Perspektywy złota: Po gwałtownym spadku cen złota istnieje ryzyko silnego odbicia

Portal Whtong, 29 września—— Złoto wcześniej odnotowało gwałtowne spadki, będące wynikiem solidnych fundamentalnych czynników, ale historyczne wykresy pokazują, że ekstremalnie wyprzedany stan na interwale czterogodzinnym może wywołać silną kontrę trendu.

Rynek metali szlachetnych otworzył się w tym tygodniu dramatyczną sesją – wszystkie rodzaje metali szlachetnych zanotowały ogromne spadki, należąc do grupy największych spadków w historii.



Spadek złota przekroczył 4%, srebro spadło o ponad 5%, platyna oraz pallad odpowiednio prawie 3,5% i 5%. Dla złota był to 88. największy jednodniowy spadek od 1968 roku, kiedy rozpoczęto statystyki; pozostałe metale szlachetne również notowały zbliżone wyniki.

Jak wskazywano w wcześniejszym artykule, obecne makroekonomiczne środowisko jest bardzo niekorzystne dla metali szlachetnych: metale szlachetne nie generują zysków odsetkowych, fizyczne posiadanie wiąże się z kosztami magazynowania, a wycena opiera się głównie na dolarze.

Ruchy amerykańskiej realnej stopy zwrotu potwierdzają tę tezę. Choć w krótkim okresie nie występuje silna korelacja pomiędzy realną stopą zwrotu a złotem, obserwując dłuższy okres, widać wyraźną dywergencję trendów.

Amerykańska 10-letnia realna stopa zwrotu, reprezentująca zysk z inwestycji po odjęciu od średniej przewidywanej inflacji na najbliższe dziesięć lat, obecnie wzrosła do 2,85% – najwyższego poziomu od listopada 2008 roku oraz 22. dnia zamknięcia na tym poziomie od 2003 w historii. Tempo wzrostu jest także bardzo gwałtowne: już i tak będąc na wysokim poziomie, przez ostatnie 20 sesji wzrosła o kolejne 51 punktów bazowych.



Nawet jeśli sygnały amerykańskich obligacji indeksowanych na inflację (TIPS) mogą być zakłócane przez wcześniejsze skutki polityki luzowania ilościowego Fed, przy tak wysokiej bezpiecznej realnej stopie zwrotu trudno wyciągnąć fundamentalnie pozytywne wnioski dla metali szlachetnych (a nawet szeroko rozumianych ryzykownych aktywów).

Dla złota problem jest bardzo jasny: kiedy inwestorzy mogą otrzymać prawie 3% realnej stopy zwrotu z amerykańskich obligacji, złoto jako tradycyjny bezpieczny aktyw nie oferuje odsetek i jest wyceniane w dolarze – czym może konkurować?

Zrozumienie tego wyjaśnia, dlaczego złoto jest obecnie w tak trudnej sytuacji.



Złoto padło ofiarą silnej wyprzedaży, za którą stoją solidne fundamenty. Jednak makroekonomiczne podstawy to jedno, a wejście ceny w ekstremalnie wyprzedany obszar to drugie.

Obecnie nie ma sygnałów katalizujących, które mogłyby złagodzić presję spadkową na rynku metali szlachetnych, ale historyczne doświadczenie pokazuje, że nie można wykluczyć silnego kontrtrendu.

Na czterogodzinnym wykresie złota, 14-okresowy wskaźnik siły względnej RSI osiągnął ekstremalnie wyprzedane poziomy, wskaźnik ATR-50 również znajduje się w skrajnych zakresie, a najnowsza cena zamknięcia plasuje się poniżej dolnej wstęgi Bollingera.

Analiza historycznych wykresów pokazuje, że po wystąpieniu podobnych stanów technicznych cena złota często odbija się znacząco.

Aby uniknąć subiektywnych ocen opartych wyłącznie na wzroku, niniejszy artykuł odwołuje się do danych historycznych, testując wyniki cen po podobnych, ekstremalnie wyprzedanych sytuacjach.



Test obejmuje stałe i proste kryteria wyboru: na interwale czterogodzinnym, 14-okresowy RSI poniżej 30, wskaźnik ATR-50 poniżej -4 oraz cena złota poniżej dolnej wstęgi Bollingera.

Zgodnie z tymi kryteriami w historii wystąpiło łącznie 6 oddzielnych podobnych sesji.

W 4 z 6 przypadków cena złota wzrosła po 24 godzinach; po 48 godzinach również 4 przypadki zakończyły się wzrostem;

Po 72 i 120 godzinach, w 5 z 6 przypadków cena złota notowała wzrost.

Jedyny wyraźny wyjątek miał miejsce w marcu tego roku: wtedy presja sprzedaży przesuwała cenę dalej w dół. Każda fala dużej wyprzedaży ma swoje unikatowe podłoże, a tamta sytuacja była szczególna – wcześniej złoto odnotowało bardzo szaloną spekulacyjną hossę na nowoczesnym rynku, sięgając nawet 5500 dolarów za uncję, po czym bańka pękła i zaczął się spadek.

Ten przypadek stanowi ostrzeżenie, że historyczne trendy nie zawsze powtarzają się w prosty sposób. Niemniej jednak, ogólnie rzecz biorąc, złoto wciąż ma szansę na krótkoterminowe odbicie nawet w trendzie spadkowym.


Poniedziałkowy spadek był wyjątkowo gwałtowny, wiele poziomów wsparcia zostało przełamanych, a cena złota obecnie walczy tuż nad poziomem wsparcia 4115 dolarów za uncję.


(Złoto spot, interwał 4-godzinny, źródło: Easy Whtong)

Ten poziom jest obecnie kluczowym punktem obserwacji dla traderów złota.

Jeśli trend spadkowy będzie kontynuowany, kolejnym ważnym celem na wykresie będzie 4070 dolarów za uncję – poziom ten był zarówno oporem, jak i wsparciem na przełomie lipca i sierpnia tego roku;

Ponizej, na poziomie 4000 dolarów, pojawi się silniejsza strefa wsparcia: lokalne minimum 3996 dolarów z końca lipca jest górną granicą tej strefy, dolna granica to tegoroczny dołek z wcześniejszych miesięcy wynoszący 3943 dolary.

Natomiast jeśli cena złota odbije od 4115 dolarów, pierwszym celem będzie lokalny szczyt z końca lipca – 4165 dolarów, kolejnym ważnym poziomem oporu jest 4220 dolarów.

Aby odbicie mogło utrzymać się powyżej 4220 dolarów, zazwyczaj wymaga to pojawienia się ważnych wiadomości makroekonomicznych, które choć częściowo zneutralizują presję spadkową wywołaną rosnącą rentownością amerykańskich obligacji i wzmacniającym się dolarem wobec metali szlachetnych.