MicroStrategy não precisará mais vender bitcoin? As ações da MSTR sobem 12%

A Strategy (MSTR), a empresa de tesouraria de Bitcoin anteriormente conhecida como MicroStrategy, afirma que as reservas em dólares agora compensam quase toda a sua dívida de $6,75 bilhões. As ações da MicroStrategy subiram 12% na quinta-feira, à medida que os receios de vendas forçadas de Bitcoin (BTC) diminuíram. A empresa colocou seu endividamento líquido em cerca de 0,1% no anúncio. Em termos simples, seu caixa quase anula sua dívida, enquanto sua reserva de 840.447 BTC permanece praticamente livre e desimpedida.

Ação da MicroStrategy dispara à medida que caixa quase iguala dívida

MSTR foi negociada a $138,38 ao meio-dia de quinta-feira, uma alta de 12%. Agora, as ações caíram menos de 9% em 2026. Uma sessão reparou grande parte do dano anual.
Desempenho das Ações da MicroStrategy (MSTR). Fonte: Yahoo Finance

O avanço baseia-se no rali das ações de criptomoedas da semana passada, que já havia elevado a MSTR ao maior patamar em dois meses. O gráfico da empresa mostra que a MicroStrategy possui $6,69 bilhões em dólares contra $6,75 bilhões em dívida. O déficit é de apenas $60 milhões.
Dívida vs Reserva em Caixa da MicroStrategy. Fonte: Strategy

O destaque é uma reserva de $5,10 bilhões destinada ao pagamento de dividendos e juros. Esse fundo tinha $4,0 bilhões no início de agosto, segundo um documento enviado à SEC. Ele cresceu porque a empresa captou $3,28 bilhões este mês e não comprou nenhum Bitcoin.
STRC é a maior série de ações preferenciais da Strategy. Seus termos pagam um dividendo anual de 12% sobre quase $10 bilhões de valor nocional.

O medo da venda forçada de Bitcoin termina aqui?
O receio nunca foi abstrato. A MicroStrategy vendeu 1.638 BTC em julho, a aproximadamente $64.000 por moeda, segundo o mesmo documento. Essa venda alimentou dúvidas de que a tesouraria poderia sobreviver a um longo inverno cripto. Céticos argumentaram que uma queda mais acentuada forçaria novas vendas para cobrir obrigações. O caixa igualando quase toda a dívida enfraquece esse argumento consideravelmente.

Enquanto isso, o prêmio é a escala. A MicroStrategy começou a comprar Bitcoin em agosto de 2020 e agora controla cerca de uma a cada 25 moedas que existirão. O estoque vale cerca de $67,9 bilhões, com o Bitcoin acima de $80.000 no momento da redação.
Participação de BTC da MicroStrategy. Fonte: Bitcoin Treasuries

A margem, porém, é fina. A empresa pagou uma média de $75.419 por moeda, então toda a reserva está com um lucro de apenas 4% aproximadamente. Outros riscos mudaram de lugar, mas não desapareceram. As ações preferenciais ainda têm preferência sobre as ações ordinárias e exigem dividendos constantes. Grande parte do novo caixa veio da venda de ações MSTR, o que dilui os acionistas. Além disso, o papel permanece bem abaixo dos níveis do ano passado após um duelo de desempenho de um ano contra o próprio Bitcoin.

Saylor publicou recentemente um modelo de risco de crédito para o Bitcoin que mapeia os preços mínimos em que essas obrigações pesam. A próxima questão é simples: a Strategy volta a comprar Bitcoin ou continua acumulando dólares?