Przychody IBM z oprogramowania wzrosły o 8% w trzecim kwartale, wspierając wyniki finansowe, a udział doradztwa w zakresie AI rośnie｜Wiadomości finansowe

Przychody IBM za trzeci kwartał oraz zysk na akcję przekroczyły prognozy Wall Street, a jednocześnie podniesiono prognozę wzrostu wolnych przepływów pieniężnych na cały rok.

W dniu 21 października 2026 r. po zamknięciu rynku czasu wschodniego USA, IBM oficjalnie opublikował sprawozdanie finansowe za trzeci kwartał roku obrotowego 2026. Najważniejsze dane za trzeci kwartał wyglądają następująco:

• Całkowite przychody: 17,103 miliarda USD, wzrost o 5% rok do roku, wzrost o 6% według stałych kursów walutowych, przekraczając powszechne oczekiwania analityków Wall Street wynoszące około 16,87 miliarda USD.
• Skorygowany zysk na akcję: 2,95 USD, wzrost o 11% rok do roku, powyżej oczekiwań wynoszących 2,86 USD.
• Wolne przepływy pieniężne: w tym kwartale wolne przepływy pieniężne osiągnęły 3,027 miliarda USD; w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy roku narastająco osiągnęły 8 miliardów USD, co stanowi historyczny rekord na ten okres.

Wyniki poszczególnych segmentów działalności:

• Segment oprogramowania wygenerował przychody w wysokości 7,804 miliarda USD, wzrost o 8% rok do roku, o 9% według stałych kursów walut. Przychody z chmury hybrydowej wzrosły o 11%. Segment danych odnotował znaczący wzrost o 19% rok do roku, o 20% według stałych kursów walutowych.
• Segment doradczy osiągnął przychody w wysokości 5,335 miliarda USD, bez zmian rok do roku, wzrost o 2% według stałych kursów walut, pokazując, że klienci korporacyjni pozostają ostrożni w wydatkach doradczych.
• Segment infrastruktury uzyskał przychody w wysokości 3,707 miliarda USD, wzrost o 4% rok do roku, wzrost o 5% według stałych kursów walut. Dystrybuowana infrastruktura (Distributed Infrastructure) zanotowała silny wzrost o 31%. Biznes mainframe’ów IBM Z spadł o 20% z powodu cyklu produktowego.

Dyrektor generalny Arvind Krishna w oświadczeniu stwierdził:

Klienci przekształcają całe swoje modele operacyjne dzięki „superinteligencji”, a nie tylko rozwiązują lokalne lub nowe problemy.

Dyrektor finansowy IBM James Kavanaugh stwierdził, że problem opóźnień w podpisywaniu umów, który niepokoił inwestorów w poprzednim kwartale, zaczął się poprawiać, a spółka podniosła prognozę rocznego wzrostu przychodów z oprogramowania z wcześniejszych 6%-8% do około 7%-8%.

Jednocześnie spółka podniosła prognozę wzrostu wolnych przepływów pieniężnych na cały rok z „około 1 miliarda USD” do „ponad 1 miliard USD”, a prognoza wzrostu przychodów na cały rok pozostaje bez zmian na poziomie 4%-5%.

Analityk Barclays Raimo Lenschow napisał w raporcie dla klientów, że ten raport finansowy powinien przynieść pozytywną reakcję rynku, kończąc cień „niespodzianki” z ubiegłego kwartału i potwierdził rekomendację zwiększenia udziałów w akcjach IBM.

Przychody IBM w trzecim kwartale wyniosły 17,1 miliarda USD, co oznacza wzrost o około 5% względem zeszłorocznych 16,33 miliarda USD i jest lepsze od prognozy rynkowej 16,82 miliarda USD. Skorygowany zysk na akcję – 2,95 USD – przewyższył prognozę LSEG 2,86 USD, a także prognozy analityków ankietowanych przez FactSet – 2,85 USD.

Warto zaznaczyć, że 2,95 USD to wskaźnik skorygowany, który wyklucza niektóre zdarzenia związane z akwizycjami i inne pozycje; nie jest równy wartości zysku na akcję według GAAP. Licząc według GAAP, zysk na akcję IBM w trzecim kwartale wyniósł 2,30 USD, czyli o 0,65 USD mniej. Tym samym „przekroczenie oczekiwań” dotyczy przede wszystkim skorygowanej prognozy EPS Wall Street.

