Sztuka inwestowania „odchyleniami” w nowej erze bg
Baillie Gifford od momentu założenia w Edynburgu w 1908 roku zawsze wyróżniał się na rynku zarządzania inwestycjami. Jego flagowa strategia – Long Term Global Growth Strategy (LTGG) – jest teraz dobrze znana wielu osobom. Od czasu uruchomienia w lutym 2004 roku, strategia LTGG przeszła ponad dwudziestoletni test rynkowy, i ugruntowała filozofię inwestowania opartą na ultradługim okresie oraz bardzo niskim wskaźniku rotacji portfela. Średni czas trzymania akcji wynosi 10 lat, a rotacja utrzymuje się na poziomie około 10%. W ciągu tych ponad 20 lat Baillie Gifford osiągnął znakomite wyniki. Jest to efekt dogłębnego zrozumienia i konsekwentnej identyfikacji "wyjątkowych przypadków" (Outlier).
W kontekście inwestycyjnym Baillie Gifford, "wyjątkowe przypadki" definiowane są jako wybitne firmy, które mogą w długim okresie przynieść portfelowi co najmniej pięciokrotny zwrot. Inwestowanie w spółki wzrostowe to gra o asymetrycznych zyskach: ryzyko spadku jest ograniczone, natomiast potencjał wzrostu – nieograniczony.
Zyski generowane przez wyjątkowe przypadki mają ogromny wpływ na całość portfela inwestycyjnego. Do końca czerwca 2026 roku, w ciągu 22 lat historii LTGG, 17 akcji zakwalifikowanych jako "wyjątkowe przypadki" odpowiadały za około dwie trzecie całkowitych zwrotów portfela. Trzej najwięksi zwycięzcy – Nvidia (137-krotny zwrot), Amazon (118-krotny zwrot) i Tesla (79-krotny zwrot) – stworzyli niezwykłe cuda procenta składanego.
Jeśli usunąć
To jest właśnie zysk wygenerowany przez wyjątkowe przypadki. To także specjalność Baillie Gifford. Skuteczność wyłapywania takich przypadków jest trzykrotnie wyższa niż w MSCI World Index, a w ostatnich pięciu latach sięga blisko 9%.
Ostatnio Baillie Gifford i jego strategia LTGG przeprowadziły szereg dyskusji i refleksji nad strategią LTGG oraz analizowały, jak znaleźć "wyjątkowe przypadki" w nowym otoczeniu rynkowym.
Adaptacja do zmieniającego się otoczenia rynkowego
Wobec coraz bardziej złożonego otoczenia rynkowego Baillie Gifford, pozostając wierny swoim kluczowym założeniom, nieustannie rozwija swoje metodologie, aby nadążyć za nową erą.
Teoria zarządzania błędami w psychologii ewolucyjnej wskazuje, że ludzie z natury są pesymistyczni: uznanie patyka za węża w trawie jest jedynie niedogodnością, podczas gdy pomylenie węża z patykiem może być śmiertelne. Ta awersja do strat, wraz z nagłaśnianiem katastrof przez media, sprawia, że rynek kapitałowy przez długi czas znajduje się w stanie systematycznego braku optymizmu. Aby przeciwstawić się tym błędom poznawczym, Baillie Gifford systematycznie wdraża "uzasadniony optymizm" (Informed Optimism) do procesu inwestycyjnego. Sztandarowy "dziesięciopunktowy framework analizowania akcji" wymaga od analityków wyobrażenia sobie, jak firma może zwiększyć wartość pięciokrotnie oraz nakreślenia jej możliwego wyglądu za 10 lat. W pierwszej części każdej dyskusji o akcjach zabronione jest nawet wyrażanie negatywnych opinii. Przykładem jest Nvidia – już w 2016 roku Baillie Gifford, poprzez symulacje scenariuszy wzrostu, zakładał kapitalizację na poziomie 500 mld USD, a dziś jej wartość przekroczyła 5 bln USD.
Tradycyjna teoria finansów często utożsamia zmienność z ryzykiem, jednak Baillie Gifford uważa, że prawdziwym ryzykiem są "trwała utrata kapitału" oraz "przegapienie długoterminowego strukturalnego wzrostu". W lutym 2025 roku, wskutek ataków shortujących na AppLovin, kurs spółki spadł o 56%, lecz Baillie Gifford nie wpadł w panikę i nie sprzedał pozycji. Przeprowadzono ponowną analizę, potwierdzając, że najpoważniejsze zarzuty bazowały na fundamentalnym niezrozumieniu modelu przychodów przez shortujących. Nie tylko utrzymano pozycję, ale wręcz dokonano zwiększenia udziałów. Następnie AppLovin odnotowało wzrost przychodów o 84%, EBITDA podwoiła się, a w krótkim czasie przyniosło to ok. 3,5-krotny zwrot. Dane historyczne pokazują, że po każdym cofnięciu strategii LTGG o ponad 10%, następowała znacząca odbudowa (np. w latach 2007-09 największe cofnięcie wyniosło 55,6%, a w latach 2021-22 – 53,5%).
Baillie Gifford popełnia jednak także błędy. W 2022 roku, wskutek silnej konkurencji i obaw o metawersum, sprzedano udziały w Meta, przez co przegapiono szybki wzrost. Ta lekcja pokazuje, że zbyt wczesne porzucenie pozycji to największe niebezpieczeństwo – potem kurs Meta wzrósł pięciokrotnie.
Tak jak rynek ewoluuje, tak ewoluuje metodologia Baillie Gifford. Najpierw
Kolejnym krokiem jest
Inwestowanie w „wyjątkowe przypadki” w erze sztucznej inteligencji
Niewątpliwie, obecne środowisko inwestycyjne sprawia, że sztuczna inteligencja jest szansą, której nie można pominąć ani zignorować. Gdzie więc szukać "wyjątkowych przypadków" w erze AI?
