O relatório financeiro do terceiro trimestre da United Health (UNH.US) está prestes a ser divulgado: opções apostam em uma volatilidade de 6,5% no preço das ações, estrategistas sugerem "vender curto e comprar longo" para reduzir custos.

Segundo o aplicativo financeiro Zhihui, a UnitedHealth (UNH.US) divulgará seu relatório de resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado norte-americano na terça-feira, e o mercado de opções estima que o preço das ações oscilará 6,5% em torno do balanço. O estrategista da Tidal Financial Group, Michael Khouw, afirmou que o alto preço das opções oferece oportunidades aos negociadores: vender opções de novembro para financiar, a custos mais baixos, calls para janeiro do próximo ano.

Precificação das opções: volatilidade implícita de cerca de 6,5% ao redor do balanço

“A única coisa talvez mais cara que um seguro de saúde é o custo de se proteger nas ações de uma seguradora de saúde.” Khouw destacou o exemplo da UnitedHealth.

Ele diz que as opções sugerem que o preço das ações da UnitedHealth deve flutuar 6,5% em torno do balanço, com uma volatilidade implícita de cerca de 40%, aproximadamente o dobro da volatilidade real de 20% da ação. Esta é a segunda maior volatilidade implícita dos últimos dois anos. Nas últimas oito divulgações de relatórios, a ação caiu cinco vezes, incluindo quedas de quase 20% após os balanços de janeiro e abril de 2025.

Desconstruindo a estratégia: venda de opções em novembro, compra de calls em janeiro do ano seguinte

Khouw recomenda usar a estratégia “short premium” (venda de prêmio): vender duas opções de novembro, arrecadando US$10,60 por ação para compensar parte do custo das calls de prazo mais longo.

Especificamente, a estratégia consiste em comprar uma call de exercício US$400 para vencimento em janeiro de 2027, ao custo de US$18,20 por ação; simultaneamente vender uma call com vencimento em novembro e exercício US$420, arrecadando US$5,80 por ação; e vender uma put de novembro com exercício US$340, arrecadando US$4,80 por ação. O custo líquido final é de US$7,60 por ação, ou seja, US$760 por contrato, reduzindo em cerca de 58% o custo inicial da call.

Em caso de grande volatilidade das ações, quais os riscos?

Se o preço das ações da UnitedHealth ficar entre US$340 e US$420 no vencimento de novembro: as opções de curto prazo vendidas expirarão sem valor. O ponto de equilíbrio da call de janeiro é US$407,60.

Se o preço cair abaixo de US$340: a put vendida pode obrigar o vendedor a comprar ações a US$340, e após contabilizar o custo líquido da operação, o custo efetivo é de cerca de US$347,60 por ação.

Khouw observa que, nos últimos cinco anos, o preço das ações da UnitedHealth permaneceu praticamente estável, ficando de 12% a 13% abaixo do ponto médio da faixa dos últimos dois anos. Segundo ele, a ação é negociada a cerca de 17 vezes o lucro por ação projetado, sem incorporar expectativas de recuperação. Ele acredita que o objetivo de crescimento de lucros entre 13% e 16% é alcançável, mas o aumento dos custos médicos é um vento contrário.

Khouw também mencionou a tendência de adesão. O número de usuários cadastrados no mercado do “Affordable Care Act” (Lei de Cuidados Acessíveis, ACA) deve cair, embora esse segmento seja menor que o Medicare federal e o seguro comercial. O número de segurados nos planos comerciais cresceu cerca de 2,9% entre 2024 e 2025, enquanto o total de segurados no Medicare federal aumentou 4,5%. O crescimento do seguro comercial supera o aumento da força de trabalho dos EUA, de cerca de 1,4%.

Prévia do balanço do terceiro trimestre da UnitedHealth

Khouw estima que a receita do terceiro trimestre da UnitedHealth será de US$111,49 bilhões, queda de 0,5% em relação ao trimestre anterior; o EBITDA deve ficar em US$6,47 bilhões, queda de 28%; EBIT de US$5,44 bilhões, queda de 32%; e o EPS (lucro por ação segundo GAAP) deve recuar 36,81% na comparação trimestral.

A previsão anual da Fiscal.ai aponta para uma receita de US$112,4 bilhões, ante US$113,2 bilhões no ano anterior; EBITDA de US$6,45 bilhões, acima dos US$5,25 bilhões do ano anterior; e um lucro por ação de US$3,06, contra US$2,92 no mesmo período do ano passado.

A TD Cowen cortou o preço-alvo da UnitedHealth de US$430 para US$402, indicando uma valorização potencial de cerca de 6%, mantendo, no entanto, a recomendação de “compra”. A instituição espera que a empresa traga comentários preliminares sobre a expectativa de lucro por ação para 2027 durante o resultado.

Diferenças na participação nos planos Advantage do Medicare nos EUA

No segmento de seguros de saúde, vários analistas compararam a composição de participantes nos planos Medicare Advantage (conhecidos como MA, Planos Advantage do Medicare federal).

A Piper Sandler afirmou que, com base nos dados de setembro de 2026, 66,8% dos membros da UnitedHealth aderiram a planos com quatro estrelas ou mais, e elogiou a resiliência da empresa, dizendo que está “subestimada”. Já a Oppenheimer destacou que, em 2027, a participação de membros da UnitedHealth em planos com quatro estrelas ou mais deve cair 15%; para a Elevance Health, a queda é de 10%; para a CVS Health, 15%; e para a Centene, 9%. O caso da Humana é oposto: 95% dos seus membros aderiram a planos de quatro estrelas ou mais, ante 42% um ano antes.

Investidores individuais e analistas de Wall Street otimistas com UnitedHealth

No Stocktwits, o sentimento dos investidores individuais em relação à UnitedHealth saltou de “otimista” para “extremamente otimista” em apenas um dia, com uma alta de 1680% no volume de mensagens em 24 horas.

De acordo com dados da Tipranks, analistas de Wall Street, em geral, são otimistas quanto à UnitedHealth, com consenso de classificação “forte compra” e preço-alvo médio de US$485,00, 28% acima do último fechamento.

No momento da publicação, as ações da UnitedHealth sobem 1,46% no pré-mercado. No ano, os papéis acumulam alta de 17%.