Fundos tokenizados não se limitam mais apenas à subscrição e resgate. Hong Kong está trazendo os fundos mútuos tradicionais para um cenário de negociação 24 horas, preenchendo uma lacuna de longa data no mercado de ativos digitais.
Em 26 de outubro, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) aprovou a primeira leva de fundos tokenizados abertos ao público para negociação no mercado secundário em plataformas licenciadas de negociação de ativos virtuais. Dois fundos de mercado monetário tokenizados da Hua Xia Fund (Hong Kong) — o fundo em dólar de Hong Kong e o fundo em dólar americano — começaram, a partir desta data, a oferecer negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Esta é a primeira vez no mundo que fundos tokenizados abertos ao público são autorizados a negociar no mercado secundário em plataformas reguladas de ativos virtuais. Os investidores podem comprar e vender tokens desses fundos em plataformas licenciadas, e já não estão restritos apenas aos canais tradicionais de subscrição e resgate para ajustar suas posições.
Da subscrição e resgate para a negociação no mercado secundário: o que muda?
Anteriormente, a principal vantagem dos fundos tokenizados era o registro e gestão das cotas do fundo na forma de tokens em blockchain, mas a forma de saída do investidor ainda dependia principalmente dos mecanismos tradicionais de subscrição e resgate.
A negociação no mercado secundário muda esse cenário. Os investidores agora podem comprar e vender tokens do fundo com outros participantes do mercado na plataforma, sem ficarem totalmente sujeitos ao horário de funcionamento dos mercados financeiros tradicionais.
Os dois produtos aprovados são fundos de mercado monetário, denominados em dólar de Hong Kong e dólar americano, respectivamente. Esses produtos podem ser negociados 24 horas por dia em plataformas licenciadas de ativos virtuais, oferecendo aos investidores uma forma mais flexível de adaptar suas posições.
No entanto, é importante destacar que a negociação 24/7 não significa que as transações sempre ocorrerão ao valor patrimonial líquido. O preço negociado ainda pode ser influenciado por fatores como oferta e demanda, liquidez e horário de funcionamento do mercado dos ativos subjacentes.
Por que Hong Kong está promovendo este passo?
Em abril deste ano, a SFC de Hong Kong já havia anunciado o quadro regulatório para a negociação no mercado secundário de produtos tokenizados autorizados, especificando os arranjos de negociação nas plataformas, equidade na precificação, provisão de liquidez, divulgação de informações e requisitos de proteção ao investidor.
A aprovação dos primeiros produtos em outubro marca o início da fase operacional deste quadro regulatório.
O significado disso vai além da simples adição de dois produtos negociáveis: é uma tentativa de conectar produtos financeiros tradicionais com a infraestrutura de negociação de ativos digitais. Os fundos tradicionais continuam a gerir os ativos subjacentes, a blockchain registra as cotas tokenizadas, as plataformas licenciadas oferecem o canal para negociação, e o quadro regulatório disciplina a ordem das transações e gestão de riscos.
A SFC de Hong Kong afirmou que irá monitorar de perto as atividades de negociação relacionadas e, de acordo com o desenvolvimento do mercado e a experiência operacional, considerar expandir o escopo dos produtos no momento oportuno.
O próximo passo das finanças tokenizadas não é apenas emitir mais ativos
No último ano, o desenvolvimento dos fundos tokenizados focou principalmente na emissão de produtos, aumento do patrimônio sob gestão e aplicação da tecnologia blockchain. Mas se, após adquirir ativos tokenizados, os investidores ainda enfrentarem falta de canais práticos de negociação, o valor de uso real desses ativos será limitado.
A negociação no mercado secundário aponta um novo caminho: permitir que ativos tokenizados não só possam ser emitidos e mantidos, mas também circulem continuamente em um ambiente de mercado regulado.
A próxima fase ainda levanta algumas questões que precisam de validação, incluindo se a negociação ininterrupta conseguirá formar suficiente profundidade de mercado, como manter preços razoáveis fora de horários tradicionais e se os investidores conseguirão equilibrar a facilidade de compra e venda com a liquidez dos ativos subjacentes.
O passo crucial dado por Hong Kong agora é levar os fundos tokenizados do estágio de “tokenização de ativos” para “tokenização das negociações”. Se novos produtos puderem ser continuamente lançados e a liquidez de negociação amadurecer aos poucos, a tokenização poderá evoluir de uma simples forma de emissão de ativos para uma infraestrutura financeira que conecta o gerenciamento de ativos tradicional ao mercado de ativos digitais.
