À medida que aumenta a controvérsia sobre IA, fundos de hedge compram ações de tecnologia no ritmo mais alto em 15 meses

No momento em que os investidores retomaram suas posições compradas em ações de tecnologia, uma nova controvérsia sobre o caminho de desenvolvimento da IA repentinamente se intensificou, colocando o mercado novamente à prova em um dos momentos mais inoportunos.

De acordo com dados de corretagem da Goldman Sachs, fundos hedge realizaram compras líquidas em ações TMT dos EUA em 10 dos últimos 11 pregões, e a velocidade das compras compradas nas últimas duas semanas ficou no 97º percentil dos últimos cinco anos, atingindo o nível mais alto desde junho de 2025. Praticamente todos os subsegmentos TMT registraram compras líquidas, liderados por semicondutores e equipamentos de semicondutores, mídia interativa e serviços e serviços de TI.

No entanto, uma controvérsia inesperada em torno das políticas de IA durante o final de semana rapidamente perturbou esse ímpeto—o CEO da Anthropic, Dario Amodei, pediu a desaceleração no desenvolvimento de modelos de ponta e defendeu a intervenção governamental para restringir concorrentes open source, com Trump imediatamente recusando colaborar. Após a notícia, as ações da SK Hynix, da Coreia do Sul, caíram 6% e a SoftBank despencou 11%.

O trader da Goldman Sachs, Lee Coppersmith, afirmou em seu relatório semanal: "Em resumo, este fim de semana trouxe novos riscos para as posições compradas em tecnologia recém-reconstruídas, no pior momento possível."

Segundo dados de corretagem da Goldman Sachs, os fundos hedge continuaram com compras líquidas no segmento TMT dos EUA pela segunda semana consecutiva, com tecnologia da informação e serviços de comunicação sendo as duas principais áreas de compra entre todos os setores nos Estados Unidos, ambas dominadas por posições compradas, enquanto o fluxo de posições vendidas permaneceu relativamente estável.

Analisando o volume acumulado das duas últimas semanas, a velocidade de reconstrução das posições compradas foi a mais alta desde junho de 2025, figurando no 97º percentil dos dados históricos dos últimos cinco anos, indicando um notável aumento do apetite de risco no momento em que se inicia o período de reuniões importantes em setembro.

Ao mesmo tempo, a estrutura de alavancagem dos fundos hedge teve ajustes. A alavancagem total dos fundos long & short dos EUA caiu 1,6 ponto percentual para 206,9% (20º percentil do último ano), enquanto a alavancagem líquida subiu 1,7 ponto percentual para 50,2% (6º percentil do último ano). A proporção long & short fundamentalista (em termos de valor de mercado) aumentou 2,2%, para 1,64 (26º percentil do último ano).

Ao mesmo tempo em que aumentaram as posições em tecnologia, os fundos hedge também realizaram vendas líquidas maciças em produtos macro (posições combinadas de índices e ETFs, normalmente usados para hedge de carteiras concentradas em ações individuais), sendo este o maior volume de vendas desde a semana de 3 de abril do ano passado, com a razão entre vendas a descoberto e compras compradas chegando a 3,2 para 1, um desvio superior a dois desvios padrão da média de um ano.

As posições vendidas em ETF listados nos EUA aumentaram 7,2% em uma semana, o maior avanço semanal em seis meses, alta de 5,2% na comparação semanal, concentrando-se principalmente em ETFs de crédito e ações de small caps. Apesar do aumento expressivo das posições vendidas nesta semana, a exposição total em produtos macro ainda está abaixo do pico alcançado no ano—quando estratégias de momentum atingiram o topo em junho.

O núcleo desse episódio está nas recentes declarações do CEO da Anthropic, Dario Amodei: ele defende a desaceleração do ritmo de desenvolvimento de modelos de ponta e pede intervenção governamental para limitar a concorrência dos modelos open source. Trump declarou claramente que se recusa a intervir, e esse contraste de posições aumentou repentinamente a incerteza sobre o rumo da regulação da IA.

O episódio impactou primeiramente o mercado asiático, com todas as ações de IA da região caindo nesta segunda-feira, SK Hynix recuando mais de 6% e SoftBank mergulhando 11%. Considerando que os fundos hedge acabaram de reconstruir suas posições compradas em tecnologia no ritmo mais rápido em 15 meses, a oportunidade dessa controvérsia é especialmente sensível. As palavras de Lee Coppersmith confirmam isso—os riscos para as novas posições compradas de tecnologia estão aumentando no curto prazo.

Olhando para esta semana, os dados da Goldman Sachs mostram que o mercado atualmente precifica em cerca de 90% a probabilidade de um aumento de juros pelo Fed em setembro, tornando-se o principal evento do calendário macroeconômico. O núcleo do CPI da semana passada veio acima das expectativas—sendo interpretado como um "arrancar o curativo" para preparar o terreno para a alta de juros. O Banco da Inglaterra (quinta-feira) e o Banco do Japão (sexta-feira) também divulgarão decisões de política monetária consecutivamente.

Ao mesmo tempo, na terça-feira ocorrerá o leilão de US$ 13 bilhões em Treasuries de 20 anos, evento que merece atenção. Entre a reconstrução das posições compradas em tecnologia e as incertezas nas políticas de IA, as divergências sobre a direção do mercado no curto prazo estão se intensificando.