A Índia continua a “desencorajar” a demanda por ouro, Modi volta a declarar: não há necessidade de comprar

O primeiro-ministro da Índia, Narendra Modi, voltou a pedir à população que reduza as compras de ouro desnecessárias. Diante do contínuo aumento das importações de ouro, do aumento do déficit comercial e da pressão sobre a rúpia, o governo indiano está tentando conter o fluxo de divisas causado pelo ouro pelo lado da demanda.

"Se não for necessário, não compre ouro." disse Modi em um vídeo publicado nas redes sociais na terça-feira. Em meio à continuidade de guerras globais e às perturbações nas cadeias de suprimentos, a Índia precisa aumentar seu grau de autossuficiência econômica para manter o ritmo de crescimento.

Esta é a segunda vez este ano que Modi faz um apelo público semelhante. Em maio, ele já havia pedido aos indianos que adiassem, por pelo menos um ano, a compra de ouro desnecessário e que reduzissem despesas em viagens ao exterior e casamentos de destino, que consomem divisas.

O ouro tornou-se alvo recorrente dos apelos do governo indiano porque, além de ser um importante bem de poupança para os moradores, elemento essencial em casamentos e festivais religiosos, também é a maior mercadoria de importação do país depois do petróleo.

Segundo dados, no ano fiscal de 2025-26, as importações de ouro da Índia atingiram US$ 71,98 bilhões, um aumento de 24% em relação aos US$ 58 bilhões do ano fiscal anterior, estabelecendo um recorde histórico. Embora o volume das importações tenha caído de 757 toneladas para 721 toneladas, uma queda de 4,8%, a alta do preço internacional do ouro impulsionou significativamente o valor importado.

As importações de ouro representam mais de 5% do total de importações de mercadorias da Índia e contribuíram para que o déficit comercial do ano fiscal chegasse a US$ 333,2 bilhões.

No novo ano fiscal, o ritmo das importações continua forte. De abril a julho, as importações indianas de ouro chegaram a US$ 15,17 bilhões, um aumento anual de 32,4%; só em julho, o valor chegou a US$ 4,16 bilhões, um aumento de 4,8% em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, o déficit comercial indiano de julho subiu para quase US$ 32 bilhões, o maior nível desde janeiro deste ano.

Isso significa que, mesmo após o governo indiano já ter elevado significativamente a tarifa de importação sobre o ouro, a demanda não diminuiu completamente.

Em 13 de maio, a Índia aumentou a tarifa de importação de ouro e prata de 6% para 15%, buscando reduzir a demanda por ouro físico, diminuir as importações e aliviar a pressão sobre a rúpia. Porém, o efeito da medida não foi total.

De acordo com o World Gold Council, no segundo trimestre, as importações líquidas de ouro da Índia caíram 23% em relação ao ano anterior, para 98,1 toneladas, o menor valor trimestral desde setembro de 2020, mas o valor oficial de importação continuou crescendo rapidamente.

As altas tarifas também trouxeram novos efeitos colaterais. Comerciantes e refinadores de ouro já notaram um aumento do desconto no mercado não oficial, e o World Gold Council alerta que, em 2026, as importações ilegais de ouro na Índia poderão superar 100 toneladas.

A imprensa indiana também noticiou que, o governo está considerando reduzir as tarifas de importação de ouro e prata para lidar com o fluxo não contido pelas tarifas mais altas. No entanto, as autoridades ainda não confirmaram se haverá ajustes nas taxas em breve.

Reservas cambiais robustas, mas o ouro ainda é o “ponto fraco” da política

A situação cambial da Índia atualmente não é de crise. Na semana encerrada em 21 de agosto, as reservas internacionais do país chegaram ao recorde de US$ 729,33 bilhões, um aumento de US$ 38,22 bilhões desde o fim de março; no primeiro trimestre deste ano, a conta corrente da Índia ainda registrou superávit de US$ 7,1 bilhões.

Mas as importações de ouro continuam representando demanda persistente por dólares.

A Índia é o segundo maior consumidor mundial de ouro, sendo que a demanda interna depende fortemente das importações. Quando o preço internacional do ouro está em alta, mesmo se o volume de compras físicas não aumentar na mesma proporção, o valor das importações sobe claramente, aumentando a necessidade de dólares e agravando o déficit comercial.

Isso também explica por que Modi, mesmo com o forte crescimento da economia indiana, voltou a lembrar a população para restringir o consumo de ouro.

De abril a junho, o PIB da Índia cresceu 7,8% em relação ao ano anterior, bem acima dos 6,9% registrados no mesmo período do ano passado e da previsão de 7% do próprio Banco Central. O consumo privado cresceu 7,1% e a formação bruta de capital fixo avançou 11,9%.

Em outras palavras, o governo indiano não está respondendo a uma desaceleração econômica geral, mas, em meio ao crescimento rápido, busca reduzir importações e despesas cambiais desnecessárias, fortalecendo a capacidade da economia de resistir a choques externos.

Alta temporada se aproxima: será que a demanda por ouro vai realmente esfriar?

O verdadeiro teste deve ocorrer com a chegada da temporada de festivais e casamentos tradicionais.

O ouro tem um lugar especial na Índia como poupança, em casamentos e em atividades religiosas, sendo difícil mudar hábitos de consumo apenas com apelos administrativos. Desta vez, Modi também não anunciou novas leis para limitar a compra de ouro pelos moradores, nem novas restrições a viagens ao exterior.

No entanto, o mercado já começou a reagir. As ações de joalherias ficaram mais fracas após o mais recente discurso de Modi: Kalyan Jewellers chegou a cair 4,5% pela manhã, enquanto a Titan caiu mais de 1%. Investidores temem que a pressão contínua do governo possa afetar a demanda por ouro durante a temporada de festas e casamentos.