Doubleline Capital: Duże zadłużenie i słaby popyt będą nadal wywierać presję, pozostajemy pesymistyczni wobec długoterminowych obligacji USA

Według informacji uzyskanych przez aplikację Zhihu Finance, Jeff Sherman, zastępca głównego dyrektora inwestycyjnego DoubleLine Capital, pozostaje sceptyczny wobec amerykańskich obligacji skarbowych o długim terminie zapadalności. Jego zdaniem ogromne zadłużenie rządu USA oraz słaby popyt będą nadal wywierać presję na rynek amerykańskich obligacji.

Mimo że w czwartek cena amerykańskich obligacji wzrosła z powodu obaw rynku związanych z handlem związanym ze sztuczną inteligencją (AI) oraz zawirowaniami na rynku francuskim, co przełożyło się na zwiększenie popytu na bezpieczne aktywa, Sherman stwierdził, że odbicie z poziomów „wyprzedania” nie zmienia podstawowych problemów, które wciąż dotyczą obligacji długoterminowych. Powiedział: „W większości naszych portfeli wciąż jesteśmy poważnie niedoważeni w amerykańskich obligacjach skarbowych, a niektóre portfele nawet grają krótką pozycję na długim końcu krzywej rentowności.” Dodał, że wzrost rentowności obligacji na rynkach takich jak Japonia zaostrza globalną walkę o kapitał, przez co popyt zagranicznych inwestorów na amerykańskie obligacje spada.

Sherman skrytykował także próbę obniżenia rentowności amerykańskich obligacji przez sekretarz skarbu Janet Yellen. Powiedział: „(Yellen) używa bardzo radykalnych sformułowań, takich jak 'Jestem dealerem, znam informacje, których wy nie macie.' Rynek nie reaguje na to dobrze.” „Jeżeli chcesz, by inwestorzy ci zaufali, powinieneś dać im więcej pewności zamiast próbować nas zawstydzić.”

Odnosząc się do rynku kredytowego, Sherman stwierdził, że mimo iż nadal ogranicza ekspozycję na sektor technologiczny, po niedawnej wyprzedaży na rynku zaczął „niewielkimi próbami” skupować wybrane zadłużenia. Ryzyko kredytowe Meta Platforms (META.US) w czwartek osiągnęło historyczne maksimum, gdyż plany zwiększenia wydatków kapitałowych spotęgowały obawy rynku o zadłużenie związane z AI. Obligacje dostawcy usług chmurowych AI, CoreWeave (CRWV.US), w ubiegłym tygodniu gwałtownie spadły w związku z rosnącym niepokojem dotyczącym ekspansji firmy opartej na finansowaniu dłużnym.

Sherman powiedział: „Zaczęliśmy dokonywać niewielkich, próbnych zakupów wśród usługodawców chmurowych hyperscalerów oraz nowych graczy neocloud.” Dodał: „Gdy połączysz te różne czynniki—12%, 13%, 15% rentowności—and uznasz, że takie rentowności mogą ochronić cię przed słabymi wynikami, wtedy jako inwestor kredytowy właśnie to powinieneś robić.”