Grandes bancos lideram alta! Recompras e recuperação dos bancos de investimento impulsionam JPM, MS, BLK, com o setor financeiro dos EUA mudando de negociações de taxas de juros para um impulso baseado em lucros.

1. Situação do setor: recuperação e diferenciação após trajetória de juros clara, mercado volta a focar em “qualidade de lucro”

• Trajetória dos juros torna-se temporariamente clara: Após o Federal Reserve encontrar equilíbrio entre queda da inflação e aterrissagem suave do mercado de trabalho, o ritmo de corte de juros passou a ser mais previsível. A pressão sobre a margem líquida de juros (NIM) dos grandes bancos diminuiu, enquanto as perdas não realizadas das carteiras de títulos continuam sendo absorvidas e a rentabilidade dos ativos estabiliza progressivamente.
• Melhora na capacidade de retorno de capital: Com diminuição marginal da pressão regulatória, bancos de ponta aumentaram recompra de ações e dividendos, e o retorno aos acionistas tornou-se importante suporte da recuperação de valor. Os negócios de banco de investimento (IPO, fusões e aquisições) também apresentaram recuperação pontual com a melhora do humor de mercado.
• Qualidade de crédito globalmente controlada: Pressões sobre crédito ao consumo e imóveis comerciais ainda não se dissiparam completamente, mas grandes bancos contam com provisões adequadas e qualidade de ativos acima das expectativas, enquanto o preço pessimista do mercado para “aterrissagem dura” recuou consideravelmente.

2. Principais ativos: liderança dos grandes players, surgem oportunidades estruturais em nichos

1. Grandes bancos (Big Banks): core da carteira

• JPMorgan Chase (JPM): líder absoluto, segue à frente em qualidade de balanço e capacidade de negócios. Bancos de investimento e gestão de patrimônio contribuem de forma estável, retorno de capital destacado, é um dos ativos de maior certeza do setor.
• Bank of America (BAC): alta sensibilidade a juros, segue com elasticidade na recuperação da margem líquida de juros. Base de depósitos sólida, e ainda com desconto relativo aos líderes do setor.
• Wells Fargo (WFC): segue avançando no controle de custos, trajetória de melhoria em qualidade de crédito está clara, ainda há espaço para recompra.
• Citi (C): o processo de transformação continua, mas a recuperação de negócios de banco de investimento e operações transfronteiriças trazem elasticidade pontual, sendo necessário acompanhar o avanço da execução.

2. Banco de investimento e gestão de ativos

• Goldman Sachs (GS)/ Morgan Stanley (MS): beneficiam-se diretamente da retomada dos mercados de capitais e da expansão da gestão de patrimônio; com maior participação de receitas de taxas, a volatilidade do lucro diminui.
• BlackRock (BLK): investimentos passivos e ativos alternativos seguem em expansão, com menor sensibilidade ao beta de mercado do que gestoras tradicionais.

3. Pagamentos e fintechs

• Visa (V) / Mastercard (MA): resiliência dos gastos de consumo persiste, pagamentos transfronteiriços em recuperação sustentam crescimento de longo prazo. Regulamentação e competição trazem desafios, mas o efeito de rede segue robusto.
• American Express (AXP): segmento de consumo premium e despesas de pequenas empresas estável, qualidade de crédito melhor do que o esperado pelo mercado.

3. Estratégia de investimento: seleção de ações mais relevante que seleção de setores

• Após recuo do patamar médio de juros, pressões sobre margem bancária e carteiras de títulos são gradualmente aliviadas.
• Após aumento do índice de capital dos grandes bancos, recompra e dividendos tornam-se fontes de retorno de longo prazo.
• Negócios leves em capital como pagamentos e gestão de patrimônio ainda têm espaço estrutural para crescer.

• Core da carteira: alocar em JPM, BAC, V e outros grandes bancos e líderes de pagamentos, buscando lucros e retornos aos acionistas relativamente estáveis.
• Satélite: pequena parcela em bancos de investimento, bancos regionais ou seguradoras com catalisadores claros, buscando ganhos pontuais.