Iene japonês: Ceticismo sobre intervenção se encontra com reprecificação do BoJ – BBH

Elias Haddad, do Brown Brothers Harriman (BBH), destaca o crescente ceticismo do mercado em relação às intervenções cambiais do Japão, apesar das operações recentes de grande porte que desencadearam altas acentuadas, porém temporárias, do Iene Japonês (JPY). Com ações coordenadas entre os EUA e o Japão e reservas abundantes, as autoridades são vistas como impondo um teto mais firme para o USD/JPY. Os riscos são percebidos como inclinados para uma reprecificação ainda mais hawkish do Banco do Japão (BoJ), já que a política permanece próxima ao limite inferior da sua faixa neutra.

Teto para o par, riscos hawkish do BoJ

"O Ministério das Finanças do Japão divulgou os detalhes de suas operações de intervenção cambial para o período de abril a junho de 2026. O histórico de intervenções do Japão neste ano dificilmente é convincente. As três intervenções provocaram reações imediatas de alta do JPY, mas pouco impacto duradouro, com o USD/JPY acabando por se valorizar para uma máxima de 40 anos em torno de 164,00 em 23 de julho."

"O tamanho da intervenção cambial mais recente do Japão, em 30 e 31 de julho, será divulgado no final de agosto. Mas estimativas sugerem que o Japão usou um recorde de cerca de ¥14 trilhões para sustentar o JPY. Como resultado, o USD/JPY caiu de uma máxima intradiária de 163,74 em 30 de julho para atingir uma mínima de 155,23 em 3 de agosto (alta de 8,5 ienes)."

"A narrativa de mercado já começa a retornar ao ceticismo quanto à eficácia da intervenção japonesa. Acreditamos que a complacência é prematura por dois motivos."

"Primeiro, a intervenção coordenada entre EUA e Japão – e o aviso das autoridades de que estão prontas para agir novamente – aumenta significativamente o custo de se lutar contra um iene mais forte e impõe um teto muito mais firme ao USD/JPY. No final de julho, o Japão possuía US$ 1,09 trilhão em reservas cambiais (¥173 trilhões), um poder de fogo suficiente para respaldar sua ameaça de intervenção."

"Segundo, os riscos estão inclinados para uma reprecificação ainda mais hawkish das taxas do Banco do Japão (BoJ). A taxa básica de juros (1,00%) está próxima ao limite inferior da faixa neutra do banco (1,10%-2,50%), enquanto a economia opera acima do potencial. Isso deixa bastante espaço para o BoJ acelerar o ritmo da normalização."