1,7 biliona odblokowanych V.S 1,7 biliona wykupów: Goldman Sachs stawia na to, że to drugie wciąż utrzyma hossę na amerykańskim rynku akcji
Goldman Sachs przewiduje, że amerykańskie firmy zbiorą 600 miliardów dolarów w 2027 roku, cel S&P wynosi 8700 punktów, a skup akcji i zyski mogą zneutralizować szok podażowy.
Według informacji serwisu Finanse Zhi Tong APP, Goldman Sachs ogłosił, że amerykańskie firmy zamierzają w 2027 roku dokonać refinansowania przez emisję akcji o wartości 600 mld dolarów, co przedłuży falę emisji, napędzaną częściowo inwestycjami w sztuczną inteligencję. Mimo że rosnąca podaż akcji może wywierać presję na wyceny giełdowe, ten bank inwestycyjny przewiduje, że buybacki oraz popyt inwestorów pomogą utrzymać hossę.
W najnowszym raporcie badawczym strateg Goldman Sachs Ben Snider spodziewa się, że amerykańskie firmy w przyszłym roku pozyskają 175 mld dolarów przez IPO, a kolejne 425 mld dolarów przez emisje dodatkowe, papiery zamienne oraz spółki przejmujące (SPAC).
Prognoza ta pojawia się po wyjątkowym roku dla finansowania przez akcje. Do tej pory w 2026 roku amerykańskie przedsiębiorstwa wyemitowały ok. 431 mld dolarów akcji, co oznacza wzrost o 98% rok do roku. Goldman Sachs oczekuje, że całkowita wartość emisji przekroczy 675 mld dolarów, przewyższając rekord 540 mld dolarów z 2021 roku.
Wpływ na inwestorów jest dwukierunkowy. Nowe emisje mogą odciągać środki z istniejących akcji, zwłaszcza gdy kończy się okres blokady dla akcji z IPO z ostatnich miesięcy. Jednak Goldman Sachs przewiduje, że trwały wzrost zysków, niższe stopy procentowe oraz dynamiczne buybacki będą mocno wspierać ceny akcji.
Podaż akcji może być najwyższa od 2000 roku
Goldman Sachs szacuje, że po zakończeniu blokady akcji wyemitowanych ostatnio, w 2027 roku na rynek trafią papiery wartościowe o wartości ok. 1,7 bln dolarów. Po dodaniu nowych emisji, nawet uwzględniając buybacki oraz fuzje opłacane gotówką, może to oznaczać największy wzrost netto podaży akcji amerykańskich od 2000 roku.
W rzeczywistości wpływ może być znacznie mniejszy, ponieważ posiadacze akcji, które właśnie uległy odblokowaniu, niekoniecznie będą je sprzedawać. Uzyskane środki mogą też zostać ponownie zainwestowane na rynku.
Według Goldman Sachs, w 2027 roku amerykańskie firmy wykupią własne akcje o wartości ok. 1,7 bln dolarów, podczas gdy w tym roku wartość buybacków wynosi 1,5 bln dolarów. Po dodaniu fuzji opłacanych gotówką, popyt na akcje ze strony firm ma przekroczyć 2 bln dolarów. Buybacki już przyspieszają. W pierwszej połowie 2026 roku firmy z indeksu S&P 500 zwiększyły buybacki o 15%, a do 5 października wartość ogłoszonych autoryzacji do buybacków wyniosła ok. 1,14 bln dolarów, co oznacza wzrost o 23% rok do roku.
Inwestycje w AI napędzają emisje
Wydatki na infrastrukturę sztucznej inteligencji stały się ważnym motorem emisji akcji, choć Goldman Sachs zakłada, że finansowanie długiem oraz operacyjne przepływy pieniężne pozostaną głównym źródłem kapitału dla największych technologicznych firm.
W tym roku emisje związane z AI pozyskały ok. 65 mld dolarów, co stanowi 45% całkowitej wartości dodatkowych emisji w USA.
Goldman Sachs spodziewa się, że główni gracze chmury obliczeniowej, tacy jak Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) i Oracle (ORCL.US), w 2027 roku wydadzą ok. 1,2 bln dolarów na CAPEX, generując jednocześnie 1,1 bln dolarów operacyjnych przepływów pieniężnych.
Strateg kredytowy Goldman Sachs szacuje, że finansowanie długiem pokryje ok. 35% tych wydatków, czyli ponad 400 mld dolarów. Te liczby sugerują, że największe firmy technologiczne będą potrzebować stosunkowo niewiele dodatkowych emisji akcji. Natomiast firmy małe i średnie zaangażowane w budowę infrastruktury AI mogą kontynuować korzystanie z rynku akcji, aby sfinansować ekspansję i zabezpieczyć swoje bilanse.
Wzrost rentowności obligacji USA grozi odbudowie rynku IPO
Perspektywy nowych emisji zależą częściowo od poziomu stóp procentowych, które w ostatnich miesiącach znacznie wzrosły.
