Preocupações com o financiamento de IA pressionam ações de chips, setor global de tecnologia já perdeu mais de um trilhão de dólares esta semana

Expectativas de aumento de juros, custos crescentes de financiamento para IA e deterioração do ambiente competitivo: múltiplas pressões fermentaram simultaneamente nesta semana, levando as ações globais de tecnologia a uma grande onda de vendas.

As vendas nas ações de tecnologia continuaram na quinta-feira. Nos EUA, Nvidia fechou em queda de 1,84%, AMD caiu 1,5%, Intel cerca de 2,8% e Dell Technologies despencou 6,8%. O mercado asiático sofreu ainda mais: SK Hynix despencou mais de 10% em um dia, Samsung Electronics caiu 8,73% e SoftBank do Japão desabou 7,9%.

Segundo levantamento da CNBC, até esta quinta-feira, as 20 principais ações globais de IA e semicondutores por valor de mercado perderam juntas mais de 1 trilhão de dólares. O ETF de semicondutores iShares (SOXX), que rastreia o setor de chips, registrou na quinta-feira o oitavo pregão consecutivo de queda, acumulando baixa de cerca de 12,7% no período; segundo dados do Dow Jones Markets, esse é o mais longo período de queda do ETF em 11 anos.

O CEO da Nvidia, Jensen Huang, declarou à Bloomberg durante um evento em Estocolmo que não vê necessidade de endossar a CoreWeave, acrescentando que "o custo de capital deles está, na verdade, diminuindo". Essa declaração impulsionou um repique nas ações de neocloud durante o pregão; CoreWeave fechou em alta de 5,94% e Nebius subiu 1,29%.

Múltiplas notícias negativas se sobrepõem, lógica das vendas se aprofundando em camadas

Esta onda de vendas não foi desencadeada por um único evento, mas sim por múltiplos fatores negativos que se reforçaram mutuamente na mesma janela de tempo.

O dado de inflação foi o estopim. O índice de preços ao consumidor (CPI) de setembro dos EUA, divulgado na quarta-feira, superou as expectativas, levando o mercado a apostar em novos aumentos de juros pelo Fed. O índice Nasdaq Composite caiu 1,88% na quarta-feira para 26.692,87 pontos, enquanto o S&P 500 recuou 1,11% para 7.718,94 pontos.

Dados da Anthropic agravaram ainda mais o humor do mercado. Segundo o Financial Times, a startup de IA Anthropic revelou em uma reunião privada com investidores que a receita do terceiro trimestre atingiu US$ 16,8 bilhões, um aumento de cerca de 50% em relação ao trimestre anterior — ritmo bem inferior ao crescimento sequencial de 145% do segundo trimestre. Gil Luria, analista da D.A. Davidson, escreveu em relatório a clientes: "O mercado parece ter interpretado a atualização da Anthropic como um sinal negativo, o que é compreensível dada a alta sensibilidade do mercado ao setor de IA."

O próprio Luria tem uma visão mais neutra. Ele destacou que a Anthropic gerou fluxo de caixa positivo no terceiro trimestre, indicando que a empresa e a OpenAI "não têm modelos de negócios intrinsecamente incapazes de dar lucro". Acrescentou ainda que, em termos macro do setor de IA, "o volume geral de uso de IA (e os gastos com IA) não necessariamente desaceleraram".

A concorrência chinesa também ganha força. A Changxin Memory anunciou no último fim de semana um avanço em nova arquitetura, permitindo armazenar mais dados em menor espaço. Elon Musk publicou na plataforma X que a China produzirá "um grande volume de chips de memória" em 2028.

Enquanto isso, os CEOs da Broadcom e da Intel alertaram nesta segunda-feira que problemas de financiamento podem ser um grande obstáculo para a expansão da IA, com Hock Tan, da Broadcom, afirmando que esse desafio pode até superar a escassez de chips ou eletricidade.

Alta dos juros impacta diretamente o retorno do investimento em infraestrutura de IA

O impacto do ambiente de juros altos sobre os investimentos em infraestrutura de IA é uma das principais razões desta onda de vendas.

