Bank Anglii utrzymuje stopy procentowe bez zmian, tempo redukcji bilansu przewyższa oczekiwania

Według aplikacji finansowej z Polski, Bank Anglii ogłosił w czwartek, że utrzymuje podstawową stopę procentową na poziomie 3,75%, zgodnie z ogólnym oczekiwaniem rynku. Bank Anglii ostrzegł, że jeśli konflikt na Bliskim Wschodzie zwiększy presję inflacyjną, może być konieczna podwyżka stóp. Bank Anglii zrezygnował z planu sprzedaży długoterminowych obligacji skarbowych i ogłosił, że do września 2034 roku stopniowo zmniejszy swój portfel długu o wartości 4,88 biliona funtów (6,53 miliarda dolarów).

Sześciu decydentów w sprawie stóp, w tym gubernator Andrew Bailey, poparło utrzymanie stóp bez zmian; Catherine Mann, Megan Greene oraz Huw Pill głosowali za podwyżką o 25 punktów bazowych. Podziały w Komitecie Polityki Monetarnej Banku Anglii pozostają takie same jak podczas lipcowego posiedzenia.

Bailey w przygotowanym wcześniej przemówieniu stwierdził, że globalny szok energetyczny dotychczas miał ograniczony wpływ na ceny i płace w Wielkiej Brytanii. „Im dłużej trwa ta zmienność, tym większy wpływ na inflację i tym bardziej prawdopodobne, że będziemy musieli podnieść stopy procentowe banku centralnego,” dodał.

Traderzy zmniejszyli swoje zakłady na podwyżkę stóp przez Bank Anglii, całkowicie wyceniając jedną podwyżkę do końca roku, a szansa na kolejną wynosi 50%. Brytyjskie obligacje wzrosły, na czele z długoterminowymi obligacjami; rentowność 30-letnich obligacji spadła o 5 punktów bazowych do poziomu 5,80%. Kurs funta wobec dolara oddał wcześniejsze wzrosty, wynosząc 1,3374.

Rosnący konflikt między USA i Iranem utrudnia decyzje Banku Anglii. Ceny ropy i gazu szybują, zwiększając koszty paliw, co sprawia także wiele kłopotów gospodarstwom domowym w Wielkiej Brytanii podczas ustalania nowych limitów cen energii na przyszły rok.

Bank Anglii w protokole wrześniowego posiedzenia utrzymał główne wytyczne bez zmian, deklarując „gotowość do podjęcia działań”, dodając przy tym, że ryzyko jest „przeważnie na plus” i wyższe niż w lipcu. Protokół stwierdza, że spodziewany jest wzrost presji cenowej w najbliższych miesiącach. Pośrednie efekty, jeszcze niewidoczne w gospodarce, mogą być „tylko opóźnione, a nie osłabione”.

Bank Anglii obecnie przewiduje, że na początku przyszłego roku inflacja osiągnie dwukrotność celu 2% oraz podniósł prognozę wzrostu PKB na trzeci kwartał do 0,4%.

Decyzja Banku Anglii o utrzymaniu stóp zbiegła się z momentem, gdy inne banki centralne zaostrzają politykę stóp. Fed w środę podniósł stopy, a Europejski Bank Centralny w zeszłym tygodniu po raz drugi w tym roku podwyższył stopy o 25 punktów bazowych.

David Rees, dyrektor ds. globalnej gospodarki w Schroders Investment, powiedział: „Krajowa inflacja w Wielkiej Brytanii jest pod kontrolą, wzrost płac spowalnia, a stopa bezrobocia zbliża się do 5%, co wskazuje na znaczną słabość rynku pracy. Obecna sytuacja gospodarcza nie wymaga podwyżki stóp.” Dodał: „Większe ryzyko stanowi polityka fiskalna.”

Duża zmiana w QT: rezygnacja ze sprzedaży długoterminowych obligacji, zwolnienie tempa redukcji portfela poniżej oczekiwań

Dla inwestorów obligacyjnych bardziej istotny jest plan Banku Anglii dotyczący zacieśnienia ilościowego (QT) na nadchodzący rok niż czwartkowa decyzja o stopie procentowej. Bank Anglii dokonał poważnych zmian w planie QT, ogłaszając rezygnację ze sprzedaży długoterminowych obligacji i zamierzając do 2034 roku stopniowo zmniejszyć swój dług o 488 miliardów funtów (około 650 miliardów dolarów).

Zgodnie z nieostatecznymi jeszcze propozycjami, Bank Anglii zachowa 120 miliardów funtów obligacji zapadających w 2049 roku lub później, dopasowując je do przyszłej emisji banknotów. Kolejne 222 miliardy funtów obligacji mających wygasnąć do 2035 roku wygaśnie naturalnie, a pozostałe 146 miliardów funtów obligacji wygasających w latach 2035–2049 będą sprzedawane w kwocie 20 miliardów funtów rocznie, możliwie bezpośrednio za pośrednictwem Debt Management Office (DMO) rządowi.

Bailey w liście do brytyjskiego ministra finansów Johna Healey’a stwierdził, że taki układ „zachowuje niezależność polityki pieniężnej”, a także „maksymalizuje wartość funduszy przez minimalizowanie kosztów i ryzyka przez cały cykl życia planu”.

Wszystkie planowane aukcje QT zostaną zawieszone do kwietnia przyszłego roku, aby uzgodnić zasady sprzedaży do DMO. Ten ruch ma na celu uniknięcie konkurencji z emisją rządowych obligacji i odciążenie krótkoterminowej presji na rentowności brytyjskich obligacji. Jednak układ ten może nieco uszczuplić fiskalną przestrzeń Healey’a.

Rynek zareagował pozytywnie, długoterminowe brytyjskie obligacje zanotowały wzrost, a rentowność 30-letnich obligacji spadła o 5 punktów bazowych do 5,80%. Premia swapowa (miernik wrażliwości na podaż obligacji w przyszłości) utrzymała się na poziomie 68 punktów bazowych.

Nowy plan QT pojawia się w momencie, gdy zarządzanie tym procesem poddawane jest ostrej krytyce. Od rozpoczęcia redukcji portfela w 2022 roku, QT wygenerowało straty w wysokości 110 miliardów funtów, które pokrywają podatnicy, podczas gdy wcześniej generowano zyski w wysokości 124 miliardów funtów. Dokumenty Banku Anglii wskazują, że przewiduje się kolejne straty w wysokości 100 miliardów funtów.

Zgodnie z nową propozycją, portfel będzie zmniejszany średnio o 46 miliardów funtów rocznie, z czego 20 miliardów funtów to sprzedaż aktywna. Rynek wcześniej spodziewał się, że w ciągu następnych 12 miesięcy od października Bank Anglii zwolni tempo redukcji portfela do 50 miliardów funtów rocznie, poniżej 70 miliardów funtów z dwóch wcześniejszych lat, i niżej niż 100 miliardów funtów z jeszcze wcześniejszego okresu.

Brytyjskie Ministerstwo Finansów oraz Bank Anglii współpracowały nad tym układem przez blisko rok, ale ostateczne warunki jeszcze nie zostały uzgodnione. Bank Anglii planuje sprzedaż obligacji bezpośrednio do DMO, a to ostatnie może następnie umorzyć te obligacje oraz wyemitować większe transze, lepiej dostosowane do potrzeb rynku. Ostateczna decyzja należy do brytyjskiego Ministerstwa Finansów. Bank Anglii podkreślił, że 120 miliardów funtów długoterminowych obligacji zostanie zachowane jako zabezpieczenie aktywów dla cashu w obiegu, stanowiąc część zobowiązań banku centralnego.