Economista: Banco Central Europeu vai aumentar a taxa de juros em 25 pontos base na próxima semana e depois encerrar o ciclo de aperto monetário

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance (智通财经APP), economistas preveem que o Banco Central Europeu (BCE) realizará, em 10 de setembro, a segunda e última alta de juros deste ciclo de aperto, encerrando então sua série de movimentos. Pesquisas mostram que a grande maioria dos economistas espera que o BCE, na próxima quinta-feira, eleve a taxa da facilidade de depósito em 25 pontos-base, para 2,5%, mantendo esse patamar até 2027. Em comparação com as apostas atuais do mercado futuro de taxas de juros, que preveem aproximadamente três altas adicionais até meados do próximo ano, os economistas se mostram bem mais cautelosos.

Economistas preveem que o BCE fará apenas mais um aumento de juros

Se o BCE realmente encerrar suas ações após o esperado aumento de setembro, como preveem os economistas, este ciclo de aperto terá apenas dois aumentos, tornando-se o mais curto desde 2011. Esse cenário é bastante semelhante ao de 2011, quando o BCE também promoveu dois aumentos consecutivos diante da disparada dos preços do petróleo, ação essa que depois foi considerada por muitos formuladores de políticas como um erro.

Atualmente, frente a uma nova alta da inflação impulsionada pelos preços da energia, ao pausar os aumentos após setembro, o BCE demonstraria uma resposta mais contida aos choques do lado da oferta, evitando assim um ajuste excessivo de políticas e reduzindo o risco de um pouso brusco da economia, o que pode se tornar uma consideração ainda mais importante para a autoridade monetária.

No momento, já é consenso de mercado que o BCE realizará um aumento de 25 pontos-base na próxima semana. A inflação geral permanece elevada e o mercado espera que ela se mantenha acima de 3% até o fim do ano, dificultando que a maioria dos formuladores de políticas se oponha publicamente a uma nova alta. Com a escalada dos conflitos no Oriente Médio, o mercado de energia sofre novo impacto — o preço internacional do petróleo se aproxima novamente de US$ 100 por barril, enquanto o gás natural atinge os patamares mais altos desde 2023. Embora a inflação persistentemente alta ainda não apresente sinais de estar arraigada, os riscos estão por toda parte.

Por outro lado, a economia da zona do euro demonstrou recentemente uma resiliência acima do esperado. Enquanto parte dos rivais asiáticos sofre impactos mais intensos devido ao bloqueio do Estreito de Ormuz, algumas encomendas e cadeias de suprimentos têm migrado para a Europa. Além disso, os estímulos fiscais em diferentes países continuam sustentando o dinamismo do crescimento.

Assim, o aumento do BCE da próxima semana é amplamente visto como um “aumento de precaução” — com o objetivo central de reforçar ainda mais a credibilidade anti-inflacionária do banco central, prevenindo de forma eficaz que choques nos preços da energia se traduzam em efeitos indiretos ou de segunda ordem por meio de negociações salariais e estratégias de precificação.

Ken Egan, diretor da Kroll Bond Rating Agency Europe, afirmou: “É muito provável que o BCE descreva um aumento de 25 pontos-base como uma etapa necessária. No entanto, dificilmente o banco sinalizará ao mercado novos aumentos, devendo manter o foco na dependência dos dados, ancoragem das expectativas de inflação, controle do crescimento dos salários e na necessidade de avaliar o quanto as medidas de aperto anteriores já foram transmitidas à economia.”

Os dados mostram que a taxa de inflação da zona do euro subiu para 3,3% em agosto, acima da meta de 2% do BCE, justificando o aumento de setembro. Porém, as pesquisas indicam que a maioria dos economistas acredita que o avanço dos preços da energia não deverá se traduzir imediatamente em pressões inflacionárias generalizadas, fundamento importante para as apostas do mercado de pausa nos juros após setembro. Praticamente nenhum dos economistas entrevistados apontou evidências de que empresas e consumidores estejam se preparando para pressões de preços mais fortes no futuro, e a maior parte mostra apenas leve preocupação com possíveis efeitos em cadeia, inclusive sobre salários.

Embora os formuladores de política do BCE concordem que a inflação, no nível mais alto dos últimos três anos, ainda não mudou as expectativas de inflação de médio e longo prazo, nem impactou os níveis salariais dos trabalhadores, há possibilidade de alteração desse cenário.

Isabel Schnabel, membro do comitê executivo do BCE, enfatizou que é “crucial” impedir o surgimento de tais efeitos de segunda ordem antes que seja necessário tomar medidas mais enérgicas. Já Martin Kazaks, do conselho do BCE, declarou que, nos próximos meses, ficará “mais claro” se tais efeitos já estão acontecendo.

Alguns conselheiros do BCE já começaram a considerar esse tema de forma antecipada. Gediminas Šimkus afirmou que uma única alta de juros na próxima semana “não seria suficiente”. Dimitar Radev citou setembro e dezembro como reuniões em que “ainda podem ser tomadas decisões”, indicando possível elevação adicional do custo do crédito.

Ulrike Kastens, economista sênior da DWS International, disse: “É improvável que o BCE sinalize novos aumentos de juros nos próximos meses. Entretanto, acreditamos que o risco para a próxima ação ainda está enviesado para cima, sendo o aumento mais provável do que um corte.”

Novos aumentos fariam a taxa de depósito atingir patamar mais restritivo para a atividade econômica. Mais de três quartos dos entrevistados na pesquisa acreditam que, mesmo a uma taxa de 2,5%, o juro já estaria levemente acima do nível neutro. Mas, até agora, a economia europeia demonstrou força suficiente para suportar um ambiente monetário mais restritivo. O crescimento do produto no segundo trimestre superou as expectativas, e pesquisas empresariais mostram que a dinâmica econômica segue sólida para o futuro.

Espera-se que o BCE confirme a projeção econômica de médio prazo

Além disso, economistas projetam que o BCE elevará a previsão de crescimento para 2026, ao mesmo tempo em que confirmará a perspectiva para o médio prazo e a trajetória da inflação. Se tal cenário se realizará ou não dependerá da evolução da situação no Oriente Médio. Os EUA e o Irã voltaram a disputar o controle do Estreito de Ormuz, o que pode prolongar ainda mais um conflito que já dura meio ano.

Dennis Shen, professor da Escola Internacional de Gestão da Universidade Técnica de Berlim, afirmou que o estreito “já se tornou uma variável-chave para as decisões futuras do BCE, pois, se a interrupção durasse mais, o choque dos preços da energia poderia se transformar em um problema inflacionário mais amplo.” Ele ainda completou: “O BCE pode ignorar um choque energético temporário, mas não pode fechar os olhos para um impacto prolongado nos preços da energia.”