"Pela primeira vez na história", orientações anuais antecipadas! JPMorgan mantém classificação "overweight" para ASM International (ASMIY.US), previsão de lucros pode ser revisada para cima

Segundo o aplicativo Zhihu Finance, o JPMorgan manteve a recomendação "overweight" para a fabricante holandesa de equipamentos para semicondutores ASM International (ASMIY.US) em seu relatório mais recente, com preço-alvo de 1.174 euros. O banco acredita que o principal destaque do relatório do terceiro trimestre da ASMI não foram os dados trimestrais em si, mas sim o fato de a empresa, "surpreendentemente", ter divulgado as projeções para o ano fiscal de 2027 antes mesmo do início do quarto trimestre — algo inédito na história da companhia.

Na visão do JPMorgan, essa atitude rara transmite dois sinais-chave: primeiro, a visibilidade dos pedidos futuros da empresa é "muito alta"; segundo, considerando o perfil tradicionalmente conservador das projeções da ASMI, os números informados provavelmente são prudentes e há espaço para revisões para cima posteriormente. Assim, o banco avalia que essa orientação deve impulsionar uma revisão positiva de dois dígitos baixos nas expectativas de lucro para a ASMI em 2027 e prevê que a empresa continuará reafirmando sua meta de "superar o crescimento do setor global de equipamentos para fábricas de wafers (WFE)" — embora a estimativa apresentada de crescimento de 34% na receita fique ligeiramente abaixo da previsão do JPMorgan de expansão de 38% nos investimentos em WFE para 2027.

A confiança do JPMorgan está baseada em sua avaliação da posição competitiva da ASMI. O analista Sandeep Deshpande destaca no relatório que a ASMI já detém posição dominante no mercado de equipamentos para deposição atômica em camada (ALD) aplicados a chips lógicos, e que os principais fabricantes globais que operam com processos avançados de 5nm, 3nm e 2nm já utilizam seus equipamentos; além disso, os benefícios estruturais advindos do avanço tecnológico são ainda mais relevantes.

Com a transição da DRAM para grades metálicas de alta constante dielétrica similares às lógicas e até mesmo arquiteturas 4F2, além da evolução dos chips lógicos para redes de alimentação traseira e o nó de 1,4nm, tanto o número de camadas quanto a complexidade dos processos de ALD e epitaxia (Epi) continuarão crescendo — este é o grande diferencial que permitirá à ASMI superar de forma sustentável o crescimento do setor de WFE. O banco também observa a expressiva expansão da quota de mercado da ASMI em equipamentos de epitaxia nos últimos quatro anos, e sua melhora de posição no mercado de armazenamento.

No terceiro trimestre, a ASMI reportou receita de 1,16 bilhão de euros e EBIT de 387 milhões de euros, ambos superando as expectativas; a margem bruta foi de 52%, superando o consenso em 81 pontos base, impulsionada por aceleração na lógica avançada/terceirização, contribuição pela primeira vez da geração de 1,4nm e forte expansão em memória, refletindo uma qualidade estruturalmente elevada.

O JPMorgan também faz um alerta: a atual projeção consensual de margem bruta de 51,1% para o ano fiscal de 2027 "parece estar incorreta" — diante da orientação de crescimento significativo da receita, o efeito de diluição dos custos fixos deve levar a uma margem bruta pelo menos ligeiramente superior aos 52% projetados para 2026, o que sugere que o potencial de revisão positiva nos lucros pode surpreender o mercado.

Em termos de avaliação: ao elevar sua previsão de lucros para 2028, o banco reduziu proativamente o múltiplo de avaliação de 32,8x para 28,5x, sob o argumento de que "as previsões já começam a refletir o potencial de alta". Essa combinação de "revisão para cima dos lucros e redução do múltiplo" cria, na prática, uma margem de segurança para a tese apresentada.