Według Goldman Sachs rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła w ciągu ostatniego roku o ok. 125 pb, z czego od końca sierpnia o ponad 50 pb.
Wyższe koszty finansowania już spowolniły emisje akcji. W III kwartale firmy pozyskały 93 mld dolarów, mniej niż rekordowe 252 mld dolarów w II kwartale.
Liczba emisji także maleje. We wrześniu zarejestrowano tylko 19 emisji dodatkowych i 5 IPO, co jest najniższym poziomem miesięcznym od kwietnia 2025 roku, kiedy rynek dotknęły turbulencje związane z taryfami.
Goldman Sachs przewiduje, że rentowność 10-letnich obligacji spadnie z ok. 5,2% do 4,4% na koniec 2027 roku, co poprawi warunki dla finansowania przedsiębiorstw.
Goldman Sachs utrzymuje pozytywną prognozę dla S&P 500
Mimo możliwego wzrostu podaży akcji Goldman Sachs pozostaje optymistyczny wobec szerokiego rynku.
Bank przewiduje, że zysk na akcję S&P 500 w 2027 roku wzrośnie o 11% do 415 dolarów, podczas gdy w tym roku oczekuje wzrostu o 36% do 375 dolarów. Cel 12-miesięczny dla indeksu S&P 500 wynosi 8700 punktów, co oznacza ok. 12% wzrost wobec poziomu 7765 punktów z 8 października.
Popyt inwestorów również pozostaje znaczący. Według danych Fed cytowanych przez Goldman Sachs, w pierwszej połowie 2026 roku gospodarstwa domowe w USA kupiły ponad 800 mld dolarów akcji, a inwestorzy zagraniczni zwiększyli swoje udziały o ponad 350 mld dolarów.
Jednak bank wskazuje także na oznaki kruchości na rynku, mimo że S&P 500 handluje mniej niż 1% poniżej rekordowego szczytu, mediana spółek pozostaje 16% poniżej własnych maksimów, co świadczy o wyjątkowo wąskim gronie liderów wzrostów.
Takie skupienie wzrostu, wraz ze wzrostem rentowności i podażą akcji, może ograniczyć dalszą ekspansję wskaźnika wyceny.
Mimo to Goldman Sachs spodziewa się, że silniejsza rentowność firm oraz ciągły popyt ze strony gospodarstw domowych i zagranicznych inwestorów zniweluje presję wynikającą z nowych emisji, co pozwoli hossie trwać do 2027 roku.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
“Super wielki niedźwiedź” z Société Générale kwestionuje hossę AI: Ekscytacja przypomina noc przed azjatyckim kryzysem finansowym w 1997 roku, a spowolnienie produktywności jest maskowane przez wydatki kapitałowe
Strateg Albert Edwards z Société Générale porównał obecną gorączkę inwestycyjną wokół sztucznej inteligencji (AI) do bańki ekonomicznej sprzed kryzysu finansowego w Azji w 1997 roku. Ostrzegł, że masowe nakłady kapitałowe mogą ukrywać słabą dynamikę wzrostu produktywności, budząc wątpliwości, czy gorączka wokół AI rzeczywiście spełni wysokie oczekiwania inwestorów.
Kolejny cel 8%? Amerykańskie oprocentowanie kredytów hipotecznych osiąga trzyletnie maksimum, „wyższe i dłużej” transakcje opanowują rynek nieruchomości
Stopy procentowe kredytów hipotecznych w Stanach Zjednoczonych przeżywają gwałtowny wzrost. W ciągu nieco ponad miesiąca średnia stopa procentowa 30-letniego stałego kredytu hipotecznego wzrosła aż o jeden punkt procentowy, osiągając ponad 7,5% – najwyższy poziom od trzech lat. W rezultacie popyt ze strony kupujących domy gwałtownie spadł, a dane o sprzedaży istniejących domów za wrzesień prawdopodobnie odnotują znaczny spadek.
Hartnett z Bank of America: Podwyżki stóp stały się największym pozytywem, logika końca bańki na obligacjach się rozprzestrzenia
Strateg Hartnett z Bank of America przedstawia nietypową opinię: najbardziej korzystnym wydarzeniem dla rynku akcji do końca roku byłoby, gdyby Fed w październiku zdecydował się na podwyżkę stóp procentowych — aby jednym ruchem zahamować wymykającą się spod kontroli długoterminową rentowność. Jeśli Fed podwyższy stopy w październiku, pokazując, że naprawdę chce kontrolować inflację i premię terminową, rynek może przestać obawiać się, że rentowności 10-letnich obligacji wzrosną do 6%, a presja na akcje się zmniejszy. Amerykańskie akcje nie zostały jeszcze powalone przez stopy procentowe, ale pęknięcia już pojawiają się po cichu na koreańskich biurach maklerskich, francuskich obligacjach skarbowych i obligacjach o ratingu CCC.
Ceny krypto
Więcej
