O Federal Reserve não aumentará as taxas de juros na próxima semana. Que condições seriam necessárias para mudar esse resultado?

　　

Em 28 de outubro, o Federal Reserve

　　

　　A única situação que consigo imaginar que poderia levar o Federal Reserve a subir os juros seria um acordo de paz inesperado com o Irã. Nesse caso, o preço do petróleo despencaria, o rendimento dos títulos de longo prazo também cairia drasticamente e o ambiente financeiro ficaria muito mais flexível. Nesse contexto, o Federal Reserve poderia agir para compensar esse quadro. Mas tenho de admitir que, antes das eleições de meio de mandato, a chance desse acordo ocorrer é ínfima. Para alcançá-lo, os EUA teriam de aceitar as condições impostas pelo Irã e, antes de 3 de novembro, a probabilidade disso acontecer é zero.

　　Antes de especular sobre vários cenários, vale comentar sobre o atual estado do mercado. À medida que se aproxima a reunião de política monetária do Federal Reserve na próxima semana, a calma do mercado me surpreende. Relembrando a véspera da reunião de 29 de julho, mesmo algumas semanas após o índice central de preços ao consumidor (CPI) ter se mantido estável, o mercado ainda apostava em um aumento de 10 pontos-base na taxa de juros. Agora, como pode ser visto na curva laranja do gráfico acima, mesmo com o CPI considerado "superaquecido", o mercado precifica um aumento de apenas 4 pontos-base, o que praticamente indica ausência de expectativa de alta de juros.

　　O sentimento do mercado sofreu uma mudança fundamental em relação a alguns meses atrás. Talvez o aumento decidido por unanimidade em setembro tenha, pelo menos temporariamente, acalmado as preocupações em relação à credibilidade do Federal Reserve. Essa mudança de postura significa que, agora, manter a taxa de juros inalterada tem um custo muito baixo. Olhando para a reunião de 29 de julho, a suspensão das altas detonou o mercado de títulos e, só após o anúncio inesperado do Departamento do Tesouro americano em 19 de agosto e a sinalização de mudança emitida por Waller na conferência de Jackson Hole em 28 de agosto, é que essa turbulência cessou.

　　A seguir, vamos simular cenários específicos.

　　

salte dos atuais 110 dólares para 125 dólares. À primeira vista, esse aumento brutal sugeriria uma alta de juros pelo Federal Reserve, mas não penso assim. O salto do preço do petróleo agravaria drasticamente a crise da dívida na França, intensificaria o pânico de mercado quanto à dívida relacionada à inteligência artificial e a data centers, e

　　Como diz o ditado: não provoque problemas. O sentimento do mercado está tranquilo neste momento, e devemos seguir o que o mercado projeta: não haverá aumento de juros em 28 de outubro. No futuro, veremos outras reuniões do Federal Reserve tão caóticas e disputadas quanto a de 29 de julho, mas não será na próxima semana.

Editor responsável: Guo Jian