Inflacja w USA ponownie wyższa od oczekiwań! Prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed we wrześniu przekracza 85%, rynek zaczyna obstawiać kolejną podwyżkę jeszcze w tym roku

Według aplikacji 財經APP, inflacja w USA ponownie wzrosła w sierpniu, co sprawia, że prezes Federalnej Rezerwy, Walsh, stoi wobec rosnącej presji na podwyżkę stóp procentowych podczas przyszłotygodniowego spotkania dotyczącego polityki monetarnej. Po opublikowaniu najnowszych danych rynek szybko zwiększył swoje prognozy dotyczące wrześniowej podwyżki, a prawdopodobieństwo wzrosło z około 70% w czwartek do ponad 85%; niektórzy ekonomiści, którzy wcześniej przewidywali, że Federalna Rezerwa utrzyma stopy bez zmian, również zaczęli prognozować podwyżkę.

Jak podało w piątek Biuro Statystyki Pracy USA, bazowy wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI), wyłączając ceny żywności i energii, wzrósł w sierpniu miesiąc do miesiąca o 0,3%, czyli więcej niż oczekiwano. W sytuacji, gdy inflacja w USA od lat utrzymuje się powyżej normalnego poziomu, te dane dodatkowo wzmocniły stanowisko niektórych członków Federalnej Rezerwy, którzy są przekonani, że podwyżka stóp jest konieczna, by powstrzymać presję cenową.

Założyciel i prezes Inflation Insights, Omair Sharif, stwierdził wprost, że dla Federalnej Rezerwy nadszedł czas, by działaniami potwierdzić swoje zaangażowanie w zwalczanie inflacji. Kontrakty futures na federalne fundusze pokazują, że po opublikowaniu danych inwestorzy oczekują ponad 85% szans na podwyżkę stóp podczas spotkania w dniach 15-16 września, podczas gdy w czwartek było to około 70%. Co więcej, rynek przewiduje dziś, że Federalna Rezerwa może ponownie podnieść stopy również w grudniu.

Oczekiwania ekonomistów także zmieniają się gwałtownie. Przed publikacją CPI przewidywania dotyczące wrześniowej podwyżki Federalnej Rezerwy były znacznie mniej agresywne niż te prezentowane przez rynki finansowe; lecz po ogłoszeniu danych, wiele instytucji, w tym TD Bank i JPMorgan Chase, przestawiło swoje prognozy na podwyżkę stóp już w przyszłym tygodniu.

Główna ekonomistka KPMG, Diane Swonk, stwierdziła, że te dane dotyczące inflacji jeszcze bardziej przesuwają centrum dyskusji Federalnej Rezerwy na temat polityki w kierunku podwyżek stóp. Uważa, że obecnie pytanie to już nie "czy trzeba podnieść stopy", ale "o ile trzeba je podnieść, by kontrolować inflację".

Warto zauważyć, że wzrost bazowej inflacji w sierpniu w dużym stopniu był napędzany rekordowym wzrostem cen usług bezprzewodowej komunikacji, co może być jednorazowym czynnikiem. Niemniej jednak wielu analityków uważa, że przy utrzymującym się wysokim poziomie inflacji Federalna Rezerwa ma coraz mniej pola do opierania się wyłącznie na oczekiwaniach poprawy cen w przyszłości i utrzymaniu stóp procentowych bez zmian.

Wcześniejsze jastrzębie stanowisko Walsha stawia go przed „testem wiarygodności”

Oprócz najnowszych danych o inflacji, wcześniejsze jastrzębie wypowiedzi Walsha sprawiają, że przyszłotygodniowe spotkanie budzi jeszcze większą uwagę. Walsh podczas wystąpienia w Jackson Hole 28 sierpnia stwierdził, że podstawowa inflacja w USA nie wykazuje znaczącej poprawy, a jeśli przyszłe dane nie wykażą wyraźnego powrotu inflacji do celu Federalnej Rezerwy wynoszącego 2%, decydenci „będą mieli jeszcze pracę do wykonania”.

Sharif uważa, że po takich deklaracjach Walshowi trudno będzie nie popierać podwyżki stóp na najbliższym spotkaniu.

