Raport: Trzej założyciele CoreWeave sprzedali akcje za 3,3 miliarda dolarów tuż przed załamaniem się kursu akcji

Trzej współzałożyciele CoreWeave przed gwałtownym spadkiem kursu akcji zrealizowali sprzedaż akcji o łącznej wartości przekraczającej 3,3 miliarda dolarów, podczas gdy obecnie obligacje spółki weszły w strefę zagrożenia, a spread swapów ryzyka kredytowego osiągnął historyczne maksima, co gwałtownie zwiększyło obawy rynku o jej zdolność do obsługi zadłużenia.

Zgodnie z danymi z dokumentów zgłoszeniowych spółki, do których dotarł Bloomberg, Michael Intrator, Brian Venturo i Brannin McBee od debiutu giełdowego w marcu 2025 roku systematycznie prowadzili szeroko zakrojone wyprzedaże, a tylko w 2026 roku sprzedali akcje o łącznej wartości 2,4 miliarda dolarów. Tymczasem wartość akcji CoreWeave spadła od majowego szczytu już o ponad 50%, a majątek założycieli w akcjach skurczył się o około 15 miliardów dolarów.

Presja zadłużenia spółki staje się coraz bardziej widoczna. Na koniec mijającego tygodnia obligacje CoreWeave o oprocentowaniu 9,625%, zapadające w 2032 roku i nieposiadające zabezpieczenia, spadły do wartości ok. 76 centów na dolar, czyli do poziomu typowo uznawanego za strefę zagrożenia; natomiast spread pięcioletnich swapów ryzyka kredytowego (CDS) wzrósł do rekordowych 1117 punktów bazowych, co implikuje 63% prawdopodobieństwo niewypłacalności w ciągu pięciu lat.

Jak podaje Bloomberg, sprzedaż akcji przez trzech założycieli trwała przez cały okres po debiucie i osiągnęła znaczną skalę.

Venturo zrealizował sprzedaż o wartości ponad 1,2 miliarda dolarów, co stanowiło ponad 35% jego pierwotnego pakietu akcji przy debiucie giełdowym; McBee sprzedał od IPO akcje za około 1,06 miliarda dolarów, co odpowiada 40,4% jego niezdyskontowanego udziału; Intrator w samym 2026 roku spieniężył ponad 907 milionów dolarów, a łączna wartość sprzedaży trzech założycieli przekroczyła 3,3 miliarda. W roku 2026 wyniosła ona 2,4 miliarda dolarów.

Powyższe wyprzedaże miały miejsce przy wysokich notowaniach akcji spółki. Następnie kurs CoreWeave spadł o ponad 50% w stosunku do majowego maksimum, przez co pozostały majątek założycieli w akcjach skurczył się o około 15 miliardów dolarów.

Sygnały z rynku kredytowego dotyczące CoreWeave pozostają niepokojące.

Obligacje spółki, zapadające w 2032 roku i nieposiadające zabezpieczenia, w tym tygodniu spadły do około 76 centów na dolarze – wartość tę rynek utożsamia typowo ze strefą zagrożenia. Jednocześnie spread pięcioletnich swapów ryzyka kredytowego (CDS) na CoreWeave podskoczył do 1117 punktów bazowych, osiągając rekord, a implikowane prawdopodobieństwo niewypłacalności w ciągu pięciu lat sięgnęło 63%.

Model biznesowy CoreWeave polega na wynajmie klientom mocy obliczeniowej centrów danych opartych o chipy Nvidia. Rosnące wątpliwości rynku co do poziomu zadłużenia spółki rozprzestrzeniają się obecnie także na innych dostawców chmury oraz operatorów usług cloud computing nowej generacji, istotnie podnosząc perspektywę kosztów finansowania w całej branży.

Potencjalne ryzyko związane z CoreWeave wykracza poza jej własny bilans.

CoreWeave jest nie tylko dłużnikiem w ramach własnych obligacji niezabezpieczonych, ale też kluczowym najemcą powierzchni centrów danych należących do emitentów obligacji o ratingu śmieciowym – spłata tych obligacji w dużej mierze zależy od regularnych płatności czynszu przez CoreWeave. Jeżeli koszt kapitału dla CoreWeave sięgnął obecnie 16%, to dla podmiotów emitujących takie obligacje, zabezpieczonych umowami najmu z tą spółką, koszt kapitału będzie jeszcze wyższy.

Według wcześniejszych prognoz firmy Gartner, ponad 80% wschodzących operatorów chmury obliczeniowej może wypaść z rynku. Opisany powyżej efekt łańcuchowy oznacza, że poważniejsze zdarzenie kredytowe w CoreWeave nie ograniczyłoby się do samej spółki, lecz potencjalnie dotknęłoby cały ekosystem finansowania wynajmu mocy obliczeniowej AI. Deutsche Bank także odniósł się do tego tematu, jednak szczegóły jego komentarza nie zostały dotąd w pełni ujawnione.