Baillie Gifford analizuje historyczne "wyjątkowe przypadki" – niezależnie czy chodziło o sprzęt górniczy Atlas Copco, czy niskokosztową ropę Petrobras, ich
W erze sztucznej inteligencji kwestia ta pozostaje centralna: gdzie leży rzadkość kompetencji? Które ogniwa pozwalają na utrzymanie nadwyżkowych zwrotów? Choć pozycje Nvidia, TSMC czy ASML są już ugruntowane, Baillie Gifford wciąż poszukuje kolejnego aktywu stanowiącego wąskie gardło rozwoju AI.
Baillie Gifford uważa, że dzisiejsze inwestowanie wymaga rozróżnienia pomiędzy szerokością leja badawczego a szerokością portfela. "Szerokie poszukiwania" mają na celu poszerzenie badań, ale nie oznacza to rozproszonych inwestycji – wskaźnik rotacji portfela pozostaje jak zawsze niski.
Roboty humanoidalne także mogą być kolejnym obszarem występowania "wyjątkowych przypadków". Szacuje się, że do 2050 roku liczba robotów humanoidalnych na świecie może sięgnąć niemal 1 mld sztuk.
Ewolucja metody inwestycyjnej Baillie Gifford
Ewolucja strategii LTGG Baillie Gifford to droga "niezmiennego rdzenia, ulepszanych narzędzi". Rdzeniem pozostaje obsesja na punkcie wyłapywania "wyjątkowych przypadków", lecz narzędzia są nieustannie aktualizowane. "Szerokie obserwacje nie mają na celu posiadania szerokiego portfela, lecz stworzenia większej liczby okazji do zastosowania wysokich progów wzrostu."
Na poziomie mentalnym optymizm zmienił się z indywidualnej cechy w systemowy proces. Dzięki obowiązkowym optymistycznym dyskusjom, dziesięciopunktowemu frameworkowi oraz symulacji scenariuszy, Baillie Gifford skutecznie opiera się pesymistycznym nastrojom rynku. Zarówno na przykładzie AppLovin, Nvidia, jak i MercadoLibre – firmy, która przez 28 kolejne kwartały notowała 30% wzrost przychodów, lecz jej cena akcji spadła o 40% wskutek krótkoterminowego spadku marż – dowodzili skuteczności tego procesu. Na poziomie postrzegania ryzyka Baillie Gifford całkowicie porzucił stare przekonanie "zmienność równa się ryzyko", i ustalił nowy wzorzec – "trwale utracony kapitał to prawdziwe ryzyko". Cofnięcie o ponad 50% nie tylko nie prowadzi do trwałego spadku wartości, ale często staje się początkiem nadwyżkowych zwrotów. Lekcja Meta sprawiła, że "zbyt szybkie wycofanie się" stało się realnym zagrożeniem, które zespół nieustannie bierze pod uwagę.
Na poziomie metodologicznym Baillie Gifford konsekwentnie stosuje skoncentrowane pozycje, długoterminowe trzymanie i orientację na "wyjątkowe przypadki", jednocześnie ewoluując w zakresie głębokości badań, geograficznej szerokości i dynamicznego monitorowania wąskich gardeł. Tak jak Baillie Gifford przewiduje: "Kolejna wielka inwestycja LTGG może wyglądać zupełnie inaczej niż dotychczas." W czasach, gdy przełomowe technologie jak AI kształtują świat na nowo, prawdziwa długoterminowość oznacza nie bierną postawę, lecz aktywne wyłapywanie zmieniających przyszłość "wyjątkowych przypadków", dzięki ogromnej cierpliwości, ścisłej dyscyplinie i "uzasadnionemu optymizmowi".
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać

Novo Nordisk (NVO.US) zmienia nazwę na „Novo” i rozpoczyna nowy etap – czy wielotorowa ofensywa zdoła rozproszyć chmury nad ceną akcji?
Duńska firma farmaceutyczna Novo Nordisk (NVO.US) wprowadziła kompleksowy rebranding, skupiając się na krótszej nazwie „Novo”. Firma będzie używać „Novo” w codziennej komunikacji marketingowej, jednak jej oficjalna nazwa pozostanie Novo Nordisk A/S.

Czy wysokie stopy procentowe nie są „zabójcą” amerykańskich akcji? Czy liczy się tylko zysk?
JPMorgan uważa, że to tempo wzrostu zysków jest kluczowe dla odporności wycen amerykańskich akcji. Dane od 1950 roku pokazują, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wykazuje „odwrócony kształt U” w relacji do wycen indeksu S&P 500. Przy obecnym poziomie zysków, dopiero rentowność na poziomie około 5%-6% wyraźnie ograniczałaby wyceny; tak długo jak tempo wzrostu zysków pozostaje powyżej 15%, wyceny mają nadal potencjał do rewaluacji. Jeśli krzywa dochodowości stanie się bardziej stroma (rynek niedźwiedzia), największe korzyści odniosą sektory cykliczne, takie jak energetyka czy finanse; jeśli się spłaszczy, przewagę będą miały akcje technologiczne.
Chevron (CVX.US) obiera alternatywną drogę hedgingu wobec przerwania dostaw z Bliskiego Wschodu: celuje w Argentynę i region Morza Śródziemnego, aby napędzać globalny wzrost LNG, dążąc do zawarcia umowy z Indiami
Firma Chevron skupia się na Argentynie i regionie Morza Śródziemnego, dążąc do globalnego wzrostu produkcji skroplonego gazu ziemnego, oraz planuje zawrzeć umowę z Indiami.

