ok. 0,5 punktu bazowego do 2,74%, ale w ujęciu tygodniowym spadła o ok. 7 punktów bazowych; rentowności dziesięcioletnich wzrosły o ok. 1,5 punktu bazowego do 3,14%, a tygodniowy spadek wyniósł ok. 6 punktów bazowych. Kształt krzywej rentowności odzwierciedla ciągłą walkę rynku pomiędzy optymistycznymi oczekiwaniami a rzeczywistym ryzykiem geopolitycznym.⑶ W wymiarze fundamentalnym, eksport i produkcja przemysłowa Niemiec w czerwcu przekroczyły oczekiwania, co potwierdza potencjał ożywienia największej gospodarki strefy euro; rynek pieniężny nieznacznie zredukował swoje zakłady dotyczące skali obniżek stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny, prognozując, że stopa depozytowa w marcu 2027 roku wyniesie ok. 2,73%, co jest nieco niższe od ok. 2,80% z końcówki ubiegłego tygodnia.⑷ Rynek oczekuje teraz na dane z amerykańskiego rynku pracy, które posłużą do kalibracji ścieżki stóp procentowych Fed. Stratedzy instytucji podkreślają, że dobre wyniki rynku pracy wzmocnią narrację o odporności gospodarki i, przy uporczywej inflacji, dadzą podstawy do dalszych podwyżek; po publikacji danych Barkin z Richmond Fed weźmie udział online w dyskusji ekonomicznej, a jego wypowiedzi mogą dostarczyć rynkowi dodatkowych wskazówek.⑸ Rentowność dziesięcioletnich obligacji Włoch wynosi obecnie 3,92%, a spread włosko-niemiecki utrzymuje się w okolicach 75,5 punktów bazowych — znacznie powyżej poziomu 63 punktów sprzed lutowego konfliktu z Iranem; pod koniec marca spread sięgnął nawet 103,6 punktów, co pokazuje, że premia za ryzyko geopolityczne wciąż silnie wpływa na obecne wyceny.