Po jastrzębim wystąpieniu Wosha rynek skupia się na podwyżkach stóp procentowych, a Morgan Stanley uważa, że bardziej prawdopodobne jest zmniejszenie bilansu
Po spotkaniu w Jackson Hole rynek skupił się na oczekiwaniach dotyczących podwyżki stóp procentowych, jednak ekonomista z Morgan Stanley, Carpenter, zwrócił uwagę, że stanowisko Walsh’a, który od dłuższego czasu opowiada się za redukcją bilansu o wartości 7 bilionów dolarów, również nie powinno być ignorowane. Przewiduje się, że w przyszłym roku Fed może rozpocząć działania związane ze zmniejszeniem bilansu o ponad 1,5 biliona dolarów, częściowo zastępując operacje podwyżki stóp procentowych.
Wosh ponownie potwierdził w górach Wyoming zobowiązanie Rezerwy Federalnej do obniżenia inflacji do 2%, co spowodowało, że rynek uwzględnił w cenach więcej oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych. Jednak główny globalny ekonomista Morgan Stanley, Seth Carpenter, w najnowszym raporcie wskazuje, że ta reakcja może pomijać kluczową zmienną — zmniejszanie bilansu.
Carpenter napisał, że w lipcu podejście Wosha do podwyżek stóp procentowych było niejasne; stwierdził jedynie, że stopa procentowa „może być częścią rozwiązania”. Tymczasem w Jackson Hole jasno określił stanowisko: polityka stóp procentowych to „główne narzędzie”, a inne instrumenty powinny być „stosowane jak najmniej, a nawet wcale”.
Nie oznacza to jednak, że zmniejszanie bilansu zostanie odłożone na bok.
Logika Wosha: bilans jest źródłem inflacji
Przed objęciem funkcji przewodniczącego Rezerwy Federalnej Wosh udzielił wywiadu Instytutowi Hoovera, w którym wyraził się wprost na temat użycia dwóch głównych narzędzi polityki.
Jak cytuje Carpenter, Wosh jasno wskazał, że bilans o wartości 7 bilionów dolarów jest główną przyczyną, dla której inflacja przewyższa cel. W Jackson Hole określił „pieniądz” jako jedną z głównych zasad operacji polityki pieniężnej i dalej wyjaśnił: jeśli „pieniądz” wykreowany przez bilans zostanie wycofany, stopy procentowe mogą być utrzymane na niższym poziomie.
Łańcuch logiczny jest jasny: zmniejszanie bilansu → zaostrzenie polityki monetarnej → spadek inflacji → zmniejszenie presji na podwyżki stóp.
Wewnętrzne różnice w FOMC narastają, presja na podwyżkę stóp jest realna
Bazowa prognoza Morgan Stanley zakładała, że w tym roku nie będzie podwyżek stóp, pod warunkiem łagodnego spadku inflacji, co pozwoliłoby FOMC zrezygnować z opcji podwyżki stóp.
Jednak Carpenter wskazuje, że FOMC podejmuje decyzje przez głosowanie i obecnie są już trzy głosy popierające podwyżkę stóp. Jeśli dane inflacyjne za lato nie pokażą wyraźnego ochłodzenia inflacji, podwyżka nastąpi.
„Wosh nie pozwoli sobie na pozostanie po przegranej stronie głosowania.” — pisze Carpenter.
To oznacza, że nawet jeśli Wosh osobiście skłania się ku zmniejszaniu bilansu zamiast podwyżek stóp, jeśli większość komitetu poprze podwyżki, będzie podążać za nimi.
Prognoza Morgan Stanley: w przyszłym roku zmniejszanie bilansu może przekroczyć 1,5 biliona dolarów
Carpenter powiedział, że rzeczywiście uważa, że zmniejszanie bilansu jest bliskie. W najnowszym raporcie Morgan Stanley („Globalna gospodarka i polityka stałych dochodów: Reforma bilansu Rezerwy Federalnej: więcej zmniejszania, mniej zacieśniania”) przewiduje, że w przyszłym roku Rezerwa Federalna może rozpocząć zmniejszanie bilansu o wartości nawet 1,5 biliona dolarów lub więcej.
Carpenter jednocześnie przyznaje, że jego ocena, jak zmniejszanie bilansu przenosi się na gospodarkę i ostatecznie wpływa na inflację, znacząco różni się od oceny Wosha. Jednak niezależnie od ścieżki przenikania, dla rynku wniosek jest ten sam:
Inwestorzy muszą uwzględniać oba narzędzia — stopy procentowe i bilans — przy wycenie polityki monetarnej, co przynosi dodatkową niepewność i kontrowersje.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Odbicie jena może być tylko tymczasowe, Morgan Stanley obstawia powrót transakcji arbitrażowych, a kurs dolara do jena może wzrosnąć do 163.
Według Morgan Stanley ostatnie umocnienie jena wynika głównie z zamykania krótkoterminowych transakcji arbitrażowych oraz zakładów dotyczących powrotu japońskich funduszy na rynek krajowy, a nie z faktycznej poprawy fundamentów.
Anthropic IPO wywołuje walkę o fortunę: Goldman Sachs, Bank of America i inni rywalizują o zarządzanie majątkiem pracowników
Wycena Anthropic gwałtownie wzrosła w bardzo krótkim czasie, a niektórzy pracownicy posiadają udziały zaledwie od dwóch lat, co może oznaczać możliwość realizacji majątku znacznie większego niż się spodziewano; według przedstawicieli zarządzania majątkiem: „To jak wygrana na loterii”. Obecnie Goldman Sachs, Bank of America, Bank of New York Mellon, JPMorgan oraz Wells Fargo nawiązali kontakt z Anthropic, licząc na wcześniejsze zbudowanie długoterminowych relacji zarządzania majątkiem z nowymi, wysoko ceniącymi się osobami z sektora technologicznego.
Hassett: Plan Trumpa dotyczący 5000 dolarów „można zrealizować w odpowiedzialny sposób fiskalny”, jeśli stopy procentowe wzrosną, „prezydent będzie miał coś do powiedzenia”
Dyrektor Narodowej Rady Ekonomicznej (NEC) Białego Domu, Hassett, określił tę propozycję jako „poważną propozycję”, stwierdzając, że „można ją zrealizować w odpowiedzialny finansowo sposób”, a plan kompensacji musi być uzgadniany z Kongresem. Propozycja może być wdrażana poprzez procedurę budżetową, omijając blokady mniejszości. Hassett dodał również: „Podejrzewam, że jeśli Fed podejmie zdecydowane działania, prezydent będzie miał coś do powiedzenia.”
Ceny krypto
Więcej
