Após o desbloqueio da SpaceX, ações disparam 23% em dois dias, volume de opções atinge recorde e cobertura de vendidos pode impulsionar ainda mais o preço das ações

As ações da SpaceX registraram forte alta pelo segundo dia consecutivo, ficando a um passo de retornar ao preço de emissão do IPO de 135 dólares. Na sexta-feira, as ações da empresa subiram cerca de 16%, levando o ganho acumulado em dois dias para cerca de 23%, com o valor de mercado aumentando em mais de US$ 327 bilhões nesse período.

Essa forte recuperação ocorreu após o fim do lock-up de um grande lote de ações restritas. Na quinta-feira, cerca de 911,5 milhões de ações da SpaceX tiveram suas restrições de venda liberadas, aumentando o número de papéis negociáveis de cerca de 639 milhões para 1,55 bilhão de ações. O mercado antes temia que vendas concentradas de investidores iniciais pressionassem fortemente o preço, mas a reação foi exatamente o oposto.

A rápida valorização das ações da SpaceX também colocou grande pressão sobre investidores que apostaram na queda dos papéis. Atualmente, mais de 250 milhões de ações da SpaceX estão em posição vendida, o que equivale a cerca de 16% do free float. Em caso de forte alta, esses vendidos podem ser obrigados a recomprar, alimentando ainda mais o rali,

Ao mesmo tempo, o mercado de opções da SpaceX também apresentou atividade anormalmente intensa. Na sexta-feira, até as 13h50 (horário de Nova York), o volume negociado de opções da SpaceX atingiu 2,24 milhões de contratos — sendo 1,3 milhão em opções de compra, um recorde histórico — indicando uma volta de fluxo relevante para o ativo.

No entanto, a rápida alta das ações não significa que desapareceram as preocupações do mercado com a elevada avaliação da SpaceX. Com o choque de oferta provocado pelo fim do lock-up sendo gradualmente absorvido, os investidores ainda precisam encarar uma questão central: o mercado está disposto a continuar pagando múltiplos tão altos antes de a SpaceX entregar totalmente o potencial de suas operações em IA, internet via satélite e exploração espacial.

Ações sobem após fim do lock-up; SpaceX ganha US$ 327 bilhões em valor de mercado em dois dias

A SpaceX passou por uma correção violenta em um momento anterior.

Pouco tempo depois da abertura de capital, as ações subiram rapidamente ao topo histórico, mas depois perderam mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado acumulado. Na quarta-feira, após divulgar o primeiro balanço público desde o IPO, o papel caiu 14% em apenas um dia, devido principalmente a custos em inteligência artificial acima do esperado.

Contudo, em apenas dois pregões, o humor do mercado se inverteu claramente.

Na sexta-feira, as ações da SpaceX subiram cerca de 16%, acumulando uma alta de cerca de 23% em dois dias, e voltando a se aproximar do preço de IPO, de 135 dólares. No fechamento de sexta, a ação valia US$ 128,18.

O aspecto mais notável deste rali é que ele veio logo após o evento mais temido pelo mercado: o fim do lock-up.

Na quinta, cerca de 911,5 milhões de ações anteriormente restritas passaram a ser negociáveis, fazendo o float saltar de 639 milhões para impressionantes 1,55 bilhão, um aumento de mais de 100% na oferta.

Segundo receio do mercado, esse aumento poderia trazer forte pressão vendedora. Mas o movimento real mostrou que o unlock serviu na verdade como gatilho para a reversão positiva dos preços.

Vendidos encurralados: mais de 250 milhões de ações continuam alugadas

A rápida alta dos papéis da SpaceX também castigou investidores apostando na desvalorização.

Segundo dados da S3 Partners, antes desta alta, os vendidos tinham ganho acumulado superior a US$ 9 bilhões em valor de mercado.

De acordo com os dados mais recentes, mais de 250 milhões de ações seguem vendidas, o que representa cerca de 16% do total negociável. Esse percentual chegou a ser ainda maior anteriormente.

Antes do unlock de 911,5 milhões de ações, a taxa de aluguel chegava a ultrapassar 36% do free float. A liberação dos papéis levou à rápida queda dessas posições.

