Przewodniczący Rezerwy Federalnej Wosh: W nadchodzących latach liczba posiedzeń dotyczących decyzji o stopach procentowych zostanie ograniczona

Rezerwa Federalna podczas październikowego posiedzenia utrzymała stopy procentowe bez zmian i ujawniła istotną reformę mechanizmu: od 2027 roku podczas ośmiu dorocznych posiedzeń Federalnego Komitetu ds. Otwartego Rynku część posiedzeń będzie poświęcona wyłącznie dyskusjom strategicznym, bez głosowania ws. stóp procentowych.

28 października, przewodniczący Fed Walsh podczas konferencji prasowej po posiedzeniu oznajmił, że Fed od 2027 roku ograniczy liczbę spotkań dotyczących wyznaczania stóp procentowych.

Zaznaczył, że choć osiem spotkań rocznie to "odpowiednia liczba" dla Federalnego Komitetu ds. Otwartego Rynku (FOMC), to od 2027 roku jedno z posiedzeń zostanie poświęcone wyłącznie strategii polityki makroekonomicznej, bez głosowania nad stopami procentowymi ani publikacji komunikatu politycznego; w 2028 roku liczba takich spotkań strategicznych wzrośnie do dwóch, a liczba spotkań dotyczących ustalania polityki zostanie odpowiednio ograniczona do sześciu.

Walsh zaznaczył, że ta zmiana ma umożliwić komitetowi zajęcie się długoterminowymi "kluczowymi kwestiami", a nie tylko skupianie się na krótkoterminowych decyzjach dotyczących stóp procentowych.

Jednocześnie Walsh ponownie jednoznacznie wyraził się przeciwko tak zwanym "wytycznym wyprzedzającym" ("forward guidance"), twierdząc, że w normalnych, niekryzysowych okolicznościach Fed nie powinien uprzednio komunikować rynkom ścieżki stóp procentowych. To stanowisko, w połączeniu z decyzją o utrzymaniu stóp, jasno sygnalizuje: Fed celowo ogranicza swoją bezpośrednią interwencję i wpływ na rynki finansowe.

Walsh określił zmianę struktury posiedzeń jako ważny krok w procesie "transformacji mechanizmu" Fed. Powiedział:

Odpowiednia polityka wymaga oceny bieżących wydarzeń w rytmie terminowym, regularnym i bogatym w informacje. Jednak równie ważne jest, abyśmy zapewnili czas i przestrzeń na strategiczną dyskusję — ponowne przemyślenie kluczowych kwestii, uwzględnienie dłuższego horyzontu i skupienie się na liczbach "po lewej stronie przecinka".

Dodał:

Uważam, że planowanie harmonogramu posiedzeń to nie tylko szczegół administracyjny, lecz instytucjonalny wybór, który wpływa na charakter i jakość naszych dyskusji, a w wynikaniu na mądrość naszych decyzji.

Co do treści spotkań strategicznych, Walsh stwierdził, że nie jest jeszcze jasne, jakie informacje zostaną wówczas upublicznione, zapowiadając "więcej wiadomości w przyszłości". Zdradził, że komitet już gruntownie przedyskutował nowy format posiedzeń.

Walsh podczas konferencji po raz kolejny potwierdził swoje zastrzeżenia wobec wytycznych wyprzedzających. Powiedział:

Nie wierzę w forward guidance—chyba że w szczególnych okolicznościach, chyba że pojawia się kryzys.

Szczególnie odniósł się do okresu kryzysu finansowego w 2008 roku, kiedy to takie narzędzia rzeczywiście miały wartość, jednak w aktualnych, solidnych warunkach gospodarczych jasno powiedział, że "nie popiera tej praktyki".

Walsh odniósł się także do kwestii politycznej niezależności. W obliczu głosów z zewnątrz, jakoby wybory środka kadencji (zaplanowane na 3 listopada) mogły wpłynąć na bieżące decyzje, stwierdził:

Spędziłem z kolegami dwa dni na piętrze podczas naszego posiedzenia i nie padło żadne słowo o polityce, nie wspomniano o wyborach ani o tym, co się wydarzy w ciągu najbliższego tygodnia lub dwóch.

Podkreślił, że czynniki polityczne "nie miały żadnego znaczenia" dla podjętej decyzji.

Po zakończeniu październikowego posiedzenia Fed ogłosił, że przedział docelowy dla federalnych stóp procentowych pozostaje na poziomie 3,75%-4,00%, zgodnie z oczekiwaniami rynku.

Wynik głosowania: 10 głosów za, 2 przeciw. Dwóch członków mających odmienne zdanie, członek zarządu Lisa Cook oraz prezes oddziału Fed w Cleveland Beth Hammack, opowiedziały się za podniesieniem stóp o 25 punktów bazowych.

Walsh poinformował, że dyskusje trwające w Fed przez ostatnie dwa dni "głównie koncentrowały się na obowiązku dbania o stabilność cen". Zwrócił uwagę, że sytuacja na rynku pracy jest "dość pozytywna", stopa bezrobocia spadła w porównaniu z rokiem ubiegłym, a średnia liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych z ostatnich czterech tygodni jest "najniższa od dziesięcioleci".

W odniesieniu do wzrostu gospodarczego Walsh przytoczył dane wskazujące, że wzrost PKB za pierwsze półrocze został już skorygowany w górę z 1,8% do 2,4%, a tempo wzrostu w trzecim kwartale wydaje się być nawet wyższe.

Walsh potwierdził, że od czasu wrześniowego posiedzenia Fed, kiedy to stopy wzrosły o 25 punktów bazowych, warunki finansowe i kredytowe uległy pewnemu zaostrzeniu. Powiedział:

Zaczynamy dostrzegać pewne zmiany w warunkach finansowych i kredytowych; dla niektórych firm i gospodarstw domowych warunki stały się bardziej wymagające, co jest zgodne z naszymi oczekiwaniami. Uczestnicy rynku podejmują decyzje kapitałowe z większą ostrożnością.

Niemniej jednak, Walsh podkreślił, że nie określi obecnych warunków finansowych jako całościowo "napiętych", lecz raczej jako sprzyjające kształtowaniu ścieżki ku stabilności cen.

Jeśli chodzi o inwestycje w infrastrukturę sztucznej inteligencji, Walsh przyznał, że wzrost stóp już oddziałuje — różnice w kredytach dla niektórych aktywów się rozszerzyły, ale także pojawiły się oznaki zaostrzenia warunków finansowych dla wybranych aktywów.

Mimo to, podkreślił, że ogólna opowieść o wydatkach kapitałowych jest "nie tylko silna, ale i się rozprzestrzenia", a w porównaniu z kilkoma kwartałami temu coraz trudniej przypisać siłę gospodarki jedynie kilku branżom.