Cena ropy naftowej na poziomie stu dolarów rozpala oczekiwania na ponowną wycenę BP (BP.US)! JPMorgan nawołuje do „przeważania”

Aplikacja finansowa Zhihong uzyskała informacje, że w związku z ciągłym pogarszaniem się sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie, międzynarodowy benchmark cen ropy naftowej – Brent – niedawno ponownie przekroczył poziom 100 dolarów za baryłkę i utrzymuje się na tym etapowym historycznym szczycie powyżej 100 dolarów. Z perspektywy przepływów pieniężnych, przy kontrolowanej produkcji i kosztach, wysokie ceny ropy mogą zwiększyć nadwyżkę operacyjnych przepływów pieniężnych producentów ropy i gazu, co wspiera spłatę zadłużenia, dywidendy oraz wykup akcji. To właśnie dlatego Wall Street, w tym JPMorgan, Goldman Sachs oraz Morgan Stanley, ostatnio częściej kieruje do gigantów energetycznych optymistyczne raporty analityczne. Kluczowa logika JPMorgan w przypadku rekomendowania brytyjskiego BP, jednego z europejskich liderów tradycyjnej energii, opiera się właśnie na synergii przepływów pieniężnych i wewnętrznej restrukturyzacji, które mogą wspólnie przyczynić się do naprawy finansowej i wzrostu zwrotu dla akcjonariuszy.

23 września cena rozliczeniowa kontraktów Brent wzrosła o 3,86%, osiągając 103,08 dolara; porównując rozliczeniowe ceny kontraktów najbliższego miesiąca z poszczególnych dni handlowych, był to wzrost o około 42,2% w stosunku do ostatniego przedwojennego dnia 27 lutego, kiedy wynosiła 72,48 dolara, oraz wzrost o około 11,8% w stosunku do 24 sierpnia, gdy wynosiła 92,17 dolara. Ograniczenia transportowe w cieśninie Ormuz, a także zagrożenie militarne ze strony Huti w cieśninie Mandeb – kluczowym kanale energetycznym innego kraju Zatoki – oraz rozbieżności między USA i Iranem w kwestii zakończenia konfliktu – na przykład stanowcze oświadczenie prezydenta Iranu Pezehizijana na Zgromadzeniu Ogólnym ONZ w Nowym Jorku, które było postrzegane jako kluczowy katalizator wzrostu cen ropy w środę – nadal wpływają na oczekiwania dotyczące podaży oraz ryzyko premii cenowej surowca.

Z perspektywy logicznej wyceny rynkowej, kluczowe stało się ponowne zdefiniowanie terminu normalizacji transportu ropy w rejonie Zatoki. Wcześniej propozycja Iranu warunkowo otwarcia cieśniny i wiadomość o wznowieniu funkcjonowania saudyjskiego rurociągu wschód-zachód skłaniały rynek do obniżenia premii za przerwanie dostaw; przemówienie Pezehizijana i podkreślenie przez stronę irańską warunków nawigacyjnych zmusiły rynek do ponownego przemyślenia tej perspektywy, dodatkowo Trump ostrzegł, że nieosiągnięcie porozumienia może skutkować dalszymi działaniami militarnymi. Przed wojną w cieśninie Ormuz transportowano ok. jednej piątej światowego zapotrzebowania na ropę i skroplony gaz ziemny – niepewność dotycząca czasu wznowienia dostaw bezpośrednio wpłynęła na dostępność podaży, organizację transportu i margines bezpieczeństwa zapasów.

Wysokie ceny ropy poprzez paliwo, transport i koszty produkcji wpływają na inflację, podczas gdy silna aktywność gospodarcza w USA sprawia, że rynek podwyższa oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Fed 16 września podwyższył stopy o 25 punktów bazowych, podnosząc docelowy przedział dla federalnych funduszy do 3,75%–4,00%; 23 września prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki w październiku sygnalizowane przez kontrakty na stopy procentowe wzrosło do 66%, a rentowność 10-letnich obligacji rządowych USA wzrosła o ok. 13,9 punktów bazowych do 5,106%, osiągając najwyższy poziom od 2007 roku. Jednym z głównych kierunków wyceny rynkowej stało się połączenie cen energii i odporności popytu, co razem zwiększa presję inflacyjną, podbijając oczekiwania dotyczące stóp polityki monetarnej i długoterminowych kosztów finansowania.

