Japonia dokonała rekordowej sprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych, aby interweniować na rynku walutowym, a rezerwy walutowe kraju spadły poniżej 1 biliona dolarów.

Oryginalny tytuł: „Japonia podejrzewana o sprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych w celu finansowania rekordowej interwencji na rynku jena – rezerwy walutowe spadają poniżej 1 biliona dolarów”

Oryginalny autor: Zhao Ying, The Wall Street Journal

Japonia jest podejrzewana o sprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych oraz innych zagranicznych papierów wartościowych, by pozyskać środki na rekordową interwencję wspierającą jena, co ponownie wywołało na rynku obawy o presję podażową na amerykański dług.

Zgodnie z danymi o rezerwach walutowych opublikowanymi w poniedziałek przez japońskie Ministerstwo Finansów, na koniec sierpnia posiadane przez Japonię zagraniczne papiery wartościowe spadły względem poprzedniego miesiąca o 87,8 miliarda dolarów, co niemal pokrywa się z rozmiarem interwencji w tym okresie. Wcześniej Ministerstwo potwierdziło, że od 26 lipca do 26 sierpnia władze przeznaczyły na interwencje walutowe ok. 15,4 biliona jenów (ok. 98,6 miliarda dolarów), ustanawiając tym samym miesięczny rekord, przy czym część operacji była przeprowadzona wspólnie ze Stanami Zjednoczonymi. W wyniku tych działań, ogólna wartość rezerw walutowych Japonii spadła o 94,6 miliarda dolarów do 995 miliardów dolarów, czyli poniżej 1 biliona dolarów.

Tak duża skala interwencji oraz sposób jej finansowania i potencjalny wpływ na rynek amerykańskich obligacji, wzbudziły znaczące zainteresowanie uczestników rynku. Minister Finansów Besent ogłosił ostatnio, że w ciągu dwóch miesięcy do 4 listopada rząd podwoi skalę wykupu długoterminowych obligacji, co przez rynek jest interpretowane jako próba ograniczenia wzrostu rentowności na długim końcu krzywej, a zarazem dowód rosnącej troski USA o stabilność własnego rynku długu.

Gwałtowny spadek portfela zagranicznych papierów, wyraźne oznaki sprzedaży amerykańskich obligacji

Dane Ministerstwa Finansów pokazują, że na koniec sierpnia pozycja Japonii w zagranicznych papierach wartościowych zmniejszyła się o 87,8 miliarda dolarów, niemal odpowiadając skali wydatków interwencyjnych w tym miesiącu. Choć dane te nie ujawniają szczegółowej struktury ani terminów zapadalności posiadanych papierów, uczestnicy rynku powszechnie szacują, że ok. 70% japońskich rezerw walutowych jest ulokowanych w amerykańskich obligacjach skarbowych.

Biorąc pod uwagę ruchy cenowe, cena amerykańskich obligacji 10-letnich na koniec sierpnia była tylko nieznacznie niższa niż miesiąc wcześniej, co oznacza, że zmiany wyceny miały minimalny wpływ na spadek wartości portfela zagranicznych papierów, co dalej potwierdza opinie o aktywnej sprzedaży amerykańskiego długu przez Japonię.

Skala interwencji bije rekordy, wspólne działania Japonii i USA

Według danych Ministerstwa Finansów, do 26 sierpnia, w ciągu jednego miesiąca władze Japonii przeznaczyły ok. 15,4 biliona jenów na interwencję na rynku walutowym, co stanowi rekord w ujęciu miesięcznym, a część tych działań została przeprowadzona w kooperacji z władzami amerykańskimi. To największa jak dotąd interwencja wspierająca jena w jednym miesiącu.

Powodem interwencji był wyraźny spadek kursu jena, który skłonił władze do przeprowadzenia szeroko zakrojonych działań rynkowych w celu wsparcia krajowej waluty. Forma wspólnej interwencji wskazuje także na pogłębiającą się współpracę japońsko-amerykańską w sprawach kursowych.

W momencie, gdy Japonia po raz kolejny sfinansowała interwencję poprzez sprzedaż amerykańskich obligacji, uwaga amerykańskich urzędników wobec stabilności własnego rynku długu stale rośnie, zwłaszcza w obliczu zbliżających się wyborów do Kongresu. Minister Finansów Besent ogłosił niedawno, że w ciągu dwóch miesięcy do 4 listopada rząd podwoi skalę wykupu obligacji długoterminowych – ruch ten szeroko postrzegany jest jako próba ograniczenia wzrostu długoterminowych rentowności.

Obecne działania Japonii pokazują, że nawet gdy USA są coraz bardziej wyczulone na punkt widzenia stabilności swojego rynku obligacji, Tokio jest gotowe, jeśli to konieczne, ponownie sięgnąć po strategię sprzedaży amerykańskiego długu.

Rezerwy poniżej 1 biliona, ale przestrzeń do interwencji wciąż duża

Choć rezerwy walutowe Japonii spadły poniżej bariery 1 biliona dolarów – do 995 miliardów, władze są przekonane, że pozostała suma nadal jest wystarczająca do wsparcia potencjalnych przyszłych interwencji. Oprócz zagranicznych papierów wartościowych, także depozyty walutowe – będące alternatywnym źródłem finansowania interwencji – zmniejszyły się pod koniec sierpnia o 6,9 miliarda dolarów.

Warto zauważyć, że po japońsko-amerykańskiej interwencji, minister finansów Satsuki Katayama wskazał, iż w przyszłych działaniach mogą zostać uruchomione także możliwości repo dla zagranicznych i międzynarodowych władz walutowych oferowane przez Fed (FIMA Repo Facility). Narzędzie to pozwala Japonii uzyskać nawet 60 miliardów dolarów płynności dziennie bez konieczności sprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych, co skutecznie ograniczyłoby wpływ na rentowności amerykańskiego długu i dodatkowo poszerzyło potencjał interwencyjny.