Maker recebe apoio da a16z Crypto, mas a decisão levanta questões

Às vezes, as notícias são ao mesmo tempo empolgantes e levantam suspeitas. O anúncio desta manhã de que a16z Crypto comprou US$ 15 milhões em tokens MKR da MakerDAO é um exemplo perfeito disso. O grupo chama isso de um forte endosso ao stablecoin Dai da MakerDAO — e realmente é —, mas a natureza complexa de como tudo isso funciona gerou uma resposta imediata de ceticismo. Vamos analisar isso. O que aconteceu e por que isso importa Primeiro, é importante entender exatamente o que aconteceu e quem está por trás disso. O fundo a16z Crypto é uma criação da poderosa empresa de capital de risco do Vale do Silício, Andreessen Horowitz. Mas, como o anúncio de hoje lembra, a16z Crypto  não é a própria empresa de venture capital. Como eles explicam: " Dito isso, trata-se de um fundo de US$ 300 milhões. E ele existe porque o pessoal da AH acredita em blockchain e cripto (veja aqui sobre Dfinity e há cinco anos sobre Coinbase). O investimento de hoje representa apenas 5% do capital da a16z Crypto, mas apoia um projeto audacioso de criar e fomentar um stablecoin, ou seja, uma criptomoeda livre de recursos de censura comuns às moedas fiduciárias, mas com valor consistente como elas. ( Nosso guia Block by Block sobre stablecoins foi publicado na semana passada, caso queira saber mais.) O mecanismo do que o fundo a16z fez, no entanto, é um pouco confuso à primeira vista. Embora esse investimento seja em apoio ao stablecoin Dai, ele não envolveu a compra da referida moeda, que negocia em um padrão bastante monótono, como deveria. Então, o que a a16z Crypto fez, em vez disso, foi comprar 6% do fornecimento total de moedas MKR, aparentemente com um desconto de cerca de 25% em relação ao preço de mercado, segundo Meltem Demirors no Twitter. O que a Maker planeja fazer está claramente descrito: " Como parte desta parceria, a MakerDAO receberá capital operacional para a próxima fase de crescimento, 3 anos de suporte para a comunidade MakerDAO e, mais importante, total apoio operacional da equipe de mais de 80 pessoas da Andreessen Horowitz a16z. Especificamente, a adoção do Dai Stablecoin e o suporte regulatório são duas das primeiras prioridades." Duas moedas divergem no caminho Assim, enquanto a Maker promove o Dai, o stablecoin, ela depende do MKR para fazer as coisas acontecerem. E a complexidade do MKR é um tema à parte. Como descrito em 2015, o MKR faz três coisas: (1) é usado para governança do protocolo, (2) é usado para levantar fundos caso o colateral que lastreia o Dai caia abaixo de um limite aceitável para garantir a estabilidade e (3) é usado para pagar taxas sobre esse colateral. (A explicação mais longa está aqui e vale a leitura completa, mas está além do escopo da notícia de hoje.) O que o MKR não é, porém, é um instrumento de equity no sentido tradicional — embora hoje pareça muito com um. Isso, e mais, foi o que chamou a atenção de Demirors em sua sequência de tweets. Além de notar o desconto no preço do MKR, o que não é incomum ao comprar uma grande fatia de qualquer entidade, Demirors demonstrou preocupação com o que isso sinaliza para a Maker. "Segundo um post no blog, os US$ 15 milhões serão usados para financiar os próximos 3 anos de custos operacionais. Tenho certeza de que as pessoas acham que isso é um ótimo sinal para o projeto — conseguir atrair capital de alta qualidade. Mas, eu acho que isso é uma grande falha de governança e gestão do projeto", escreveu ela. "Nenhuma votação foi realizada sobre esse assunto, apesar de a governança ser um princípio central do projeto." Talvez ainda mais preocupante seja o fato de que a participação de 6% agora nas mãos da a16z Crypto aparentemente foi simplesmente criada do nada. É possível que tenha vindo dos 39% detidos pela Dai foundation, que supostamente existia para financiar esforços de desenvolvimento. Mas, seja representando novos tokens ou uma mudança de controle/propriedade, isso ocorreu a pedido de poucos, não de muitos. E, embora o MKR deva ser criado conforme necessário para recapitalização em caso de insuficiência de colateral, segundo o conceito original, não deveria ser criado para levantar fundos para desenvolvimento. O que deve preocupar as pessoas é que a promessa aqui é de governança transparente, mas isso parece tudo, menos isso. E, dado que o stablecoin Dai depende do MKR para sua própria estabilidade, algum ceticismo é justificável. Tempos interessantes Ainda assim, o endosso da a16z Crypto é importante. Leia o post no blog do pessoal de lá e você verá que não se trata de um investimento aleatório em um projeto pelo qual eles têm pouco interesse. O objetivo é promover esse stablecoin em particular e uma crença subjacente na necessidade de tais instrumentos. Em dezembro, Preston Byrne publicou sua crítica ao conceito sob o título " Stablecoins are doomed to fail" e, em janeiro, ele já estava comemorando um pouco. Oito meses depois, o Dai acaba de receber um grande endosso com a compra de hoje de MKR e, por extensão, da Maker. O fato de as pessoas tenderem a manter bitcoin em vez de gastá-lo tem muito a ver com a crença de que o bitcoin valerá mais no futuro. Isso, indiscutivelmente, desacelerou o crescimento das criptos como meio de troca, e é aí que os stablecoins podem ajudar a impulsionar o ecossistema. Deixando de lado as dúvidas sobre como exatamente isso aconteceu, trata-se de uma forte declaração em apoio tanto à tecnologia quanto ao pessoal da Maker.