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As empresas de mineração estão se transformando rapidamente: será que os centros de processamento de IA são um bom negócio?

As empresas de mineração estão se transformando rapidamente: será que os centros de processamento de IA são um bom negócio?

区块链骑士区块链骑士2026/08/07 01:35
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Aqueles que realmente conseguirão completar a transição provavelmente serão as empresas de mineração que já possuem subestações energizadas e locatários com contratos assinados.


Autor: Blockchain Knight


Devido ao desempenho fraco do Bitcoin, muitas empresas de mineração estão coletivamente migrando para o setor de data centers de IA, e essa tendência continua a se acelerar.


A conta da mineração está cada vez mais difícil de fechar. Os dados do segundo trimestre da Cipher Digital, uma empresa listada, são bastante representativos: despesas com juros de 66,7 milhões de dólares, receita com mineração de apenas 24,8 milhões, uma proporção de quase 2,7 para 1.


E ainda, a Cipher vendeu 1.619 BTC no primeiro semestre, arrecadando 120 milhões de dólares, mas mesmo assim teve prejuízo de 47,7 milhões de dólares.


As margens de lucro da mineração continuam sob pressão, enquanto o aluguel de poder computacional de IA pode garantir contratos estáveis de 10 a 20 anos. A comparação entre os dois torna a escolha mais clara.


A Hut 8 é atualmente uma das empresas de mineração mais transformadas do setor. Até o final de junho, tinha contratos para uma capacidade de data center de IA de 949 MW, correspondendo a contratos-base avaliados em cerca de 26,6 bilhões de dólares. Após a implantação total, espera-se que gere receita operacional líquida média anual superior a 1,75 bilhão de dólares.


Além disso, a já conhecida Bitdeer assinou no início de agosto um contrato de locação de IA de 4,7 bilhões de dólares na Noruega, oferecendo 121 MW de capacidade computacional à Anthropic, com receita média anual prevista de cerca de 290 milhões de dólares.


Por outro lado, empresas como a Hyperscale Data continuam vendendo Bitcoin para financiar suas operações de IA; só na última semana vendeu mais de 150 BTC, arrecadando cerca de 9,6 milhões de dólares.


No entanto, essa transição não ocorre sem dificuldades.


No início de agosto, o governador do Texas ordenou uma auditoria em todos os projetos de data center em preparação. Analistas da Bernstein apontam que essa medida vai conter o desenvolvimento especulativo e reduzir o fornecimento adicional de eletricidade, aumentando assim o valor da capacidade de energia já aprovada.


A Cipher Digital foi bastante impactada, pois seus planos de expansão dependem consideravelmente do acesso à rede elétrica do Texas.


Em junho, a FERC também exigiu que seis operadores regionais de redes elétricas revisassem as regras de acesso para grandes consumidores. O endurecimento da regulação é evidente: as redes não suportam o crescimento explosivo da demanda dos data centers.


A transição das mineradoras de Bitcoin para a computação de IA tem lógica: alugar a energia elétrica e o espaço usados na mineração para empresas de IA, em troca de um fluxo de caixa estável e de longo prazo. Porém, na prática, há diversos desafios que não podem ser ignorados.


O primeiro é o déficit de capital. Construir um data center de IA demanda muito mais investimentos do que uma fazenda de mineração. Um projeto único da Bitdeer já requer o investimento inicial de 500 milhões de dólares, o que cria um grande descompasso entre o financiamento dos projetos e o fluxo de caixa da empresa.


O segundo é o custo do financiamento. Vender Bitcoin implica aceitar prejuízo; emitir ações dilui os acionistas; emitir dívida demanda pagamento de juros. Todas as opções têm custos.


No primeiro semestre, a Cipher levantou 2,84 bilhões de dólares por meio de operações financeiras, mas seu negócio principal nem cobre os juros. Por quanto tempo esse modelo pode se sustentar, ainda é uma dúvida.


O terceiro é a incerteza regulatória. As auditorias no Texas e a revisão nacional pela FERC podem paralisar muitos projetos que aguardam aprovação de capacidade energética. Para as mineradoras que baseiam suas receitas futuras em capacidades de energia "prestes a serem aprovadas", o risco é significativo.


No longo prazo, quem realmente conseguirá completar a transição provavelmente são as mineradoras que já possuem subestações energizadas e inquilinos com contratos assinados. Quanto às empresas que ainda sustentam seus valuations em projeções de slides, é provável que o mercado as reprece em breve.


Claro, se nos próximos 1 a 2 anos o preço do Bitcoin voltar a subir e a construção de data centers de IA chegar a um curto período de saturação, resta saber qual será o cenário?

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