Najlepsze wyniki kwartalne w historii Samsung Electronics nadchodzą – czy HBM4e może ponownie uruchomić handel pamięcią AI?

Według informacji od Jinse Finance, Samsung Electronics stoi przed kluczowym wyzwaniem. Firma opublikuje w czwartek wstępne wyniki, które prawdopodobnie wskażą najwyższy kwartalny zysk operacyjny w historii, jednak prawdziwym testem nie będzie skala tego zysku, lecz przekonanie inwestorów, że popyt na pamięć RAM będzie trwały, a wysokie ceny produktów można zabezpieczyć poprzez długoterminowe kontrakty. Po tym, jak rekordowy zysk nie ożywił kursu akcji, zadanie to staje się jeszcze ważniejsze.

Zgodnie z oczekiwaniami analityków, w kwartale kończącym się we wrześniu wstępny zysk operacyjny Samsung Electronics wyniesie 108,5 biliona wonów (ok. 80,8 miliarda dolarów amerykańskich), co oznacza wzrost w ujęciu rocznym niemal dziewięciokrotny; przychody mają wzrosnąć o około 134% do rekordowych 201,3 biliona wonów. Dział półprzewodników ma osiągnąć 110 bilionów wonów zysku operacyjnego, kompensując straty działu elektroniki. Pełny raport finansowy spodziewany jest pod koniec miesiąca.

Jednak pozytywne dane mogą nie uspokoić rynku. Kurs akcji Samsung pozostaje o około 25% niższy od szczytu z czerwca, mimo że już w lipcu firma informowała o rekordowych wynikach. Samsung, SK Hynix (SKHY.US) oraz Micron (MU.US) były wcześniej popularnymi spółkami wśród inwestorów AI, ale w trzecim kwartale nie nadążyły za ogólnym odbiciem amerykańskich spółek technologicznych, mimo bardziej atrakcyjnych wycen.

Rob Li, partner zarządzający Amont Partners, stwierdził: „Kluczowe nie są rozmiary zysków, lecz ich trwałość”. Jego zdaniem rynek jest teraz mniej zainteresowany danymi kwartalnymi, a bardziej perspektywą na lata 2027 i 2028. Analityk CLSA Korea, Sanjeev Rana, także podkreślił, że choć inwestorzy uznają silny popyt i wysokie ceny, to ze względu na historię zmiennych zwrotów z branży pamięci wciąż nie wierzą, że sytuacja ta potrwa długo. Mimo że dostawcy twierdzą, iż długoterminowe kontrakty i ustalone ramy cenowe mogą chronić rentowność, inwestorzy pozostają sceptyczni.

Ostatni raport finansowy Micron tylko nasilił te obawy. Choć zarząd wyrażał optymizm co do dalszego ograniczenia podaży w przyszłym roku, kurs akcji firmy od czasu publikacji raportu praktycznie się nie zmienił. Li komentuje: „Wyraźnie widać, że rynek nie daje temu wiary”. Dlatego inwestorzy będą zwracać uwagę, czy zarząd Samsung odniesie się do sytuacji w latach 2027 i 2028.

Co więcej, wkrótce zakończy się warte 15 bilionów wonów skup akcji własnych Samsunga przeznaczony na rekompensaty dla pracowników. Ten skup od końca sierpnia zapewniał stały popyt na akcje, a jego zakończenie zwiększy presję rynkową. W branży coraz powszechniejsza staje się opinia, że szczyt wzrostu cen pamięci spowolni ogólną trajektorię zysków. Societe Generale szacuje, że po wzroście zysków o ponad 300% w 2026 roku, w 2027 roku tempo spadnie do 36%, a w 2028 do zaledwie 6%. Morgan Stanley i Citi niedawno obniżyły prognozy zysków dla Samsunga ze względu na niesprzyjające kursy walutowe.

Wśród potencjalnych katalizatorów Samsung próbuje zwiększyć długoterminową konkurencyjność dzięki nowej generacji układów HBM4e. Chociaż pozostaje w tyle za SK Hynix na rynku pamięci o wysokiej przepustowości, oczekiwania związane z rozszerzeniem udziału Samsunga w segmencie HBM4e przyciągają coraz większą uwagę. Kim Minji, menedżer inwestycyjny w Must Asset Management, zauważa, że Samsung ma tu pewne przewagi. Kurs akcji Samsunga wzrósł od lipcowego minimum o około 30%, częściowo dzięki programowi skupu. Jung In Yun, dyrektor generalny Fibonacci Asset Management Global, zauważa, że oczekiwania rynkowe zostały już obniżone, co pozostawia miejsce na pozytywne zaskoczenia, jednak trwałe odbicie kursu wymaga, by inwestorzy uwierzyli w kontynuację impetu zysku także w przyszłym roku.