James Vrachas, diretor executivo do banco de investimentos Post Oak Group, disse à MarketWatch que as ações de chips já "incorporaram grandes expectativas de crescimento futuro" e os preços refletem isso. Neste contexto, "qualquer leve mudança de humor ou questionamento sobre os gastos tem impacto significativo nas cotações". Ele comenta: "Acreditar no potencial de longo prazo da IA é diferente de acreditar que todas as empresas beneficiadas por esse crescimento estão com valor justo."

Ross Mayfield, estrategista de investimentos da Baird, apontou à MarketWatch que a alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro pressiona o setor de chips — principalmente as empresas de alto crescimento e aquelas "no extremo mais agressivo do espectro de risco de IA", mais dependentes de financiamento externo. Ele destacou que o dado do CPI pode aumentar a urgência de alta de juros pelo Fed, "colocando enorme pressão nas taxas de curto prazo e afetando diretamente tomadores com balanços financeiros mais frágeis ou dívidas atreladas a taxas flutuantes de curto prazo".

Mayfield acrescentou que mesmo os grandes provedores de nuvem (hyperscaler) não são totalmente imunes aos juros. "Mesmo as maiores companhias, com o caixa mais robusto, precisam reavaliar o retorno desses investimentos", disse ele. "Grande parte do dinamismo do mercado está baseada no gasto desses hyperscalers em hardware e infraestrutura de data centers, o que lança uma sombra sobre toda a cadeia de suprimentos."

Mercados asiáticos e europeus sofrem quedas mais acentuadas, Coreia do Sul e Japão na linha de frente

A aversão ao risco em Wall Street se espalhou rapidamente para os mercados asiáticos e europeus, onde as quedas superaram as do mercado norte-americano.

Na quinta-feira, SK Hynix despencou mais de 10%, Samsung Electronics caiu 8,73%, LG Innotek recuou 8,95%, Seoul Semiconductor caiu 9,28% e Samsung SDI perdeu 6,26%. O índice KOSPI da Coreia do Sul se aproximou do menor fechamento desde abril.

No Japão, o tombo também foi severo. SoftBank caiu 7,9%, a fabricante de equipamentos de teste para semicondutores Advantest despencou quase 14%, a fornecedora de equipamentos para fabricação de chips Tokyo Electron recuou 6,45% e a Renesas Electronics caiu 8%. TSMC caiu 1,81%.

Na Europa, a gigante holandesa de equipamentos para semicondutores ASML teve leve queda, Infineon recuou 5% e ASM International caiu 7%.

Analistas: sinais de demanda são o verdadeiro alerta

Apesar do pessimismo geral, alguns analistas acreditam que esta onda de vendas ainda não reflete um real enfraquecimento da demanda por IA.

Dan Ives, analista de tecnologia da Yorkville Ives, escreveu em relatório que a onda de vendas reflete preocupações com o custo do financiamento, e não com a demanda por processamento de IA. "O rendimento dos Treasuries acima de 5% realmente aumenta o custo de financiamento desses projetos de infraestrutura. É razoável que investidores estejam atentos aos balanços e à estrutura dos contratos, mas juros são uma questão de financiamento, não de demanda."

Ives acredita que o momento é oportunidade de compra e vê a onda de infraestrutura para IA ainda em fase inicial. Ele destaca quais seriam sinais verdadeiramente preocupantes: "O que realmente mudaria nossa visão seriam sinais de demanda, não de juros" — incluindo cortes de investimentos por grandes hyperscalers, cancelamento de contratos ou queda nos preços do aluguel de GPUs.

Hendi Susanto, gestor de portfólio da Gabelli Funds, disse à MarketWatch que muitas empresas de chips e equipamentos semicondutores "ainda têm balanços sólidos e fluxo de caixa livre abundante" e espera que a maioria delas "termine o ano em uma posição forte", especialmente aquelas cujos estoques ainda têm demanda superior à oferta. Ele aponta ainda que a temporada de divulgação de resultados das empresas de tecnologia, que está prestes a começar, mostrará "o quanto as preocupações com inflação já foram incorporadas aos preços".