Jakie warunki musiałyby zostać spełnione, aby Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe w przyszłym tygodniu?

　　

28 października Rezerwa Federalna USA

　　

Jedynym scenariuszem, jaki przychodzi mi do głowy, który mógłby skłonić Fed do podwyżki stóp, byłoby niespodziewane zawarcie porozumienia pokojowego z Iranem. Wówczas ceny ropy gwałtownie spadłyby, rentowności długoterminowych obligacji również ostro w dół, a warunki finansowe znacznie by się złagodziły. W takiej sytuacji Fed mógłby zdecydować się na interwencję, by zrównoważyć ten stan rzeczy. Trzeba jednak przyznać, że szanse na zawarcie takiej umowy przed wyborami śródokresowymi są znikome. Aby to osiągnąć, Stany Zjednoczone musiałyby zgodzić się na warunki Iranu, a przed 3 listopada prawdopodobieństwo tego wydarzenia jest równe zeru.

Przed rozważeniem różnych scenariuszy, omówmy najpierw aktualną sytuację rynkową. W obliczu zbliżającego się posiedzenia w przyszłym tygodniu, spokój rynkowy zaskakuje mnie. Przypominając sobie sytuację przed posiedzeniem Fed 29 lipca, kilka tygodni wcześniej indeks bazowy CPI pozostał bez zmian, ale rynek wciąż wyceniał 10 punktów bazowych podwyżki. Teraz, jak pokazuje pomarańczowa linia na powyższym wykresie, w sytuacji uznanej za „przegrzaną” ze względu na odczyty CPI, rynek wycenia jedynie 4 punkty bazowe podwyżki, praktycznie nie oczekując ruchu stóp.

Psychologia rynku uległa zasadniczej zmianie w porównaniu z poprzednimi miesiącami. Być może wrześniowa jednogłośna podwyżka stóp tymczasowo uspokoiła obawy dotyczące wiarygodności Fed. Ta zmiana nastawienia oznacza, że obecnie koszt utrzymania stóp bez zmian jest bardzo niski. Dla kontrastu, podczas posiedzenia 29 lipca wstrzymanie podwyżek natychmiast wywołało niepokój na rynku obligacji, który utrzymywał się aż do zaskakującego ogłoszenia Departamentu Skarbu 19 sierpnia i sygnałów zmiany polityki przekazanych przez Walscha podczas spotkania w Jackson Hole 28 sierpnia, co zakończyło tę niestabilność.

Poniżej przeanalizujemy konkretne scenariusze.

　　

wzrasta z obecnych 110 USD do 125 USD. Na pierwszy rzut oka, gwałtowny wzrost cen ropy mógłby skłonić Fed do podwyżki stóp, jednak nie podzielam tej opinii. Skok cen ropy pogłębiłby kryzys zadłużenia we Francji, zwiększyłby panikę dotyczącą zadłużenia związanego ze sztuczną inteligencją i centrami danych,

Jak mówi stare powiedzenie: nie prowokuj kłopotów. Obecnie nastroje rynkowe są spokojne i warto podążać za oceną rynku: 28 października nie należy spodziewać się podwyżki stóp. W przyszłości będzie jeszcze wiele takich burzliwych, pełnych napięć posiedzeń Fed jak to z 29 lipca, ale nie w przyszłym tygodniu.

Redaktor: Guo Jian