Import ropy naftowej i chipów AI napędzał wzrost deficytu handlowego USA w sierpniu do 105,6 miliarda dolarów, osiągając najwyższy poziom od 17 miesięcy.

Deficyt handlowy USA nadal się powiększa; boom na infrastrukturę AI oraz wahania ceł napędzają rekordowy wzrost importu, obniżając prognozy PKB za trzeci kwartał.

We wtorek, 6 października, Departament Handlu USA opublikował dane, które pokazują, że deficyt handlowy towarów i usług wzrósł w sierpniu miesiąc do miesiąca o 13,7% do poziomu 105,6 miliarda USD, przekraczając prognozy ekonomistów wynoszące 102,1 miliarda USD i osiągając najwyższy poziom od marca 2025 roku, kiedy to miał miejsce boom importowy bezpośrednio przed wprowadzeniem tzw. „wzajemnych ceł” przez Trumpa.

Rozszerzanie deficytu handlowego wynika z szybszego wzrostu importu niż eksportu. W sierpniu wartość importu w USA osiągnęła rekordowe 420,8 miliarda USD, co oznacza wzrost o 4,3% w porównaniu z lipcem. Eksport wzrósł o 1,4%, osiągając 315,2 miliarda USD.

Deficyt rosnący powyżej oczekiwań obciąża prognozy wzrostu gospodarczego na trzeci kwartał. Goldman Sachs obniżył prognozę śledzącą wzrost PKB za trzeci kwartał o 0,3 punktu procentowego do poziomu 3,1%, natomiast model GDPNow Fedu z Atlanty natychmiast dostosował prognozę w dół o 0,1 punktu procentowego do poziomu 3,7%.

Ogólna wartość importu w sierpniu wzrosła miesiąc do miesiąca o 4,3%, szczególnie wyróżniają się dobra kapitałowe, w tym komputery i akcesoria, półprzewodniki oraz sprzęt telekomunikacyjny, których import wzrósł o 6,2 miliarda USD względem poprzedniego miesiąca.

Import półprzewodników wzrósł w ujęciu miesięcznym o rekordową kwotę 2,4 miliarda USD — co odzwierciedla stałą ekspansję infrastruktury centrów danych do sztucznej inteligencji. W pierwszych ośmiu miesiącach tego roku łączny import półprzewodników, komputerów i ich akcesoriów wzrósł rok do roku o 234 miliardy USD; import samych półprzewodników przekroczył 90 miliardów USD, co stanowi niemal dwukrotność wyniku z analogicznego okresu ubiegłego roku.

Brad Setser, starszy analityk w Radzie Stosunków Międzynarodowych, zwraca uwagę, że wydatki na centra danych wywindowały deficyt handlowy na poziom „tuż poniżej boomu importowego z początku 2025 roku”, a produkty elektroniczne w dużej mierze zostały wyłączone spod ceł nałożonych przez administrację Trumpa, co — jak podkreśla — „jest kluczowe”.

Import towarów przemysłowych (w tym ropy i produktów naftowych) wzrósł nominalnie o 9,1 miliarda USD, a import złota niemonetarnego również wyszedł na prostą. Jednocześnie wydatki turystów odwiedzających USA spadły do najniższego poziomu od sierpnia 2023 roku, przez co eksport usług pozostał niemal bez zmian.

Kluczowa logika administracji Trumpa, polegająca na promowaniu ceł w celu ograniczenia deficytu, jest teraz szeroko kwestionowana.

Od drugiej kadencji Trumpa średniomiesięczny deficyt handlowy wynosił 74,5 miliarda USD, co jest nieznacznie wyższą wartością niż średnia z ostatniego roku rządów Bidena (73,8 miliarda USD).

Główny ekonomista FWDBONDS, Christopher Rupkey, wskazuje, że koszty pracy w USA są zbyt wysokie, a tempo budowy fabryk nie nadąża za popytem, przez co importerzy „nie mają innych możliwości”. Jak sam mówi:

Mimo że polityka gospodarcza rządu znacznie podniosła cła na wiele towarów importowanych, poziom uzależnienia USA od produktów zagranicznych pozostał niezmieniony.

Ekonomista Nationwide Financial, Oren Klachkin, przedstawia jednak nieco bardziej optymistyczną interpretację:

Wzrost cen nieco przeszacowuje dane, lecz handel netto wciąż będzie ciągnął w dół PKB w trzecim kwartale. Naszym zdaniem to sygnał silnego popytu krajowego.

W pierwszych ośmiu miesiącach tego roku skumulowany deficyt handlu towarami i usługami zawęził się o około 20% w stosunku do tego samego okresu zeszłego roku, natomiast deficyt handlu towarami zmniejszył się o około 110 miliardów USD rok do roku.

Grace Zwemmer, ekonomistka Oxford Economics, wskazuje w raporcie, że dane handlowe „mogą znacząco obniżyć wzrost gospodarczy za trzeci kwartał”, a bieżący popyt na AI i zapotrzebowanie firm na uzupełnianie zapasów będą napędzać silny import, podczas gdy niższy efekt eksportu ropy ograniczy kompensowanie deficytu w stosunku do drugiego kwartału.

Na poziomie politycznym Sąd Najwyższy w lutym tego roku orzekł, że powoływanie się przez Trumpa na ustawę International Emergency Economic Powers Act w celu nałożenia globalnych ceł było niezgodne z prawem, po czym administracja skierowała się ku innym podstawom prawnym, by odbudować system celny. W lipcu Biały Dom wszczął nową rundę ceł wobec ponad 80 krajów i regionów, a kolejną planuje wobec ponad 40 państw.