Economista-chefe do Goldman Sachs declara: CPI será moderada, mercado de trabalho já esfriou e aumento de juros não é necessário

Huitong News, 12 de agosto—— O economista-chefe do Goldman Sachs, Hazus, prevê que o CPI de julho será moderado, com variação mensal total de aproximadamente 0,05% e núcleo de cerca de 0,19%, alinhado com a tendência de desaceleração de junho. Ele destaca que fatores temporários como tarifas e preços do petróleo estão desaparecendo, e o Goldman Sachs prevê que não será necessário aumentar os juros novamente este ano.

Às 20h30 de quarta-feira (UTC+8) no fuso horário do Leste Asiático, será divulgado o dado do CPI de julho dos Estados Unidos, um relatório de peso muito acima da média—podendo ser um divisor de águas para a decisão de juros do Fed em setembro.

O economista-chefe e chefe de Pesquisa Global em Investimentos do Goldman Sachs, Hazus, durante entrevista à imprensa, disse esperar que a leitura do CPI de julho seja semelhante ao desempenho moderado de junho, com CPI geral em torno de 0,05% ao mês e o núcleo aproximadamente 0,19%, ambos em linha ou ligeiramente abaixo das expectativas do mercado.

Hazus afirmou claramente que o Goldman Sachs prevê que não é necessário aumentar os juros novamente este ano, pois forças naturais de baixa como a moderação do aluguel e da inflação salarial tornam maior aperto desnecessário. Embora o presidente do Fed, Walsh, tenha insinuado uma possível mudança no indicador de inflação preferido, Hazus ainda prevê que o núcleo do PCE continuará sendo o principal foco do Fed.

Previsão do CPI: leituras moderadas reforçarão a tendência de desaceleração desde junho

Hazus prevê que o CPI de julho mostrará uma variação mensal moderada de cerca de 0,05% no índice geral e 0,19% no núcleo, em linha ou ligeiramente abaixo do consenso de mercado. Isso reforçará sua visão de que começou em junho uma tendência de desaceleração da inflação, que, se confirmada, aliviará a pressão sobre o Fed antes da reunião de setembro.

Hazus atribui as leituras acima do esperado de inflação nos primeiros cinco meses até 2026 a vários fatores temporários: o efeito de transmissão das tarifas, o impacto dos preços do petróleo sobre o índice geral e a influência da Copa do Mundo.

Ele aponta que o efeito mensal das tarifas praticamente terminou, mas seu efeito anual ainda contribui com cerca de 0,7 ponto percentual para a inflação do núcleo do PCE—a taxa anual do núcleo do PCE atualmente está em 3,3%.

Ele prevê que essa pressão das tarifas diminuirá gradualmente para zero nos próximos 6 a 12 meses.

Mercado de trabalho: Goldman faz forte revisão para baixo na tendência de emprego

O relatório de empregos não agrícolas de julho mostrou uma redução de 23.000 vagas, bem abaixo da expectativa de aumento de 80.000, levando o Goldman Sachs a reduzir drasticamente sua estimativa da tendência de crescimento mensal do emprego, de cerca de 75.000 para cerca de 5.000 pessoas.

Hazus explica que esse número foi obtido pela média ponderada dos dados salariais dos últimos três meses e dos dados da pesquisa domiciliar dos últimos nove meses—a escolha de uma janela maior se deve ao maior ruído na pesquisa domiciliar—para extrair a tendência subjacente das leituras mensais voláteis. Esse corte brusco destaca o rápido enfraquecimento do mercado de trabalho por trás das flutuações mensais.

Perspectiva de política: não há necessidade de aumentar os juros este ano

Hazus afirma claramente que o Goldman Sachs prevê que não haverá mais aumentos de juros este ano.

Ele acredita que forças naturais de baixa —incluindo a moderação do aluguel e da inflação salarial— tornam desnecessário apertos adicionais, embora também reconheça que a possibilidade de aumento ainda existe.

Sobre a possível mudança nos indicadores de inflação do Fed, Hazus diz que ainda espera que o núcleo do PCE continue sendo o principal foco do Fed, mesmo até 2027 e além.

Ele considera que os comentários de Walsh sobre a possível mudança de indicador "deixaram espaço para interpretações abertas, precisando de esclarecimento".

Com relação à meta de inflação de 2%, Hazus concorda com a posição firme de Walsh, afirmando que 2% ainda é "o número correto" e que um desvio de alguns pontos percentuais a longo prazo—como a média de inflação de 1,6%-1,7% nos vinte anos pré-pandemia—não representa um problema grave.

Perspectiva econômica: crescimento sólido, mas inflação ainda é um desafio

Quando perguntado sobre a situação geral da economia dos EUA, Hazus disse estar "bastante boa"—espera que o crescimento do PIB seja de 2%-2,5% nos próximos um ou dois anos, alinhado à tendência sustentável de longo prazo da economia, com baixa taxa de desemprego estável.

No entanto, ele admite que a inflação ainda é o principal problema após o excessivo aumento de preços nos últimos cinco anos, e demonstra confiança de que a economia dos EUA estará no caminho de uma condição inflacionária melhor ao entrar em 2027, embora esse processo tenha levado mais tempo do que o inicialmente esperado.

Resumo

O economista-chefe do Goldman Sachs, Hazus, prevê que o CPI de julho será moderado—com variação mensal geral de cerca de 0,05% e núcleo em torno de 0,19%—alinhado com a tendência de desaceleração de junho.

Ele atribui o excesso de inflação nos primeiros cinco meses até 2026 a efeitos transitórios como transmissão de tarifas, preços do petróleo e Copa do Mundo, fatores esses que estão desaparecendo. O Goldman Sachs já reduziu fortemente a tendência mensal de emprego para cerca de 5.000 pessoas, destacando o rápido esfriamento do mercado de trabalho.

Hazus afirma claramente que o Goldman Sachs prevê não ser necessário aumentar os juros novamente este ano, pois a moderação do aluguel e da inflação salarial tornou mais aperto desnecessário. Ele tem uma visão otimista para a economia dos EUA como um todo, mas admite que a inflação continua sendo o principal problema dos últimos cinco anos. Os dados do CPI validarão ou corrigirão essa avaliação.