Dólar australiano: A segunda metade do rei das commodities

Desde o início deste ano, o dólar australiano liderou o mercado de câmbio. Até agora, o AUD/USD acumulou uma alta de 7,5%, dos quais 3,7% somente neste segundo semestre. O dólar australiano também é uma das poucas moedas que conseguiu superar o yuan em 2024.

Por que o dólar australiano está tão forte? Há alguns motivos principais:

Primeiramente, a razão mais óbvia — o mercado de commodities está em alta. Devido ao “monroísmo” dos EUA, tensões geopolíticas e rigidez na oferta, as commodities continuam em um claro ciclo de alta. Desde julho, o índice Nanhua de commodities retomou a trajetória ascendente, e os preços do cobre, ouro e gás natural subiram, com sinais de que essa alta pode se espalhar também para produtos agrícolas... Como país exportador de muitos recursos, a Austrália (e seu dólar) se beneficia naturalmente com a valorização das commodities.

Além do perfil de moeda atrelada a commodities, o dólar australiano tem outra característica importante — a inflação é bastante persistente. Comparando com os países do G7, a Austrália é o país onde a inflação apresenta maior resiliência. De acordo com os dados mais recentes, o núcleo do IPC australiano está em 3,6%, com o IPC de habitação em 5,0%, ambos ocupando o topo do G7. No segundo patamar vêm Reino Unido, EUA e Zona do Euro; no terceiro, os demais países...

Uma inflação persistentemente alta significa que a Austrália dificilmente cortará juros. Isso é fundamental para moedas de juros elevados (a taxa de referência do AUD está em 4,35%).

No primeiro semestre deste ano, havia uma forte expectativa de alta dos juros na Austrália, mas depois houve um período de correção e ajuste. Atualmente, entre os países do G7, as apostas de novas altas para o dólar australiano não são consideradas agressivas. Conforme mostra o gráfico abaixo, usando o diferencial “taxa de juro do título de 2 anos – taxa básica” como métrica, a projeção de alta do AUD está entre as mais baixas do G7, apenas levemente acima do franco suíço. Na minha opinião, uma previsão pouco agressiva de alta dos juros é positiva, pois significa que o dólar australiano está bem posicionado para atacar e se defender.

Por que digo isso? Basta observar que países com expectativas mais agressivas de alta têm maior risco de frustração... Wall Street já discute a possibilidade de um ciclo próximo de alta dos juros seguido de cortes mais à frente. Por exemplo, o mais recente relatório de estratégia de taxas do Goldman Sachs prevê que tanto EUA quanto Zona do Euro reduzirão juros em 50 pontos-base em 2027, indo contra a precificação mais comum do mercado.

O dólar australiano tem riscos? Por ser uma moeda de alto apetite ao risco, historicamente apresenta alta volatilidade. Para o segundo semestre, é fundamental ficar atento ao risco de volatilidade nas bolsas globais. Durante o período em torno das eleições de meio de mandato nos EUA (outubro-novembro), o mercado americano pode ser mais instável; uma vitória democrata pode pressionar as bolsas devido a restrições fiscais e regulação de IA. Outro fator-chave são os dados de emprego. Uma taxa de desemprego entre 4,5% e 4,8% está dentro do confortável para o banco central australiano; se superar 4,8%, pode gerar expectativa de corte de juros...

Resumo do que compartilhei hoje:

1. A força do dólar australiano deve continuar no segundo semestre. O AUD é uma das poucas moedas que superou o yuan em 2024. O principal fator é o claro bull market nas commodities; além disso, a inflação na Austrália segue bastante resistente.

2. No primeiro semestre deste ano, o AUD teve forte expectativa de alta dos juros, seguido de correção e ajuste. Atualmente, dentro do G7, essas expectativas não são agressivas. Na minha visão, uma projeção mais comedida de alta é positiva, pois permite ao AUD “atacar ou se defender” conforme conveniência;

3. Por ser uma moeda de alto apetite ao risco, o dólar australiano sempre foi volátil. Olhando para o restante do ano: é bom monitorar o risco de volatilidade das bolsas globais (especialmente em torno das eleições americanas); e também ficar atento aos dados de emprego australianos. Claro, muitas vezes, a própria volatilidade pode ser oportunidade para aumentar posição.