Wood da ARK prevê uma revolução tecnológica deflacionária, uma curva de rendimento invertida sem causar recessão econômica, e que o bitcoin terá um papel mais importante.

Cathie Wood, diretora de informações e gestora de portfólio da ARK Invest, acredita que cinco plataformas inovadoras convergentes — inteligência artificial, robótica, armazenamento de energia, blockchain e multiômica — podem elevar o crescimento sustentável da produtividade dos Estados Unidos para 5% a 6%, muito acima do nível de 2% a 3% ao qual os investidores têm se acostumado desde a Revolução Industrial. Na sua mais recente carta aos investidores, Wood destacou que a taxa de crescimento anual do PIB real pode superar 7%; segundo ela, esse cenário se assemelha mais a uma longa expansão de cinquenta anos marcada pelos “Loucos Anos Vinte” do que a qualquer outro período dos últimos cem anos.

Wood descreveu o ambiente atual como um “de volta para o futuro”: as taxas de juro, que atingiram quase zero durante o choque da pandemia, agora sobem em um padrão semelhante ao período anterior à criação do Federal Reserve, quando as taxas de curto prazo acompanhavam o crescimento nominal do PIB, ao passo que as taxas de longo prazo refletiam correntes deflacionárias de fundo impulsionadas pela tecnologia. Durante a Revolução Industrial, a inversão da curva de rendimentos ocorreu em mais de 60% do tempo, sem prenunciar recessão; para a ARK, uma inversão semelhante atualmente seria um sinal positivo para as bolsas e não um alerta negativo.

Wood escreveu que o principal motor desse cenário é a forte queda dos custos tecnológicos. Desde o surgimento da cloud computing e os avanços no deep learning na última década, o custo da inferência em IA caiu mais de 99% ao ano, enquanto o sequenciamento de genoma completo baixou de 270 milhões de dólares em 2003 para menos de 100 dólares atualmente. Esse “deflacionismo benigno” já começa a impactar a macroeconomia: a ARK estima que, até 2025, a demanda por inferência em IA aumentará cerca de 25 vezes e projeta que a receita anualizada da Anthropic saltou de 9 bilhões de dólares, em dezembro passado, para 65 bilhões de dólares em julho deste ano — um crescimento que, na visão da ARK, refuta de forma contundente os argumentos de bolha especulativa em torno da inteligência artificial.

Inflação, petróleo e os motivos para investir em ações

Quanto à inflação, Wood apontou que outros indicadores mostram que as estatísticas oficiais exageram o problema. Em julho, o governo divulgou o PCE (Personal Consumption Expenditures) geral e o núcleo em 3,7% e 3,3%, respectivamente; mas o índice Truflation, que acompanha mais de 16 milhões de preços diariamente, mostrou um PCE geral de 2,5% e um núcleo de 2,1% — ambos muito próximos da meta de 2% do Federal Reserve. Wood acredita que parte desse descompasso vem dos preços da energia: por influência da guerra no Irã, o preço da gasolina subiu cerca de 33% em relação ao ano anterior, mas ela prevê que, assim que o conflito se acalmar, o preço do petróleo cairá drasticamente, podendo chegar a 30-35 dólares por barril, devido ao forte aumento da produção nos Emirados Árabes Unidos e em outros países que ultrapassaram seus limites de quota.

Para Wood, a política monetária reforça esse cenário. Com Kevin Warsh assumindo a presidência do Federal Reserve, ela prevê que o Fed adotará uma postura disciplinada à la Volcker, a inflação vai cair e, com o aumento da produtividade fortalecendo o dólar, o preço do ouro tende a recuar — embora ela também observe que o Bitcoin, assim como o ouro, pode servir de proteção contra riscos de contraparte durante períodos de turbulência nos mercados.

Essa projeção não está isenta de riscos. Se as taxas de juro de curto prazo subirem para 6%-8% conforme previsto pela ARK, cerca de 16 trilhões de dólares em private equity e dívida privada — a maior parte com financiamento por taxa variável — poderão enfrentar pressão severa; ao mesmo tempo, os pagamentos da dívida federal saltariam cerca de 80 bilhões de dólares.

A conclusão de Wood é um apelo à realocação: segundo ela, a clássica carteira 60/40 funcionou bem no período de queda dos juros de 1981 a 2021, mas uma era de boom tecnológico deflacionário exige uma alocação ainda maior em ações — e, para investidores focados em criptomoedas, uma exposição maior em Bitcoin em particular.