Morgan Stanley apoia SpaceX (SPCX.US): MARS e PIE abrem nova narrativa; o voo do Starship 15 torna-se um catalisador chave

Segundo informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing, o Morgan Stanley manteve a classificação "Overweight" (Aumentar posição) para SpaceX (SPCX.US) em seu mais recente relatório de pesquisa, com um preço-alvo de US$ 300. O banco acredita que o mercado ainda vê a SpaceX como um novo provedor de serviços em nuvem com capacidade espacial, sem perceber plenamente que a empresa está em transição para os conceitos de "Manufacturing, Autonomy, Robots, Space" (MARS) e "Physical Intelligence Economy" (PIE); ao mesmo tempo, o 15º voo do Starship pretende capturar simultaneamente o propulsor e a nave pela primeira vez, sendo considerado pelo Morgan Stanley como um dos catalisadores mais importantes nos mais de 20 anos de história da SpaceX.

Foco da análise muda de "por quê" para "o quê"

O relatório começa com uma frase de Elon Musk: "Se você fizer a pergunta errada, não adianta falar em resposta certa". O Morgan Stanley afirma que, nos relatórios anteriores, a abordagem era "por quê", já neste, trata-se do "o quê". O relatório aponta que, nos últimos dois ou três meses, as perguntas dos clientes sobre a SpaceX diminuíram inesperadamente, e as poucas questões não eram sobre a SpaceX em si, e sim sobre como a empresa poderia impactar setores como turbinas, data centers ou telecomunicações; porém, após os resultados do terceiro trimestre e a teleconferência, o interesse dos clientes reacendeu.

O relatório considera que o mercado ainda enxerga a SpaceX como um novo provedor de serviços em nuvem com capacidade espacial, mas a empresa passa por uma transformação ainda não totalmente percebida pelo mercado.

Quatro palavras-chave: proentropic, MARS, PIE, DVFS

O Morgan Stanley destaca que a SpaceX é uma empresa "proentropic", ou seja, uma das poucas cujos valores aumentam durante períodos de caos e incerteza.

O relatório aponta que a missão da SpaceX é, através de agentes físicos inteligentes (robôs) e com o apoio da infraestrutura da Terra ao espaço, converter energia (e) em inteligência (i) em larga escala, acelerando o crescimento econômico e evitando a estagnação.

MARS representa Manufacturing (Manufatura), Autonomy (Autonomia), Robots (Robôs) e Space (Espaço). O relatório questiona: que outras empresas conseguem reunir esses quatro atributos sob o mesmo teto? E sugere que os investidores reflitam mais sobre o framework MARS.

PIE representa "Economia da Inteligência Física" (Physical Intelligence Economy). O relatório menciona que a atenção do mercado está voltada principalmente para assistentes digitais que negociam preços com agentes online, resumem e-mails ou planejam férias, mas poucas empresas se concentram em "mover átomos". O relatório enfatiza: átomos importam; não se pode gerar drones, robôs humanóides ou robôs cirúrgicos do nada apenas com "vibe coding" (programação de ambiente); eles precisam ser fabricados. E só quem fabrica pode compartilhar o PIE.

DVFS significa Dimensionalidade (Dimensionality, amplitude), Verticalidade (Verticality, profundidade), Flexibilidade (Flexibility, capacidade de adaptação) e Velocidade (Speed, alinhamento de missão e execução). O relatório ressalta que velocidade não significa necessariamente "ser o mais rápido", pois pode até ser letal.

Data centers e nova nuvem podem sair do foco em um ano

O relatório projeta que, em um ano, os investidores da SpaceX talvez não estejam mais debatendo negócios de data centers e "nova nuvem". O relatório considera que a construção da nova nuvem é mais uma "estratégia de financiamento": a SpaceX pode explorar suas vantagens comparativas, maximizando "inteligência por watt, por dólar, por segundo"; fazer outros pagarem pela infraestrutura computacional que a SpaceX eventualmente utilizará para treinar seus próprios robôs, o que, na visão do Morgan Stanley, é uma boa ideia.

SpaceX e Tesla: o flywheel de dados e manufatura

Segundo o relatório, a Tesla pode ser vista como uma fabricante de robôs de ponta em classe mundial, cujos produtos incluem carros, robôs humanóides, etc., sendo capaz de coletar dados do mundo físico. O Tesla FSD é amplamente considerado o maior deployment de superinteligência física (SI) do mundo. O relatório acredita que este ciclo recursivo de retroalimentação rápida de dados para manufatura e conhecimento técnico é único; enquanto a SpaceX oferece infraestrutura, poder computacional e camada de conexão, acelerando ainda mais este flywheel.

Impacto na economia e narrativa de IA

O relatório estima que, nas próximas semanas e meses, os acontecimentos farão com que o mercado preste atenção, em tempo real, à capacidade da IA de transformar o mundo físico e à possibilidade de a próxima revolução industrial criar milhões, até dezenas de milhões de empregos nos EUA e globalmente. O Morgan Stanley concorda com Musk ao afirmar que PIE possui um efeito multiplicador significativo na economia — mesmo que não cresça exponencialmente. O banco acredita, ainda, que as operações AI/SI hoje enfrentam muitas dúvidas públicas, e que a SpaceX pode ajudar a melhorar esse cenário, tendo seu papel subestimado pelo mercado.

O relatório recomenda que investidores interessados nos temas MARS e PIE podem começar pela SpaceX ou focar nos "vendedores de pás do espaço".

15º voo do Starship: catalisador fundamental

O relatório aponta que o 15º voo do Starship está previsto para o início de novembro e tentará, pela primeira vez, capturar simultaneamente o propulsor e a nave. A administração já confirmou na teleconferência que fará a "captura dupla", e Musk disse que o sucesso é "mais provável do que não". O relatório acredita que este será o maior teste de reutilização do Starship até agora, podendo diminuir o risco do TAM (mercado total endereçável) para outros negócios mais amplos, sendo um dos catalisadores mais importantes em mais de 20 anos de história da SpaceX. O relatório acrescenta que, como todos os principais segmentos estão acelerando em fundamentos, os investidores têm a chance de reavaliar a SpaceX antes do voo.