Aumento das taxas confirmado! Ciclo de aperto do Federal Reserve pode reiniciar e o mercado global pode enfrentar impacto em cadeia

De acordo com informações do Portal Financeiro Zhihui, o Federal Reserve está apertando sua política monetária, e seus impactos provavelmente vão muito além dos Estados Unidos. Nesta quarta-feira, o Fed anunciou o aumento da meta da taxa de juros dos Fed Funds em 25 pontos-base, para uma faixa entre 3,75% e 4%. Este é o primeiro aumento de juros desde julho de 2023. Mais importante, o gráfico de pontos mais recente, que indica as próximas decisões de política do Fed, mostra que, entre os 18 dirigentes que submeteram previsões de taxas, 16 esperam pelo menos mais um aumento de juros ainda este ano.

O presidente do Fed, Waller, disse que a economia dos EUA mostra sinais de fortalecimento, mas as tendências subjacentes da inflação ainda não melhoraram significativamente, e o foco da política atual é promover a queda da inflação. Sobre esta alta de juros, Waller descreveu como "reduzindo parte do afrouxamento da política". Ele afirmou que as condições financeiras em geral ainda estão longe de serem classificadas como restritivas, e os membros do FOMC, em sua maioria, concordam com essa avaliação.

Historicamente, uma vez iniciado o ciclo de altas de juros pelo Fed, ele raramente se limita a um único ajuste. Antes da reunião desta vez, o mercado estava atento a quando e de quanto seria o ajuste. Agora, com a decisão concretizada, o mercado está preocupado se este é o início de um novo ciclo de aperto, e quando virá o próximo ajuste. Atualmente, operadores esperam que o Fed faça mais três altas até meados do próximo ano, uma vez a mais do que se esperava antes da decisão. Os contratos de swap de taxas indicam que um novo aumento pode ocorrer já no próximo mês.

O aumento de 25 pontos-base desta semana pode não ser um ajuste pontual. Os próximos dados de inflação, emprego e preços de energia serão fatores-chave para decidir se o Fed continuará apertando a política ainda este ano.

Especialistas apontam que, para os mercados globais, um novo ciclo de aperto nos EUA pode significar fortalecimento do dólar, pressão sobre moedas de outras regiões e redução do espaço para relaxamento monetário em outros bancos centrais. O aumento das taxas nos EUA também pode manter os rendimentos globais de títulos elevados, pressionando as avaliações das ações e o crescimento econômico.

Dólar enfrenta pressão de alta; outras moedas sob pressão

O canal mais direto pelo qual a política do Fed se propaga globalmente é o dólar. O aumento dos juros nos EUA sustenta o dólar e coloca pressão sobre outras moedas.

Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics, disse que o recente aumento de juros do Fed, juntamente com os sinais de novos aumentos, está elevando a pressão para cima sobre o dólar, enquanto pressiona outras moedas, especialmente aquelas cujas políticas estão mais alinhadas com os EUA. Navin Saigal, chefe global de renda fixa da BlackRock para a Ásia-Pacífico, também comentou que a interpretação hawkish do mercado para a reunião do Fed "poderá trazer pressão de curto prazo sobre moedas asiáticas e mercados de títulos".

O Japão é um dos pontos focais do mercado. Mark Zandi explicou ainda que a fraqueza do iene pode reforçar o argumento para que o Banco do Japão continue apertando sua política, "o que de fato traz pressão para o Japão seguir o Fed e aumentar os juros".

A desvalorização das moedas ainda pode complicar os esforços dos bancos centrais para conter a inflação local, já que a depreciação encarece os produtos importados em moeda local. Esse efeito é agravado pela recente alta dos preços do petróleo devido a conflitos no Oriente Médio, expondo algumas economias ao risco duplo de custos energéticos em alta, moeda fraca e juros elevados simultaneamente.

Políticas monetárias de outros bancos centrais podem ser afetadas

No momento em que o Fed ajusta sua política, alguns dos principais bancos centrais de economias desenvolvidas também estão apertando suas políticas. Na semana passada, o Banco Central Europeu aumentou a taxa de juros em 25 pontos-base, enquanto o J.P. Morgan Asset Management espera que o Banco do Japão também suba os juros em 25 pontos-base esta semana. Segundo Tai Hui, estrategista-chefe para a Ásia-Pacífico do J.P. Morgan Asset Management: "Os bancos centrais de mercados desenvolvidos estão apertando a política monetária de forma sincronizada, em resposta às preocupações com a inflação." O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano devido ao aumento das taxas também eleva a possibilidade de saída de recursos de outros mercados em direção aos EUA, pressionando bancos centrais de outras regiões.

No entanto, as ações do Fed não significam necessariamente que o mundo inteiro entrará em um ciclo sincronizado de alta de juros. Os níveis de inflação nos países asiáticos são significativamente divergentes. China e Tailândia ainda enfrentam pressões deflacionárias, enquanto a inflação na Austrália e Japão permanece acima das metas dos respectivos bancos centrais. A BlackRock aponta que, ao mesmo tempo, a inflação na Índia está próxima do centro da meta do Banco Central da Índia. Isso significa que, mesmo que o fortalecimento do dólar reduza o espaço para relaxamento da política monetária, as condições econômicas domésticas podem acabar sendo determinantes sobre a pressão de acompanhar mecanicamente o Fed.

Juros altos podem pressionar bolsas e crescimento econômico

Para os mercados financeiros, juros elevados por período prolongado implicam obstáculos maiores para ações e outros ativos de risco. O aumento dos rendimentos dos títulos do governo torna os ativos de renda fixa mais atraentes em relação às ações, ao mesmo tempo aumentando custos de financiamento para empresas e reduzindo o valor presente das expectativas de lucros futuros dos investidores.

Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab, disse que o nível dos rendimentos não é tão importante quanto a velocidade da alta e se o processo ocorre de forma ordenada. Ela apontou que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos a caminho de 5% é razoável, considerando fatores como inflação, expectativas sobre política do Fed e crescimento robusto da economia nominal.

Liz Ann Sonders comentou: "Acredito que, se o movimento dos rendimentos ficar desordenado, as bolsas terão dificuldades adicionais para absorver esse movimento. Mas, desde que o processo seja ordenado, a economia e os mercados podem, em certa medida, suportar essa mudança."

Essa pressão dificilmente será distribuída de forma uniforme. Liz Ann Sonders observou que os juros mais altos já começam a impactar sectores mais sensíveis ao ciclo econômico, enquanto resultados empresariais robustos podem, ao sustentarem empregos e contratações, tornar as perspectivas para a inflação ainda mais complexas.

Tai Hui, do J.P. Morgan, disse que, caso a postura hawkish do Fed persista até 2027, investidores podem ter que reavaliar as avaliações, especialmente de ações de tecnologia, mais sensíveis aos juros.

Para os mercados globais, os juros elevados nos EUA são apenas uma parte da história. O vigor da economia americana abre espaço para o Fed apertar a política e, ao mesmo tempo, pode sustentar a demanda de exportações e atividades empresariais em outras regiões. Navin Saigal, da BlackRock, ressaltou que, apesar de a alta de juros causar pressão no curto prazo, o crescimento robusto da economia dos EUA deve continuar impulsionando a atividade econômica global, o fluxo comercial e os fundamentos das empresas na Ásia.