Wall Street właśnie wszystko wyprzedało, czy nadchodzi masowe short squeeze?

Rynek przechodzi obecnie gwałtowną falę de-riskingu, lecz wewnętrzne sygnały sugerują cichy zwrot.

Fundusze hedgingowe przez pięć kolejnych sesji netto sprzedawały globalne akcje AI, całkowicie wymazując wszystkie pozycje netto kupione od początku 2025 roku. Równocześnie kontrakty futures na indeks Nasdaq 100 wykazały silną dzienną formację odwrócenia, indeks półprzewodników dotknął kluczowego wsparcia, a poziom wyprzedania KOSPI w Korei osiągnął najbardziej ekstremalny od października 2022 roku.

Wielorakie wskaźniki techniczne i pozycje wskazują, że wyprzedaż rynku zbliża się do końca, a kupujący zaczęli delikatnie wracać. Wraz z historycznie wysokim nagromadzeniem pozycji krótkich w sektorach AI, małych spółek i półprzewodników, jeśli pojawi się czynnik zapalny, rynek może doświadczyć masowego short squeeze.

Kontrakty futures na Nasdaq 100 wykazały tego dnia gwałtowną i rzadko spotykaną świecę młot, sygnał techniczny sugerujący, że impet sprzedających w tej rundzie wyprzedaży słabnie.

Zgodnie z analizą The Market Ear, podobna formacja odwrócenia pojawiła się również w kwietniu podczas dołka na rynku — wówczas był to odwrócony młot; choć różne formy, przekaz jest identyczny: presja sprzedaży jest przechwytywana, kupujący zaczynają kontratakować. Sama świeca młot nie wystarcza jako jedyny argument do handlu, lecz jeśli potwierdzi się kolejnymi ruchami, siła odbicia może być bardzo znaczna.

W przypadku indeksu półprzewodników SOX ostatnie sesje przyniosły mocne spadki, poziom wyprzedania osiągnął ekstremum. Warto zauważyć, że indeks dotarł już do dolnych granic swojego zakresu handlowego — ten poziom wsparcia okazał się skuteczny wielokrotnie w historii — jednocześnie testuje swoją długoterminową linię trendu. Podwójne techniczne wsparcie przykuwa uwagę do krótkoterminowych szans w sektorze półprzewodników.

Z danych Goldman Sachs wynika, że ostatnia sesja charakteryzowała się agresywną globalną sprzedażą netto akcji, a przepływy netto osiągnęły wyjątkowy poziom -2,1 odchylenia standardowego. Stosunek zamknięcia pozycji długich do otwierania krótkich wyniósł około 3 do 1, wyraźnie wskazując na świadomą redukcję ekspozycji na ryzyko, a nie wyłącznie zakłady na spadki.

Podział geograficzny pokazuje, że USA odpowiadają za 66% globalnej sprzedaży netto, technologiczny sektor prowadzi spadki; Korea również doświadczyła masowego zamykania pozycji. Globalna sprzedaż netto akcji AI osiągnęła drugi co do wielkości poziom w ciągu ostatniego roku, z wartością Z wynoszącą -2,8.

Kluczowy wniosek: Inwestorzy nie wyrażają negatywnej opinii głównie przez otwieranie shortów, lecz bezpośrednio sprzedają pozycje długie, ze szczególnym naciskiem na sektor AI i technologii. Ta różnica oznacza, że jeśli sentyment się odwróci, „paliwo” na odbicia — czyli wymuszone zamykanie pozycji krótkich — jest już wyjątkowo obfite.

Z danych Goldman Sachs wynika, że fundusze hedgingowe przez pięć kolejnych sesji sprzedawały globalne akcje AI i całkowicie wyeliminowały wszystkie pozycje netto od początku 2025 roku; przepływ netto za 2025 rok został wyzerowany.

Pod względem pozycjonowania, udział netto funduszy hedgingowych w globalnych akcjach AI spadł z czerwcowego szczytu 31,7% do 26,1%, co znajduje się na 49 percentylu z ostatniego roku; ogólny stosunek long/short spadł z 4,34 do 3,27, będąc tylko na 7 percentylu w tym okresie.

Trading AI pozostaje znaczącą częścią portfeli, ale pozycje zostały mocno „wyczyszczone”. Oznacza to, że nadmiernie zatłoczona struktura długich pozycji została już w dużej mierze wchłonięta, a potencjalna presja sprzedażowa maleje.

Indeks Russell 2000 jest obecnie głęboko wyprzedany. Samo wyprzedanie nie czyni strategii kupna, ale kombinacja kilku czynników tworzy warunki do krótkoterminowego odwrócenia.

Według danych CFTC od lipca pozycje short funduszy hedgingowych na Russell 2000 wykazują dodatnią korelację ze spreadem CDX High Yield — razem z pogarszającymi się warunkami kredytowymi fundusze hedgingowe zwiększały shorty. Obecnie pozycje short są znaczne, a jeżeli warunki kredytowe się poprawią lub pojawi się pozytywny katalizator, potencjał na gwałtowne odbicie wywołane short coveringiem nie może być pominięty.

Według doniesień, „AI stock geniusz” Leopold na początku września dokonał dużych zakupów CoreWeave (CRWV) oraz innych opcji związanych z AI, a rynek zaraz potem rozpoczął aktualną falę wyprzedaży. Dla opcji call CRWV z terminem listopadowym i strike 95 USD, premium od 8 września spadło z 18 USD na 1 USD, a kontrakt wciąż posiada znaczącą otwartą pozycję.

Analiza wskazuje, że proces zamykania pozycji na opcjach mógł dodatkowo wzmocnić spadki na aktywie bazowym: market makerzy sprzedali delta pozycje przy sprzedaży opcji call, a w miarę spadku wartości opcji, byli zmuszeni sprzedawać akcje bazowe, generując dodatkową presję spadkową.

Obecnie ceny DRAM powróciły do wcześniejszego „Leopold dołka”, a RSI CRWV również wróciło do poziomu pierwszej wyprzedaży. Przy pełnym wyczyszczeniu pozycji, dużym spadku wartości czasowej opcji i głębokiej wyprzedaży technicznej rynek może tworzyć drugie okno wejściowe — warto to uważnie obserwować.

Główny dylemat rynku obecnie: ekstremalne wyprzedanie i potencjał short squeeze współistnieją, lecz ryzyko dalszych spadków nie zostało całkowicie wyeliminowane. The Market Ear cytuje klasyczną zasadę Paula Todura Jonesa, przypominając inwestorom: rynek nie obchodzi, czy masz rację — klucz to przetrwać aż racja nadejdzie.

"Nic dobrego nie dzieje się poniżej 200-dniowej średniej kroczącej." Ta zasada odnosi się również do zarządzania własnym zyskiem i stratą inwestora — wczesne ograniczanie ryzyka i utrzymywanie żywych pozycji pozwala na dalsze multiplikowanie przewagi.

Mieć rację a zarabiać pieniądze to dwie zupełnie różne sprawy. W obecnych ekstremalnie zmiennych warunkach proste i skuteczne zarządzanie ryzykiem może być ważniejsze niż jakiekolwiek prognozy odwrócenia rynku.