UBS recomenda "comprar ouro abaixo de 4000 sem pensar", pesquisa da LBMA mostra "veremos 4500+ até o final do ano"

O UBS disse aos clientes para considerar qualquer correção no ouro como uma oportunidade de compra, apostando que a queda das taxas de juros reais e o enfraquecimento do dólar manterão intacta a lógica estrutural de alta do ouro.

A avaliação do UBS sobre o ouro não é uma recomendação de negociação de curto prazo, mas se baseia em uma perspectiva positiva para todo o ciclo. O banco acredita que os três fatores estruturais — queda nas taxas de juros reais, enfraquecimento prolongado do dólar e compras contínuas de ouro pelos bancos centrais — permanecem inalterados.

Portanto, na visão do UBS, uma correção no preço do ouro não significa que a lógica de alta perdeu sua validade. Ao contrário, se o preço cair para US$ 4.000 por onça, ou menos, esse tipo de ajuste pode acabar sendo uma oportunidade para reconstruir posições em ouro.

A taxa de juros real é uma das variáveis centrais na avaliação do UBS sobre as perspectivas do ouro. Quando o rendimento real aumenta, o custo de oportunidade de manter ativos como ouro, que não geram rendimento, também aumenta; já a queda na taxa de juros real enfraquece essa desvantagem.

O UBS prevê que a inflação dos EUA irá desacelerar gradualmente no restante deste ano, o Federal Reserve irá manter as taxas inalteradas até 2026 e deverá reiniciar cortes de juros em 2027. Neste caminho de política, as expectativas do mercado por taxas mais baixas pressionarão os rendimentos reais, ao mesmo tempo que pressionam o dólar, revitalizando, assim, a demanda por ouro como investimento.

A direção do dólar também é uma base importante para a visão altista do UBS para o ouro. O banco espera que o dólar mantenha resiliência no curto prazo, mas que o grande déficit fiscal e externo dos EUA, bem como o alto nível de alocação de investidores em ativos denominados em dólar, representam uma pressão estrutural para enfraquecimento do dólar no longo prazo.

Historicamente, o enfraquecimento do dólar costuma beneficiar o preço do ouro. O UBS acredita que, se os investidores voltarem a diversificar portfólios e reduzirem a dependência de ativos em dólar, essa tendência também aumentará ainda mais o apelo do ouro.

As compras de ouro pelos bancos centrais oferecem mais um suporte ao mercado de ouro, e essa demanda não depende totalmente do sentimento dos investidores privados.

O UBS aponta que os bancos centrais globais aumentaram as reservas em cerca de 290 toneladas de ouro no segundo trimestre e que a aquisição anual poderá atingir entre 750 e 1.000 toneladas. O banco acredita que a tendência de longo prazo de redução da exposição ao dólar pelo setor oficial fará com que as compras de ouro pelos bancos centrais permaneçam em níveis elevados no próximo ano.

Contudo, o UBS não acredita que as compras dos bancos centrais, por si só, sejam suficientes para impulsionar uma alta significativa no preço do ouro. O efeito é mais de estabilizar o mercado e compensar parte da pressão de queda quando a demanda por joias, por exemplo, está fraca.

A tradicional desvantagem do ouro de “não gerar rendimento” também pode ser enfraquecida à medida que a taxa de juros real cai. O UBS considera que, uma vez que o custo de oportunidade diminua, esse fator deixará de ser um grande obstáculo para o investidor, e novos fluxos de investimento poderão voltar ao ouro.

Isso também explica por que o UBS considera preços de US$ 4.000 por onça ou inferiores como “oportunidade de construção de posição”, e não um sinal de alerta para sair do ouro. Mesmo que o preço do ouro continue volátil no curto prazo, o banco acredita que os fundamentos de suporte ao ouro permanecem inalterados.

Numa perspectiva de ciclo mais longo, o UBS não aposta em um movimento pontual, mas sim na atuação conjunta de três linhas principais: queda nas taxas de juros reais, novo enfraquecimento do dólar e a contínua acumulação de ouro pelos bancos centrais ao redor do mundo. Desde que esses fatores não se revertam fundamentalmente, o UBS considera toda correção de preço como uma oportunidade de recompra, não o fim da lógica estrutural de alta do ouro.

Pesquisa LBMA: Média dos alvos para o ouro no final do ano supera US$ 4.500, previsão mais otimista chega a US$ 7.150

A pesquisa mais recente da London Bullion Market Association (LBMA) realizada em julho com 16 analistas profissionais mostra que, mesmo após o ajuste que levou o preço do ouro a cair abaixo de US$ 4.000 por onça, a perspectiva geral para o final do ano ainda é positiva.

A média das previsões para o preço do ouro no final de 2026 permanece acima de US$ 4.500 por onça, mais de 12% acima do preço atual. Entre elas, o alvo mais alto para o final do ano é de US$ 5.100, enquanto o mais baixo é de US$ 3.879, sendo este último cerca de US$ 100 abaixo do ponto mais baixo do ano registrado no início de julho.

Segundo a LBMA, o preço médio do ouro nos primeiros sete meses de 2026 foi de US$ 4.595,75 por onça, cerca de US$ 135 a menos que a previsão da média anual feita em janeiro por 28 analistas profissionais.

Após a atualização de meio de ano, a previsão média dos analistas para o preço anual do ouro é de US$ 4.604. Para o segundo semestre de 2026, as previsões de alta ficam entre US$ 4.872 e US$ 5.800, enquanto a previsão mínima chega a US$ 3.450.

A LBMA indica que os principais fatores que impulsionaram o ouro este ano não mudaram profundamente: tensões geopolíticas no Oriente Médio, inflação americana, política do Federal Reserve e compras de ouro pelos bancos centrais seguem sendo as principais variáveis monitoradas pelos analistas.

No entanto, o foco das políticas em debate no mercado está mudando. Com Kevin Warsh à frente do Federal Reserve, os analistas começam a observar com mais atenção a direção da política monetária sob a sua liderança.

Dos 16 participantes, 5 apontam a questão do Irã como principal fator de impacto no ouro, 1 indica as compras contínuas dos bancos centrais como foco de atenção, enquanto os demais analistas concentram-se principalmente nos efeitos da política do Federal Reserve e da inflação americana.

As divergências entre os analistas aumentaram de forma significativa. O relatório mostra que o intervalo de previsões para o ouro este ano chegou a US$ 3.700, com a menor média anual prevista em US$ 3.450 e a maior chegando a US$ 7.150.

Este intervalo supera em 103% a amplitude de variação do ouro registrada ano passado e é mais de 200% maior que o intervalo previsto pelos analistas no início de 2023.

Julia Du, estrategista de commodities do ICBC Standard Bank, é a analista mais otimista nesta pesquisa.

Ela prevê que o preço do ouro atinja no máximo US$ 7.150 por onça este ano, com preço médio anual de US$ 6.050, apontando suporte na faixa de US$ 4.100.

Julia acredita que o aumento dos riscos geopolíticos em 2026 continuará elevando a demanda por proteção, mantendo o ouro em trajetória de alta com oscilações. Ela prevê ainda que os bancos centrais continuarão aumentando as reservas, investidores institucionais ampliarão o peso do ouro nos portfólios, e a demanda do varejo, especialmente na América Latina, seguirá forte. Segundo ela, cortes contínuos nas taxas pelo Federal Reserve reforçarão ainda mais esses fatores de suporte ao ouro.