A onda de vendas de títulos japoneses atinge as quatro maiores seguradoras de vida do Japão: prejuízo não realizado de US$ 96 bilhões e perdas obrigatórias pressionam o setor

Segundo o APP da Zhihong Finance, as quatro principais seguradoras de vida do Japão relataram que, durante os três meses até o final de junho, o valor total das perdas não realizadas em títulos domésticos japoneses aumentou 7%, evidenciando os riscos que o aumento dos rendimentos está trazendo ao setor de seguros japonês.

De acordo com os relatórios trimestrais de abril a junho, as quatro maiores seguradoras de vida do Japão — Nippon Life Insurance Company, Dai-ichi Life Holdings Group, Sumitomo Life Insurance Company e Meiji Yasuda Life Insurance Company — ampliaram as perdas contábeis em títulos para 15,13 trilhões de ienes (aproximadamente US$ 96 bilhões). Entretanto, exceto pela Nippon Life Insurance Company, as outras três seguradoras tiveram aumento nas perdas não realizadas dos títulos que detêm.

A queda nos preços dos títulos também levou algumas posições a desencadear procedimentos contábeis de desvalorização: quando o valor de mercado de um título fica mais de 50% abaixo do custo de aquisição, é necessário reconhecer uma perda por desvalorização. Dentre elas, a Nippon Life Insurance Company reconheceu uma perda de cerca de 44 bilhões de ienes, enquanto a Meiji Yasuda Life Insurance Company confirmou uma perda de 25,3 bilhões de ienes.

As seguradoras de vida japonesas geralmente mantêm títulos públicos japoneses e outros títulos de dívida até o vencimento, para atender às obrigações dos seguros. Porém, caso haja muitos resgates por parte dos clientes, as seguradoras podem precisar vender esses títulos para pagar os pedidos de indenização, o que pode pressionar sua rentabilidade e portfólio de investimentos.

Em um relatório regulatório publicado em 6 de agosto, a Agência de Serviços Financeiros do Japão afirmou que o aumento das perdas não realizadas em títulos está influenciando a contabilidade financeira e a situação de liquidez das seguradoras, e que o órgão regulador está monitorando de perto as atividades de investimento dessas empresas.

Devido à preocupação do mercado de que o governo da Primeira-Ministra Sanae Takaichi possa aumentar os gastos públicos para sustentar a economia, o rendimento dos títulos públicos japoneses de 30 anos chegou a superar 4% em maio, atingindo um recorde histórico. Esses títulos de longo prazo são justamente os principais ativos de investimento das seguradoras de vida.

A venda de títulos japoneses durante o segundo trimestre reflete duas pressões interligadas. Primeiro, a transmissão global da inflação — o aumento dos preços de energia causado pela guerra está elevando o custo de empréstimos dos governos ao redor do mundo, e o Japão não está imune. Segundo, preocupações fiscais domésticas. As políticas da Primeira-Ministra Sanae Takaichi levantaram dúvidas sobre a disciplina fiscal do governo japonês.

Apesar da recente queda no rendimento dos títulos de 30 anos do Japão, três fatores — a elevação gradual das taxas pelo Banco Central japonês, o aumento do prêmio global de prazo e o plano robusto de emissão de títulos pelo governo japonês — devem continuar pressionando o preço dos títulos japoneses.

Com o Banco Central japonês reduzindo progressivamente o volume de compras de títulos, os investidores estão cada vez mais preocupados com uma questão: quem absorverá a crescente dívida do governo? Isso torna fundamental o fortalecimento da demanda interna japonesa. Segundo cálculos anteriores do Société Générale, o Fundo de Investimento de Pensão do Governo Japonês (GPIF), sem alterar o quadro de alocação de ativos de referência, poderia comprar até 12,3 trilhões de ienes (cerca de US$ 76 bilhões) em títulos públicos japoneses adicionais.

Essa estimativa do Société Générale baseia-se em uma premissa simples: o GPIF aumentaria gradualmente a participação em títulos domésticos de 26,9% em março para o limite máximo permitido pelo sistema atual, de 31%. A médio prazo, mesmo apenas elevando a alocação de títulos nacionais dentro dos limites atuais, o GPIF poderia liberar entre US$ 76 bilhões e US$ 90 bilhões em potencial de compras. Contudo, o Société Générale alerta que o problema central dos títulos públicos japoneses é o desequilíbrio entre oferta e demanda — “uma oferta estável em leilões e o acelerado aperto quantitativo aumentam a oferta de títulos, enquanto a demanda dos investidores domésticos diminui e o prêmio global de prazo cresce”.