Perspectiva dos títulos do Tesouro dos EUA: taxas de leilão de 10 e 30 anos podem atingir o maior patamar em 26 anos
智通财经2026/10/06 12:07(1) Algumas instituições acreditam que os rendimentos dos títulos do tesouro dos EUA de 10 e 30 anos, que estão nos níveis mais altos dos últimos 26 anos, podem já representar o pico para 2026 ou mesmo 2027. (2) Na licitação de setembro, a demanda estrangeira bateu recorde, quando os rendimentos estavam cerca de 40 a 50 pontos-base abaixo dos níveis atuais; agora, os rendimentos absolutos são ainda maiores. (3) Taticamente, essa instituição prefere comprar na faixa de 5,29% do rendimento dos títulos de 10 anos e aumentar as posições em caso de fraqueza para construir uma posição longa estratégica. (4) A queda nos rendimentos dos títulos dos EUA, com o de 10 anos caindo quase 5 pontos-base, reflete mudanças no cenário do Oriente Médio, reduzindo o prêmio geopolítico do petróleo bruto. (5) A Arábia Saudita realizou ações diretas contra forças rebeldes no Iêmen e, juntamente com a recuperação do fluxo de petróleo no Estreito de Ormuz para níveis próximos ao período anterior ao conflito, enfraqueceu dois pilares do prêmio de risco do preço do petróleo. (6) Se o petróleo cair abaixo da linha de tendência de US$ 87,50 por barril e fechar abaixo desta, isso pode confirmar um enfraquecimento técnico adicional, com atenção para as regiões de US$ 86,40 e US$ 85,30. (7) Os combustíveis refinados, especialmente o diesel, ainda são uma variável, já que a normalização do fluxo de petróleo bruto ainda não foi repassada para os produtos refinados, podendo haver uma última alta de preços. (8) Um sistema tropical potencial na costa do Golfo representa um risco de cauda de curto prazo, com cerca de 3 milhões de barris por dia de capacidade de refino na Luisiana. (9) Se o petróleo cair significativamente, pode abrir caminho para a reversão dos títulos dos EUA, sendo previsto que o rendimento dos títulos de 10 anos possa caminhar para 4,85%. (10) Com as eleições de meio de mandato se aproximando, aumentam as pressões políticas nos EUA e Europa para elevar o fornecimento de energia e avançar acordos no Oriente Médio, enquanto as altas taxas de juros ampliam ainda mais as restrições sobre moradias, automóveis e crédito corporativo. (11) Uma vez que o petróleo caia, o prêmio de inflação nos títulos dos EUA pode desaparecer rapidamente, e o discurso do Federal Reserve pode mudar da expectativa de mais 2 a 4 aumentos para apenas mais um. (12) Assim, nesta semana as licitações de títulos de 10 e 30 anos são vistas mais como oportunidade do que como ameaça de oferta; se o petróleo esmorecer, as atuais taxas de rendimento historicamente altas nessas licitações podem rapidamente marcar o ponto máximo do ciclo.
- De acordo com a opinião de algumas instituições, os rendimentos das emissões dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 e 30 anos estão no nível mais alto dos últimos 26 anos, podendo já ser o ponto mais alto de 2026 ou até mesmo 2027.
- Na emissão de setembro, a procura estrangeira bateu recorde, numa altura em que os rendimentos eram cerca de 40 a 50 pontos base mais baixos do que hoje; agora, o rendimento absoluto é ainda maior.
- Essa instituição prefere taticamente posições compradas próximas de 5,29% de rendimento nos títulos a 10 anos, e pretende aumentar a exposição caso haja queda, para construir uma posição estruturalmente comprada.
- Os rendimentos dos títulos dos EUA recuaram, com o de 10 anos caindo quase 5 pontos base; mudanças na conjuntura do Oriente Médio reduziram o prémio geopolítico do petróleo bruto.
- A Arábia Saudita realizou operações diretas contra forças armadas no Iémen e, além disso, o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz voltou a níveis próximos aos do período pré-guerra, enfraquecendo os dois principais pilares do prémio de risco nos preços do petróleo.
- Se o petróleo cair abaixo da linha de tendência de 87,50 dólares por barril e encerrar o dia abaixo dela, pode-se confirmar um enfraquecimento técnico adicional, sendo as regiões de 86,40 e 85,30 dólares os próximos suportes a observar.