Segundo Matt Maley, estrategista-chefe de mercado da Miller Tabak, nos períodos próximos ao unlock, houve sim a necessidade de cobertura de posições baixistas no mercado.

Isso significa que, além da entrada de novos compradores, a alta também foi alimentada por recompras de vendidos.

Em ações muito alugadas, se o preço não cai como esperado e começa a subir, os vendidos são forçados a fechar posição, empurrando os preços ainda mais para cima, em um ciclo de feedback positivo de alta e cobertura de shorts.

Opções batem recorde; capital começa a correr atrás da alta

Além do mercado à vista, o segmento de opções da SpaceX também vive forte movimento especulativo.

Segundo dados compilados pela Bloomberg, até as 13h50 de sexta-feira (Nova York), o volume de opções negociadas chegou a 2,24 milhões de contratos.

Deste total, opções de compra representaram 1,3 milhão, a maior marca já registrada; opções de venda somaram aproximadamente 943 mil contratos.

Alguns contratos tiveram volumes especialmente fortes. Para options de compra com strike de $320 vencendo em 14/08/2026, foram negociados 64.857 contratos na sessão; na véspera, havia apenas 17.702 contratos abertos nesse strike.

Já a opção de venda de US$ 125 com vencimento em 07/08/2026 negociou 27.866 contratos e tem 6.314 abertos; a de compra com strike US$ 120 e o mesmo vencimento contabilizou 20.747 negócios, contra 26.724 contratos em aberto.

O forte aumento das operações de opções — principalmente de calls em máxima histórica — reflete que parte do mercado aposta em nova alta das ações da SpaceX.

Ao mesmo tempo, a volatilidade implícita de três meses caiu 1,55 ponto percentual, para 77,37%, enquanto o skew 90/110 de três meses recuou 1,29pp para -0,15pp.

Em resumo, enquanto os papéis sobem rapidamente, a precificação de opções para grandes quedas também se suaviza.

Wall Street segue otimista, mas discussão sobre valuation elevado permanece

Apesar de o unlock ter sido considerado risco para as ações, o fato da liberação não obriga investidores iniciais a vender de imediato.

Isso explica parte do descolamento do desempenho recente em relação ao pessimismo anterior.

De toda forma, o consenso em Wall Street segue bastante positivo sobre SpaceX.

A Argus Research elevou a recomendação da ação de “manter” para “comprar” na sexta-feira, citando principalmente o potencial de rápido retorno dos investimentos em infraestrutura de IA da empresa.

Segundo dados compilados pela Bloomberg, quase 80% dos analistas que acompanham SpaceX recomendam “compra”, com preço-alvo médio de US$ 221.

No entanto, por trás do otimismo, permanece a polêmica sobre a valuation da empresa.

Matt Maley, da Miller Tabak, observa que, quando o efeito do unlock diminuir, o investidor terá de decidir se vale a pena pagar tão caro por uma empresa que pode demorar anos até destravar todo seu potencial.

Ou seja, esta alta recente mostra muito mais apetite ao risco do que uma solução definitiva para o desafio de valuation da SpaceX no longo prazo.

IA e negócios espaciais: fundamentos vão definir a tendência

A lógica atual de valuation da SpaceX já não se restringe ao tradicional setor espacial.

A empresa aposta simultaneamente em lançamentos de foguetes, internet via satélite e infraestrutura para inteligência artificial. Os aportes em IA, em particular, chamam a atenção do mercado de capitais, mas também justificam o aumento inesperado das despesas revelado no balanço recente.

Por isso, a capacidade das ações da SpaceX de continuar em alta não depende apenas do crescimento de negócios como o Starlink, mas também de evidências concretas de retorno dos investimentos em IA.

No momento, o unlock — que poderia ter gerado forte realização — foi digerido rapidamente pelo mercado, e o fechamento de shorts junto com o boom de opções de compra ampliou ainda mais o fôlego de alta.

Mas, à medida que fatores de curto prazo perdem força, o mercado voltará à questão central: a SpaceX conseguirá cumprir as grandes expectativas de crescimento nos próximos anos?

Se sim, US$ 135 pode ser apenas o ponto de partida do próximo rali; se a entrega de IA e segmento espacial ficar abaixo do previsto, a disparada liderada por shorts e opções de curto prazo pode se transformar em nova fonte de volatilidade.