A curva dos títulos alemães está em alta, e o diferencial entre França e Alemanha voltou a se ampliar.

⑴ Na terça-feira, a curva de rendimento dos principais títulos públicos da zona do euro apresentou uma inclinação bullish steepening; o rendimento do título alemão de 2 anos caiu cerca de 3 pontos base no dia, a inclinação da curva de 2 a 5 anos aumentou aproximadamente 1 ponto base, assim como as curvas de 5 a 10 anos e de 10 a 30 anos, cada uma aumentando cerca de 1 ponto base.⑵ O spread entre os títulos franceses de 10 anos e os alemães de mesmo prazo voltou a se ampliar cerca de 6 pontos base no dia, após ter se estreitado significativamente no dia anterior, evidenciando novamente a fraqueza dos títulos franceses em relação aos alemães.⑶ Na última sexta-feira, a Moody’s manteve o rating da França inalterado, mas seu comentário adicional foi interpretado como deixando margem para mudanças; caso o parlamento francês não aprove um orçamento com redução de déficit, ou um voto de desconfiança derrube o governo impedindo a aprovação do orçamento por decreto, não se descarta a possibilidade de um rebaixamento do rating francês em ocasião oportuna.⑷ Esta declaração aumentou as preocupações do mercado em relação à trajetória fiscal da França, elevando o prêmio de risco dos títulos franceses, com os fundos preferindo títulos alemães e de outros países centrais, impulsionando a queda dos rendimentos alemães e o acentuamento da curva.⑸ O foco segue nos desdobramentos das negociações orçamentárias na França e na dinâmica política do parlamento; se a consolidação fiscal encontrar obstáculos, o spread entre França e Alemanha pode se ampliar ainda mais e a divergência entre os mercados centrais e semicentrais de dívida da zona do euro tende a se manter.