Ekonomistka Bloomberg Economics, Anna Wong, oraz Andrew Sacher również wskazują, że sygnały z rynku są bardzo wyraźne: inwestorzy chcą i oczekują, że Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) podniesie stopy. Jeśli Federalna Rezerwa nie dokona podwyżki, wiarygodność Walsha w oczach uczestników rynku może zostać nadszarpnięta.

W rzeczywistości, już wcześniej w Federalnej Rezerwie zaczęły rosnąć głosy za zaostrzeniem polityki. Mimo że w tym roku podczas pięciu kolejnych spotkań Federalna Rezerwa utrzymała stopy na niezmienionym poziomie, podczas lipcowego spotkania trzech jej członków zagłosowało za podwyżką o 25 punktów bazowych, a dwóch, którzy nie mieli prawa głosu, zadeklarowało, że gdyby mogli głosować, również poparliby podwyżkę.

Ekonomiści Evercore ISI, w tym Krishna Guha, stwierdzili w piątek, że podwyżka stóp przez Federalną Rezerwę w przyszłym tygodniu wydaje się bardzo prawdopodobna. Ich zdaniem przy dodatkowej presji inflacyjnej ze strony wzrostu cen ropy Walsh może uznać, że obecne dane nie pozwalają Federalnej Rezerwie zignorować ryzyka inflacyjnego, a podwyżka pomoże odzyskać wiarygodność polityki, którą wcześniej utracił.

Skok cen ropy i wzrost oczekiwań inflacyjnych dodatkowo wzmacniają argumenty za podwyżką

Kolejnym wyzwaniem dla Federalnej Rezerwy są rynki energetyczne. Wobec utrzymującego się konfliktu z Iranem, międzynarodowe ceny ropy gwałtownie wzrosły, a w czwartek cena Brent osiągnęła chwilowo 109 dolarów za baryłkę. Dodatkowo, strukturalne czynniki, takie jak rozwój centrów danych, które napędzają wzrost cen, nie znikną szybko.

Obawy konsumentów związane z inflacją również wyraźnie rosną. Według najnowszego badania Uniwersytetu Michigan, oczekiwania inflacyjne amerykańskich konsumentów na przyszły rok wzrosły na początku września z 4% w poprzednim miesiącu do 4,6%; podobnie, po raz pierwszy od 2023 roku ponad połowa konsumentów spodziewa się wzrostu stóp procentowych w perspektywie najbliższych 12 miesięcy.

Rynek pracy również nie wykazuje oznak pogorszenia, które zmusiłyby Federalną Rezerwę do zachowania ostrożności. Mimo że płace obecnie nie zdają się być istotnym czynnikiem wzrostu inflacji, stopa bezrobocia w USA nadal utrzymuje się na niskim poziomie, co powszechnie uznaje się za stabilne. Niektórzy urzędnicy Federalnej Rezerwy uważają nawet, że obecny poziom stóp nie ogranicza popytu tak silnie, jak wcześniej sądzono.

W związku z tym na rynku zaczęły pojawiać się dyskusje, czy Federalna Rezerwa powinna odwrócić ubiegłoroczną serię obniżek stóp o łącznie 75 punktów bazowych w odpowiedzi na ryzyko spowolnienia na rynku pracy.

Główny ekonomista RSM US, Joseph Brusuelas, idzie jeszcze dalej, uważając, że Federalna Rezerwa powinna wycofać trzy obniżki zaplanowane na koniec 2025 roku, aby schłodzić wzrost gospodarczy USA, który obecnie może wyraźnie przekraczać trend.

Jednak jeśli Walsh ostatecznie zdecyduje się na podwyżkę stóp, może to ponownie wywołać presję polityczną ze strony Białego Domu. Trump od dłuższego czasu żąda obniżenia stóp przez Federalną Rezerwę, a w zeszłym tygodniu nawet zagroził, że jeśli Federalna Rezerwa nie obniży stóp, może wstrzymać handel z krajami, z którymi USA mają deficyt handlowy. Dyrektor Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu, Hassett, powiedział w piątek, że jeśli Federalna Rezerwa podejmie „duży ruch”, można oczekiwać reakcji ze strony prezydenta.