Utrzymujące się wysokie ceny ropy zwiększają bariery przepływów pieniężnych, restrukturyzacja BP otwiera perspektywę ponownej wyceny

Jak wspomniano powyżej, z perspektywy przepływów pieniężnych, przy kontrolowanej produkcji i kosztach, wysokie ceny ropy mogą zwiększyć nadwyżkę operacyjnych przepływów pieniężnych producentów ropy i gazu, wspierając spłatę zadłużenia, dywidendy i wykup akcji. Kluczowe dla pozytywnej oceny BP przez JPMorgan jest to, że przepływy pieniężne i wewnętrzna restrukturyzacja mogą wspólnie przyczynić się do naprawy finansowej i wzrostu zwrotu dla akcjonariuszy.

Przy założeniu, że cena Brent wyniesie 75 dolarów za baryłkę w 2027 roku, bank nadal przewiduje, że całkowity poziom zobowiązań BP do końca 2027 roku spadnie o 50%, a wartość stworzona przez restrukturyzację odpowiada wysokiemu jednocyfrowemu wzrostowi podstawowych zysków na akcję przez trzy lata, dlatego podniesiono cenę docelową o ok. 22,7%, do 675 pensów. Ta logika wskazuje na spadek obciążenia długiem, poprawę kosztów finansowych i większą wartość dla akcjonariuszy.

Jednocześnie TotalEnergies, z powodu wysokiego bezpośredniego zaangażowania aktywów w regionie Bliskiego Wschodu i ryzyka podatku od nadmiernych zysków, otrzymał obniżenie ratingu, co pokazuje, że inwestycyjne możliwości w sektorze energii zależą coraz bardziej od zdolności firm do przekształcania wysokich cen ropy w dystrybuowalne przepływy pieniężne.

Dla BP, ExxonMobil, Chevron oraz Occidental Petroleum – producentów ropy i gazu – pod warunkiem utrzymania normalnej produkcji i sprzedaży oraz kontrolowanych kosztów, wyższe ceny sprzedaży mogą być przekładane na operacyjne przepływy pieniężne, wspierając spłatę zadłużenia i zwrot dla akcjonariuszy. To właśnie jest kompletny mechanizm „dynamika geopolityczna – ceny ropy – oczekiwania stóp procentowych – ponowna wycena akcji energetycznych”.

Po latach pozostawania w tyle za konkurencją, BP otrzymało podwyższenie ratingu od JPMorgan; TotalEnergies został obniżony do pozycji neutralnej

Akcje BP wzrosły w środę o 2,8%, po tym jak JPMorgan podwyższył rating tego giganta paliwowego z dotychczasowego „neutralny” na optymistyczny „kupuj” oraz podniósł cenę docelową z 550 pensów do 675 pensów (w przeliczeniu na cenę ADR BP na rynku amerykańskim ok. 54 dolarów). W ciągu ostatnich 3–5 lat, ogólny kurs i wyniki BP pozostawały w tyle za najbliższymi konkurentami. Po środowym zamknięciu giełdy w Londynie, cena BP wynosiła 650 pensów, wzrosła prawie o 3%.

Zespół analityków JPMorgan pod kierownictwem Matthew Loftinga stwierdził, że korzystne makro warunki i wewnętrzne innowacje obecnie tworzą znaczącą szansę dla BP na redukcję wrażliwości na cykle cen ropy i wzmocnienie fundamentów biznesowych w drodze do 2028 roku.

Lofting i jego zespół zauważyli, że poprawa bilansu BP (BP.US) sprawia, iż akcje nie są już „trucizną”. Przewidują, że do końca 2027 roku całkowite zobowiązania finansowe firmy spadną o 50%, a wskaźniki dźwigni finansowej po raz pierwszy w tej dekadzie wrócą do standardów europejskich konkurentów.

Analitycy napisali: „To znacząco poprawi stosunek kosztów finansowych do dywidend, co oznacza, że wartość może być przekazana z długu na akcjonariuszy, umożliwiając powrót do wzrostu zwrotu BP dla akcjonariuszy.”

JPMorgan dostrzegł również wartość szybkiej restrukturyzacji BP, twierdząc, że jej wartość odpowiada wysokiemu jednocyfrowemu rocznemu wzrostowi podstawowych zysków na akcję przez trzy lata.

Zespół analityków JPMorgan obniżył także rating innego europejskiego giganta energetycznego – TotalEnergies (TTE.US) – z „kupuj” do ostrożnego „neutralny”, podkreślając, że wśród europejskich konkurentów firma ma najwyższe bezpośrednie zaangażowanie w aktywa na Bliskim Wschodzie i ryzyko podatku od nadmiernych zysków.