O próximo trilhão de dólares vale mais a atenção dos investidores de ouro do que o próximo aumento de 25 pontos-base

O ouro continuou em queda na semana passada, enquanto o mercado se prepara para a decisão de taxa de juros do Federal Reserve nesta semana.No entanto, alguns analistas acreditam que o fato do preço do ouro ter se mantido acima de US$ 4.300 indica que o impacto do aumento dos juros sobre o ouro está enfraquecendo.

O CPI dos Estados Unidos de agosto, divulgado na última sexta-feira e acima das expectativas, tornou-se a principal referência para o mercado avaliar se o Federal Reserve aumentará ou não os juros nesta semana. Alguns economistas chegaram a chamar esse dado de “o último prego no caixão” em apoio ao aumento dos juros.

Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Northlight Asset Management, disse ao Kitco News que ainda não está completamente certo se o Federal Reserve aumentará os juros nesta semana, mas que o banco central já encontra dificuldades para justificar a manutenção das taxas inalteradas. Ferramentas como o CME FedWatch indicam que o mercado atualmente prevê uma probabilidade de quase 90% de aumento de juros esta semana.

Espaço para aumento de juros é limitado pela situação fiscal

A situação fiscal dos Estados Unidos tornou-se outro importante tema de atenção do mercado de ouro. Analistas destacam que o aumento contínuo da dívida pública já está afetando o mercado de títulos norte-americano, com os rendimentos dos títulos do Tesouro em máximas de três anos, chegando perto de 5%.

Na última quinta-feira, o Tesouro dos EUA comprou mais de US$ 5 bilhões em títulos de longo prazo, mas os rendimentos no longo prazo não caíram como resultado. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos fechou a semana em 4,97%, máxima de três anos, e muitos analistas acreditam que ultrapassar 5% é apenas uma questão de tempo.

Esse decepcionante leilão de recompra de títulos ocorreu justamente quando a dívida soberana dos EUA ultrapassou os US$ 40 trilhões. Atualmente, o governo precisa pagar mais de US$ 1 trilhão em juros da dívida por ano.

Jeff Sarti, CEO da Morton Wealth, disse ao Kitco News que no contexto fiscal atual, o Federal Reserve não tem muito espaço para aumentos agressivos das taxas de juros.

“O Fed pode tentar resistir, mas dado o nosso cenário fiscal, o espaço para subir juros é limitado, então é bem provável que a inflação permaneça elevada”, disse Sarti. Ele acredita que “o fator mais importante é o agravamento contínuo da nossa situação fiscal, e o mercado de títulos envia um sinal claro e alto.”

Na véspera do início dessa rodada de recompra pelo Tesouro dos EUA, o presidente Donald Trump prometeu que, caso o Partido Republicano vencesse as eleições de meio de mandato e continuasse controlando o Senado, cada adulto norte-americano receberia US$ 5.000. Essa promessa implicaria um aumento adicional da dívida dos EUA em mais de US$ 1 trilhão.

Portanto, o problema que o mercado enfrenta não é apenas o próximo aumento dos juros, mas até onde as taxas podem realmente chegar diante do aumento dos gastos do governo dos EUA.

O suporte do ouro vem da dívida e dos fluxos de capital

Segundo Naeem Aslam, diretor de investimentos da Zaye Capital Markets, o ouro permanece fortemente sustentado à medida que a credibilidade do Federal Reserve é posta à prova.

No mês passado, durante o simpósio anual de bancos centrais em Jackson Hole, Wyoming, o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, reiterou seu compromisso de monitorar e manter a estabilidade de preços, além de buscar o retorno da inflação à meta do banco central.

Aslam aponta: “Basicamente, se o Fed subir os juros, o rendimento dos títulos dos EUA ainda não é satisfatório; se não subir, o que está em questão é a credibilidade do Fed.” Em sua visão, “portanto, apostar em ouro é o nome do jogo agora.”

Ryan McKay, chefe de estratégia de commodities do TD Securities, disse em relatório na sexta-feira que, antes do Fed anunciar sua decisão de política monetária esta semana, o risco de queda de curto prazo para o ouro está aumentando, mas o espaço para correção é limitado.

McKay acredita que dados econômicos fortes e um Fed mais agressivo podem levar a uma venda de curto prazo moderada através de fundos sistemáticos, mas temas como a desvalorização do dólar, a manutenção do alto volume de compras de ouro pelos bancos centrais e uma nova acumulação de ETF, darão suporte robusto ao fluxo de capital de longo prazo autônomo.

“Qualquer fraqueza recente do metal amarelo deve ser cada vez mais vista como uma potencial oportunidade de compra,” disse McKay.

Ryan McIntyre, presidente da Sprott Inc., não tem certeza se o Fed realmente aumentará os juros nesta semana. Ele acredita que o Fed pode permanecer neutro, já que grande parte da inflação é causada pela guerra contínua no Irã, que pressiona os preços da energia para cima.

Mesmo que o Fed eventualmente aumente os juros, McIntyre acredita que o mercado de ouro já está preparado para esse resultado. Ele observa que, com o ouro abaixo de US$ 4.400, um aumento de 25 pontos base já foi largamente precificado.

“Qualquer coisa que eles façam, em linhas gerais, será relativamente irrelevante”, disse McIntyre. “Eles ou aceleram as coisas ou desaceleram um pouco, mas o resultado final é o mesmo: o risco da dívida soberana continuará a aumentar.”

As decisões dos bancos centrais do Japão, EUA e Reino Unido vêm a seguir

Após a reunião do Federal Reserve, o Banco da Inglaterra anunciará sua decisão sobre a taxa de juros na quinta-feira. O mercado espera que a taxa seja mantida em 3,75%.

Antes do fim de semana, o Banco do Japão também anunciará sua decisão de política monetária, e o mercado prevê um aumento de 25 pontos base. Adam Turnquist, estrategista-chefe técnico da LPL Financial, afirmou em relatório recente que o aumento da taxa de juros no Japão pode ter impacto econômico global mais abrangente.

Turnquist também alerta investidores para acompanharem a fraqueza do dólar contra o iene, e se o par irá romper abaixo de 152. O índice global Kitco mostra atualmente o quanto os fatores do dólar e os próprios fatores do mercado de ouro estão influenciando o movimento do ouro.

“Uma quebra decisiva abaixo desse suporte pode acelerar a valorização do iene, forçando mais recompras dos vendidos e reascendendo o risco de fechamento das operações de arbitragem com iene, o que pode provocar um efeito dominó nos ativos globais, incluindo os títulos do Tesouro dos EUA,” disse ele.

Diante da dívida do governo dos EUA ultrapassando US$ 40 trilhões e do pagamento anual de juros superando US$ 1 trilhão, o foco do mercado, portanto, vai além da próxima decisão de 25 pontos base do Federal Reserve. Analistas acreditam que, mesmo que o Fed consiga combater a inflação com aumentos de juros, está limitado pelas crescentes restrições fiscais.

O mercado de ouro está precificando não apenas o custo de oportunidade de curto prazo criado por um aumento de juros, mas sim um próximo aumento de US$ 1 trilhão na dívida dos EUA, e os riscos de dívida soberana daí decorrentes que os investidores precisam observar, em vez de se fixar repetidamente nos próximos 25 pontos base.