Dólar americano: impacto das recompras permanece marginal – BNY

Geoff Yu, do BNY, observa que as exposições transfronteiriças dos EUA se estabilizaram, com as proteções cambiais em dólar praticamente inalteradas e as participações em ações norte-americanas se recuperando à medida que o apetite por risco melhora. Ele argumenta que a decisão do Fed em julho foi mais relevante para o mercado cambial do que o programa de recompra do Tesouro, e que o dólar tem atuado como uma válvula de escape enquanto a diversificação para fora dos ativos dos EUA permanece seletiva.

Posicionamento cambial se estabiliza após o Fed

"As exposições dos EUA se estabilizaram. Com base na última atualização semanal do nosso posicionamento líquido transfronteiriço em ativos dos EUA, investidores domiciliados fora dos EUA não estão buscando reduzir ainda mais suas exposições. Nossos dados mostram que as proteções cambiais diretas, medidas pelas posições em dólar transfronteiriças, permaneceram praticamente inalteradas nas últimas duas semanas, enquanto houve alguma melhora nas participações em ações com a estabilização do sentimento de risco."

"A decisão do Fed em julho foi mais relevante para o câmbio. A queda nas exposições aos EUA foi em grande parte motivada por um aumento nas proteções cambiais em dólar. Olhando retrospectivamente, apesar de o mercado ter reagido à decisão de recompra do Tesouro de maneira semelhante a qualquer resultado de política que cause queda nas taxas reais dos EUA, o Fed continua a ancorar a ponta curta da curva, e é aí que as sensibilidades em câmbio têm mais peso."

"O impacto de mercado da recompra foi marginal. Ressaltamos que isso é relevante para o sentimento em ambas as direções. Como destacamos ontem, o rali e a retração dos rendimentos sugerem que a manobra teve efeitos diretos limitados no mercado além do impacto inicial do anúncio."

"Se os dados dos EUA e os resultados corporativos corresponderem às expectativas, não há um forte impulso para uma rotação abrangente, especialmente dada a falta de alternativas. O dólar já cumpriu seu papel como válvula de escape, mas a diversificação segue seletiva enquanto a narrativa macroeconômica dos EUA permanece inalterada."

"Acompanhe os fluxos de caixa em dólar, a proteção cambial, as expectativas de inflação e os dados dos EUA. Um enfraquecimento consistente nesses sinais confirmaria uma mudança de uma diversificação tática para uma redução estrutural da exposição aos EUA."