Poprawa rentowności jest wyraźna. Zysk netto IBM wzrósł z 1,74 miliarda USD rok wcześniej do 2,19 miliarda USD, pokazując, że przy umiarkowanym wzroście przychodów firma nadal utrzymuje zdolność do osiągania wysokich zysków.

Należy jednak zauważyć, że w porównaniu z poprzednim kwartałem, przychody w trzecim kwartale są nieznacznie niższe niż 17,162 miliarda USD za drugi kwartał, podczas gdy zysk netto przewyższa 2,165 miliarda USD z poprzedniego kwartału. Z uwagi na sezonowość działalności IBM oraz różnice w strukturze sprzedaży w poszczególnych kwartałach, zmiany kwartał do kwartału nie powinny być nadinterpretowane.

W porównaniu do oprogramowania i infrastruktury, segment doradczy prezentuje się przeciętnie. Przychody z doradztwa IBM w trzecim kwartale wyniosły 5,34 miliarda USD, co oznacza praktycznie brak zmian rok do roku i jest nieco poniżej pewnych prognoz rynkowych.

Zarząd próbuje podkreślić przyszły potencjał wzrostu doradztwa poprzez wskaźniki związane ze sztuczną inteligencją. Kavanaugh wskazał, że prace związane z AI stanowią około 30% przychodów z doradztwa w tym kwartale, a 35% portfela zamówień doradczych. Przy 5,34 miliarda USD przychodów doradczych oznacza to szacunkowo około 1,6 miliarda USD z AI.

Warto jednak interpretować tę liczbę ostrożnie. To tylko statyczne oszacowanie na podstawie udziału podawanego przez zarząd, a nie „przychody z AI” ujawniane osobno przez IBM. Do tego projekty doradcze powiązane z AI mogą obejmować wdrożenia oprogramowania, zmiany procesów, zarządzanie danymi, wdrożenie narzędzi automatyzacji itp., więc nie można ich utożsamiać tylko z czystymi przychodami z produktów AI.

Co ważniejsze, wzrost udziału AI nie przełożył się na przyspieszenie ogólnych przychodów z doradztwa. Stabilność przychodów doradczych sugeruje, że projekty AI mogą zastępować lub być częścią tradycyjnych usług doradczych, a nie powiększać całościowy popyt. Zarząd nie ujawnił także konkretnych marż na projektach AI, czasu dostarczenia czy wielkości portfela zamówień, więc rynek ma nadal ograniczone możliwości oceny realnego wpływu AI na rentowność doradztwa.

Mimo silnych wyników kwartalnych, kurs akcji IBM od początku roku wciąż spada o około 14%-15%, podczas gdy indeks S&P 500 wzrósł w tym samym czasie o około 13%.

Wyprzedaż akcji została wywołana przez nietypowy, gwałtowny spadek latem tego roku. 14 lipca akcje IBM zanotowały jednodniowy spadek o 25% po ogłoszeniu prognoz za drugi kwartał poniżej oczekiwań, co było największym dziennym spadkiem od ponad 100 lat. Arvind Krishna przyznał wówczas, że firma „popełniła błąd” w reagowaniu na zmianę wydatków klientów z oprogramowania na infrastrukturę centrów danych.

Lenschow w swoim raporcie zwrócił uwagę, że wcześniejsze zainteresowanie inwestorów koncentrowało się na tym, czy wyniki po słabym drugim kwartale wrócą do przewidywalności. „Uważamy, że zarząd przekroczył konsensus rynkowy w zakresie całkowitych przychodów, przychodów z oprogramowania, zysku na akcję i wolnych przepływów pieniężnych, osiągając ten cel”.

W maju tego roku IBM ogłosił pozyskanie federalnego kontraktu na obliczenia kwantowe wartego 1 miliard USD, co spowodowało silne odbicie kursu akcji; firma obecnie inwestuje miliardy dolarów, aby zdobyć pozycję lidera w dziedzinie obliczeń kwantowych, choć technologia ta wciąż jest powszechnie uznawana za będącą na wczesnym etapie rozwoju.