CoreWeave (CRWV.US) despenca 15%: Citi (C.US) aponta que taxas de juros pressionam Neocloud, destaque para vantagem de fluxo de caixa da Microsoft (MSFT.US)

De acordo com Woofun AI, o analista da Citi (C.US), Tyler Radke, fez uma comparação marcante entre Microsoft (MSFT.US) e empresas emergentes de computação em nuvem (Neocloud), em meio a uma intensificação das restrições de capital no setor de IA. Ele destacou Microsoft (MSFT.US) como principal aposta, afirmando que, durante um ciclo de aumento das taxas de juros macroeconômicas, a estrutura financeira sólida da Microsoft (MSFT.US) oferece um valor de investimento significativamente superior às empresas Neocloud dependentes de expansão com alta alavancagem, como CoreWeave (CRWV.US).

CoreWeave (CRWV.US) teve uma queda de 15% em suas ações em apenas um dia na semana passada, um movimento brusco que não foi causado por demanda fraca, mas sim pela pressão do aumento das taxas de juros. Como co-diretor de pesquisa do setor de software dos EUA na Citi (C.US), Radke observou que, apesar dos preços de aluguel do chip H100 da Nvidia (NVDA.US) estarem próximos de máximas históricas, os títulos emitidos pela CoreWeave (CRWV.US) já estão com rendimentos próximos de 15%. Desde março, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu cerca de 30%, representando um desafio severo para empresas com baixo rating de crédito. O investidor de risco Chamath Palihapitiya compartilhou gráficos dos rendimentos desses títulos na plataforma X, e a revista Fortune relatou a queda das ações da CoreWeave (CRWV.US).

Paralelamente, a Oracle (ORCL.US), que também tomou empréstimos significativos por conta da construção de centros de dados, viu suas ações recuarem 8,8%. Segundo dados compilados pela Woofun AI, o mercado enfrenta atualmente riscos estruturais de excesso de dívida ligada à IA, com altos custos de empréstimo reduzindo a margem das empresas Neocloud.

Sobre as perspectivas do setor, a instituição de pesquisa Gartner prevê que, até 2030, 80% das empresas Neocloud perderão a capacidade de operar de forma independente. Radke declarou à CNBC que o aumento do custo de empréstimos acabará sendo repassado aos contratos futuros entre Neocloud e seus clientes, enfatizando que o mercado de títulos tem papel central na definição da situação atual.

Embora CoreWeave (CRWV.US) afirme que possui contratos suficientes com clientes para cobrir todas as dívidas, a Microsoft (MSFT.US), por contar com fluxo de caixa livre positivo e não depender do mercado de dívidas, não precisa se preocupar com a velocidade de depreciação dos chips de IA ou riscos de financiamento. Em comparação, a empresa de software de análise de dados Palantir (PLTR.US) possui espaço para lucros, mas o perfil sem dívidas da Microsoft (MSFT.US) é ainda mais defensivo. Essa visão difere radicalmente da opinião de Tom Lee, que após a queda das ações na sexta-feira sugeriu comprar ações de Neocloud e de chips; Radke não acredita que o desempenho dos papéis de chips seja continuamente superior ao de software no longo prazo.

A avaliação de Radke parte do princípio de que os clientes acabarão aceitando preços mais altos nos contratos. Até que esse momento chegue, são os investidores de títulos que ditam o preço do financiamento da infraestrutura de IA. Se as empresas Neocloud não conseguirem repassar seus elevados custos de dívida nos contratos, seu modelo de negócios enfrentará desafios fundamentais. Com a pressão das taxas de juros persistindo, as gigantes da tecnologia que têm forte fluxo de caixa e não possuem dívidas ocuparão uma posição estratégica mais segura na corrida pela infraestrutura de IA.