Koszty pożyczek w Wielkiej Brytanii gwałtownie rosną, a ograniczona przestrzeń fiskalna budzi niepokój

⑴ Rentowność brytyjskich obligacji skarbowych wzrosła w środę z 5,24% do 5,35%, notując największy jednodniowy wzrost od trzech tygodni, a w czwartek przekroczyła poziom 5,38%. Spadek cen obligacji podnosi koszty pożyczek dla rządu, gospodarstw domowych i przedsiębiorstw.⑵ Ta fala zmienności odzwierciedla globalną wyprzedaż na rynkach obligacji, a także obawy inwestorów dotyczące brytyjskiego planu fiskalnego. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych była poniżej 5% jeszcze przed objęciem urzędu przez obecnego premiera, a od tego czasu osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku.⑶ Wypowiedzi premiera o tym, że Wielka Brytania nie powinna zbytnio polegać na rynku obligacji, zwróciły uwagę opinii publicznej. Ostatnio ponowił tę opinię, twierdząc, że kraj jest nadmiernie narażony na ryzyko związane z rynkiem obligacji; nie postuluje jednak rezygnacji z ograniczeń wydatków, lecz apeluje o budowę bardziej zwięzłego i efektywnego państwa.⑷ Zmienność na rynku obligacji przeniosła się już na stopy procentowe kredytów hipotecznych – średnia stała stopa oprocentowania na dwa lata wzrosła do 5,92%, osiągając najwyższy poziom od lipca 2024 roku, a stała stopa na pięć lat wyniosła 5,96%, co nie było notowane od października 2023 roku.⑸ Wzrost kosztów pożyczania wynika z oczekiwań inwestorów, że stopy procentowe muszą zostać podniesione, aby powstrzymać inflację. Brytyjskie obligacje są szczególnie dotknięte z powodu niepokoju rynku dotyczącego rozluźnienia dyscypliny fiskalnej.⑹ Dane oficjalne pokazują, że w zeszłym miesiącu płatności odsetkowe od długu sięgnęły 8,8 miliarda funtów, ustanawiając sierpniowy rekord. W pierwszych pięciu miesiącach roku budżetowego odsetki od niemal 3 bilionów funtów brytyjskiego długu publicznego wyniosły 50 miliardów funtów, czyli około 327 milionów funtów dziennie.⑺ Gwałtowny wzrost płatności odsetkowych wywiera presję na premiera i ministra finansów przed przyszłomiesięcznym budżetem, a rynek obawia się, że rząd może być zmuszony do zwiększenia zadłużenia lub podniesienia podatków.⑻ Pojawiły się doniesienia, że premier i minister finansów mogą zdecydować się na ograniczenie bufora fiskalnego, aby ograniczyć podwyżki podatków i uniknąć cięć wydatków. Wielkość rezerwy może spaść z prognozowanych w marcu 24 miliardów funtów do około 14 miliardów funtów.⑼ Analitycy zauważają, że jeśli rentowności obligacji znów gwałtownie wzrosną, zaufanie rynku do dyscypliny fiskalnej może zostać nadwątlone; jeśli rząd nie będzie skłonny podjąć trudnych decyzji dotyczących wydatków socjalnych, może to sygnalizować głębsze problemy.⑽ Obecnie koszt pożyczania przez rząd Wielkiej Brytanii jest najwyższy wśród państw G7, a zdolność budżetu do utrzymania wiarygodnego planu fiskalnego stanie się głównym punktem zainteresowania rynku.