Traderzy obligacji są przekonani, że Rezerwa Federalna będzie kontynuować podwyższanie stóp procentowych; nawet jeśli dzisiejsze dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym osłabną, perspektywa zacieśnienia może pozostać nienaruszona.

Aplikacja Zhitong Finance APP donosi, że traderzy obligacji są przekonani, iż Rezerwa Federalna wciąż planuje kolejne podwyżki stóp procentowych – nawet jeśli prognozowane spowolnienie wzrostu zatrudnienia raczej nie zmieni istotnie tej perspektywy. Według badań ekonomistów, raport o zatrudnieniu opublikowany w piątek przez amerykański Departament Pracy wskazuje na wzrost liczby miejsc pracy poza rolnictwem w USA we wrześniu o około 90 tysięcy, mniej niż 162 tysiące w poprzednim miesiącu.

Jednak ten przyrost będzie zbliżony do miesięcznej średniej z tego roku, wskazując na wciąż mocny rynek pracy, co daje bankowi centralnemu przestrzeń do dalszego zacieśniania polityki monetarnej – Fed koncentruje się na obniżeniu inflacji, która od pięciu lat pozostaje powyżej celu.

"Potrzebny byłby niemal zerowy, a nawet ujemny wzrost – i sądzę, że naprawdę potrzebne byłyby niespodziewane spadki w danych dotyczących wynagrodzeń", aby spowodować wzrost cen amerykańskich obligacji, powiedział Steve Boothe, dyrektor działu obligacji inwestycyjnych i zarządzający portfelem w T. Rowe Price. "Aby rynek pracy stał się katalizatorem tej hossy, poprzeczka jest naprawdę wysoko postawiona."

W czwartek wyprzedaż na amerykańskim rynku obligacji nieco ustała w związku z rosnącymi obawami o zadłużenie Europy, co skłoniło inwestorów do poszukiwania bezpiecznych aktywów w postaci amerykańskich obligacji, a równocześnie dwaj urzędnicy Fed – Michelle Bowman i Philip Jefferson – zasugerowali, że decydenci powinni poświęcić więcej czasu, zanim zdecydują o ewentualnych kolejnych podwyżkach stóp. To spowodowało spadek rentowności dwuletnich obligacji USA o około 10 punktów bazowych, do poziomu poniżej 4,8%, a dziesięcioletnia rentowność oddaliła się od najwyższych wartości z ostatnich 24 lat.

Jednak analitycy wskazują, że ta korekta ma niewiele wspólnego z poprawą perspektyw dla USA lub osłabieniem presji na wzrost rentowności. Ceny ropy utrzymują się w okolicach 100 dolarów za baryłkę, a nie widać postępów w działaniach na rzecz zakończenia wojny z Iranem. Ogromny deficyt budżetowy rządu federalnego i boom związany ze sztuczną inteligencją podtrzymują stopniowo rozwijającą się gospodarkę. Inflacja w tym roku przekroczyła już 3%.

Mimo że traderzy kontraktów terminowych nieco ograniczyli zakłady na kolejne podwyżki stóp – i przewidują, że następna nastąpi dopiero podczas posiedzenia w grudniu – wciąż oczekują, że do lipca odbędą się co najmniej trzy podwyżki po 25 punktów bazowych.

Jednak skala ostatniej wyprzedaży na rynku obligacji sprawia, że jest on trudny do przewidzenia. W środę po publikacji danych o inflacji w USA, które okazały się trochę słabsze od oczekiwań, amerykańskie obligacje na krótko zyskały na wartości, by następnie oddać wzrosty i wrócić do notowań na poziomach najwyższych od dziesięcioleci. W miarę jak pozycjonowanie coraz bardziej zakłada wyższe stopy procentowe, analitycy podkreślają, że jeśli dane o zatrudnieniu mocno zaskoczą negatywnie, częściowa realizacja pozycji przez inwestorów może przedłużyć czwartkowe wzrosty.

"Jeśli otrzymane dane zostaną zinterpretowane przez rynek jako sygnał o wczesnych trudnościach na rynku pracy, myślę, że w porównaniu do wyników zgodnych z oczekiwaniami lub nieco lepszych, możemy zobaczyć nieproporcjonalny wzrost," powiedział Ian Lyngen, szef działu strategii stóp procentowych na USA w BMO Capital Markets.

Niemniej, prawie nikt nie wierzy, że obecna wyprzedaż już się zakończyła. Karen Manna, strateg i zarządzająca portfelem obligacji w Federated Hermes, wskazuje, że od czasu podwyżki Fed podczas posiedzenia 16 września stała się mniej pesymistyczna, jednak nadal nie wierzy, że rentowności osiągnęły szczyt.

"Znaczna część naszej argumentacji o tak wysokich stopach już się zrealizowała," mówi Manna. Zaznacza jednak, że rentowności "nadal mogą dalej rosnąć".