- Os produtos refinados, especialmente o diesel, continuam sendo uma incógnita, pois a normalização do fluxo de petróleo ainda não foi totalmente transferida para os produtos finais, o que pode resultar em um último movimento de alta dos preços.
- Sistemas tropicais potenciais no Golfo representam risco marginal de curto prazo, sendo que a Luisiana possui cerca de 3 milhões de barris/dia em capacidade de refino.
- Se o petróleo bruto recuar significativamente, isso pode ajudar a uma reversão de alta nos títulos dos EUA; a instituição prevê que o rendimento dos títulos a 10 anos pode atingir 4,85%.
- Com a aproximação das eleições de meio termo, aumentam os incentivos políticos nos EUA e Europa para expandir o fornecimento de energia e impulsionar acordos no Oriente Médio, enquanto as taxas de juros elevadas pressionam ainda mais o crédito imobiliário, automotivo e corporativo.
- Caso o petróleo inverta a tendência de alta, o prémio de inflação embutido nos títulos americanos poderá desaparecer rapidamente, e a narrativa da Reserva Federal pode passar de uma expectativa de mais 2-4 aumentos para “apenas mais um e fim”.
- Assim, os leilões dos títulos a 10 e 30 anos desta semana aparecem mais como oportunidade do que ameaça de excesso de oferta; caso o petróleo recue, os rendimentos elevados registrados nesses leilões podem rapidamente se tornar o pico deste ciclo.
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O euro se recupera e o rendimento dos títulos franceses recua, aliviando preocupações com a dívida.
⑴ O euro se recuperou nesta terça-feira, após ter caído para o menor nível em 17 meses no dia anterior, devido à alta dos títulos franceses que aliviou parte das preocupações sobre a pressão no mercado de dívida da zona do euro. ⑵ O euro subiu cerca de 0,5% em relação ao dólar, para perto de 1,127, após ter atingido, na segunda-feira, o nível mais baixo desde maio de 2025, próximo de 1,116, estendendo a queda superior a 1% da semana passada. ⑶ Este movimento levou o índice dólar a recuar cerca de 0,4%, para perto de 101,75, depois de ter atingido, na segunda-feira, a máxima em 18 meses, próxima de 102,53. ⑷ Nos últimos meses, o mercado de títulos global sofreu perdas devido à disparada dos preços de energia causada pelos conflitos entre Estados Unidos, Israel e Irã, com o mercado prevendo elevações acentuadas das taxas de juros pelos bancos centrais, somado ao receio dos altos custos de endividamento. ⑸ A dívida francesa foi especialmente atingida devido à dificuldade dos políticos em controlar o déficit orçamentário antes das eleições divisivas de 2027, com as vendas de títulos na segunda-feira pressionando o euro e as eleições antecipadas na Espanha acrescentando ainda mais pressão. ⑹ Porém, a queda dos preços de energia nesta terça-feira ajudou a recuperação dos títulos franceses, reduzindo em mais de 0,1 ponto percentual o rendimento do título de 10 anos, colaborando para a estabilização do euro. ⑺ A candidata à presidência de extrema-direita da França, Marine Le Pen, aumentou nesta terça-feira sua proposta de corte de despesas de 125 bilhões para 140 bilhões de euros. ⑻ Segundo analistas de câmbio do Commerzbank, a partir dos retornos atuais dos títulos franceses, a tensão do mercado diminuiu, mas há um risco de que a situação volte a se agravar a qualquer momento. ⑼ A queda do dólar deu fôlego para outras moedas, com a libra subindo cerca de 0,4% para perto de 1,328. ⑽ Porém, o dólar subiu cerca de 0,1% em relação ao iene para 158,07. ⑾ Segundo fontes, o Banco Central do Japão pode sinalizar este mês que a inflação subjacente basicamente atingiu a meta de 2%, destacando sua prontidão para elevar os juros novamente nos próximos meses. ⑿ O dólar se fortaleceu recentemente, mesmo com dados de empregos dos EUA mais fracos reduzindo as expectativas de aumento de juros pelo Federal Reserve este mês, já que os investidores ainda apostam em uma política monetária mais restritiva pelo banco central americano. ⒀ Segundo o FedWatch da CME, a probabilidade de um aumento da taxa em outubro é de cerca de 22%, e de pelo menos uma alta até dezembro é de aproximadamente 85%. ⒁ Estrategistas de câmbio do ING destacaram que a fraqueza do euro continua sendo um fator, junto com a alta persistente dos retornos dos títulos globais.
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