A participação da OPEC+ na produção cai para 40%, e o domínio do mercado de petróleo passa por uma mudança estrutural

Seis meses após o início do conflito no Oriente Médio, uma mudança estrutural está ocorrendo na força dominante do mercado global de petróleo: a participação de mercado e a eficácia das políticas da OPEC+, que há muito tempo ajusta a oferta para regular os preços do petróleo, estão diminuindo simultaneamente.

Segundo estimativas da Reuters com base em dados da Agência Internacional de Energia (IEA), a participação da OPEC+ na produção global de petróleo em julho caiu para cerca de 40%, abaixo dos mais de 48% registrados no final de fevereiro, antes do conflito no Oriente Médio; dessa queda, cerca de quatro a cinco pontos percentuais devem-se à saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEC em maio.

A redução da participação na oferta, juntamente com a contração na demanda, faz com que as decisões de produção da OPEC+ tenham cada vez menos impacto sobre o preço do petróleo — das seis vezes em que anunciaram aumento de produção desde março, a maioria ficou apenas no papel. Essa transição de um mercado “orientado pela oferta” para “orientado pela demanda” está mudando o peso do poder de precificação do mercado de petróleo bruto.

No lado da demanda: contração do consumo cria novo “teto” para o preço do petróleo

De acordo com a Reuters, o enfraquecimento significativo da demanda global de petróleo tornou-se um dos principais fatores para o restabelecimento do equilíbrio entre oferta e demanda no mercado petrolífero até 2026. Num contexto de forte perturbação na oferta, a retração da demanda tem compensado parcialmente o défice de produção e limitado o espaço para alta dos preços do petróleo.

Por trás desta mudança, existem tanto fatores cíclicos, como restrições às exportações de combustível e redução de atividades em refinarias, quanto impactos estruturais causados pelo aumento da penetração do transporte elétrico. O abrandamento do crescimento da demanda significa que, mesmo com grandes perturbações no lado da oferta, o mercado pode não enfrentar um desequilíbrio persistente entre oferta e procura.

A Reuters cita especialistas de mercado que afirmam que o lado da demanda está adquirindo o papel de “swing” que antes pertencia à OPEC+ — quando a oferta já não consegue ajustar o mercado por meio de aumentos ou cortes rápidos de produção, as próprias variações na demanda tornam-se uma variável importante para o equilíbrio global entre oferta e procura.

No lado da oferta: participação cai para 40%, aumento de produção da OPEC+ dificilmente se concretiza

Os dados do lado da oferta também mostram o enfraquecimento do controle da OPEC+ sobre o mercado.

Segundo estimativas da Reuters com base em dados da IEA, em julho a produção da OPEC+ representou apenas cerca de 40% do fornecimento global de petróleo, uma queda significativa em relação aos mais de 48% anteriores ao conflito. Além da mudança de participação devido à saída dos Emirados Árabes Unidos, o aumento contínuo da produção em países produtores fora da OPEC, como a América do Norte, diluiu ainda mais a parcela global da OPEC+ na oferta.

Mais importante ainda, capacidade nominal não equivale necessariamente a volume real disponível para o mercado. Embora países membros centrais da OPEC+, como Arábia Saudita e Rússia, mantenham forte capacidade de aumentar produção, bloqueios no Estreito de Ormuz dificultam que parte do petróleo produzido chegue efetivamente ao mercado internacional.

Assim, das seis vezes em que o núcleo da OPEC+ anunciou aumento de produção desde março, grande parte permaneceu apenas no nível da política, com impacto limitado sobre a oferta real do mercado. Durante o breve cessar-fogo entre Estados Unidos e Irã em julho, o mercado chegou a apostar na reabertura do Estreito de Ormuz e, apenas então, o preço do petróleo reagiu claramente à expectativa de aumento de produção.

Comparação histórica: de “produtor oscilante” à disputa bilateral entre oferta e demanda

Essa mudança contrasta fortemente com o mercado de petróleo em 2019. Naquela época, traders monitoravam de perto as decisões de produção da OPEC+, focando se haveria aumento ou corte e em qual magnitude.

Atualmente, o que importa para o mercado é quanto petróleo realmente pode ser produzido e exportado dentro do contexto do conflito no Oriente Médio. Com a queda da participação da OPEC+ e a dificuldade de conversão das decisões de aumento de produção em fornecimento real, o impacto das mudanças no lado da demanda sobre os preços está crescendo e a lógica de precificação do mercado global de petróleo evolui de “orientada pela oferta” para uma influência conjunta de oferta e demanda.

A OPEC+ respondeu afirmando que suas decisões de produção têm como objetivo apoiar a estabilidade do mercado e não visam um preço específico do petróleo. O acompanhamento futuro dos preços deve considerar o restabelecimento da navegação no Estreito de Ormuz, além da viabilidade real dos planos de aumento de produção da OPEC+.